2017年9月，首批公募FOF获批，标志着“基金中的基金”正式登陆中国资本市场。八年来，公募FOF经历了从探索、低谷到重现暖意的发展历程。Wind数据显示，截至2025年9月24日记者发稿，当前全市场存量公募FOF产品数量共515只（不同份额合并计算，下同），合计规模约为1711.28亿元，较2017年底的130.30亿元增长约12倍。
潘悦 制图
总数超500只 产品规模整体扩容
回顾FOF的发展历程，2017年9月，首批公募FOF获批，并在当年10月陆续启动发行。这也意味着，我国公募FOF正式按下“启动键”。
截至2017年底，全市场共有6只FOF产品，资产规模合计约为130.30亿元。不过，在随后的两年时间，处于探索阶段的公募FOF产品，整体规模增速较慢。截至2018年底、2019年底，全市场公募FOF产品数量分别为24只、83只，资产规模分别为108.07亿元、382.96亿元。
进入2020年，公募FOF迎来黄金发展期，规模实现大幅增长。根据中金公司研报，2020年下半年以来，伴随着权益资产赚钱效应凸显，公募FOF进入快速扩容阶段，2020至2021年间，公募FOF市场存量规模由不足500亿元迅速提升至突破2000亿元。在此期间，机构纷纷入场布局，公募FOF产品2021年三季度迎来发行高峰，单季度募集份额接近300亿份。截至2021年末，布局公募FOF产品线的公募机构达到65家，存量产品数量240只，合计管理规模2222亿元。
不过，在市场周期变化的同时，FOF市场发展也随之迎来挑战。进入2022年以后，随着权益市场调整，部分FOF业绩出现较大回撤，投资者持有体验较差，FOF规模也因此出现大幅下降。Wind数据显示，2022年底、2023年底和2024年底，全市场FOF产品规模分别为1927.00亿元、1554.73亿元和1331.50亿元，整体呈现下降趋势。与此同时，受规模持续萎缩等因素影响，FOF产品也成为清盘基金榜单中的“常客”。
历经调整后，今年以来FOF行业再现“暖意”。伴随市场回暖，头部渠道与基金管理人吸取经验，将多元资产配置策略融入FOF运作，明确产品绝对收益的定位，进而推动FOF规模重回增长轨道。据Wind统计，当前全市场FOF产品总数为515只，资产规模也回升至1711.28亿元，相较去年末增长近380亿元。
此外，今年FOF发行市场频现“爆款”。据记者初步统计，今年以来有2只FOF的发行规模超过60亿元，另有4只FOF的发行规模在22亿元以上。对于FOF而言，如此发行盛况已较为罕见。
总体来看，尽管历经数年调整，我国FOF市场较成立之初依然实现了较为明显的扩容。以最新数据计算，目前FOF产品数量已超过500只，资产规模较2017年底增长约十二倍。
超九成产品成立以来回报率为正
起步八年以来，FOF产品业绩表现如何？Wind数据显示，在全市场515只FOF产品中，成立以来回报率为正的产品数量共有468只，占比超过九成。
具体来看，当前FOF产品共分为股票型FOF、混合型FOF、债券型FOF三类，数量分别为6只、481只、28只。其中，6只股票型FOF的业绩表现差异较大。成立于2022年7月的国泰行业轮动以31.88%的成立以来回报率位列股票型FOF的榜首。从持仓基金来看，国泰行业轮动2025年中报显示，该FOF重仓持有了多只稀土ETF、黄金ETF以及港股创新药ETF，在结构性行情中取得了较好业绩。
此外，工银睿智进取一年、同泰积极配置3个月持有成立以来的回报率均达到5%。不过，剩余3只股票型FOF的收益则均为负，华夏优选配置、富国智鑫行业精选成立以来的回报率均低于-10%。
在468只混合型FOF中，成立以来收益为正的共有437只，占比约为93%。其中，前海开源裕源表现最为亮眼，该基金成立于2018年，成立以来回报率已经超过100%。基金中报显示，该FOF产品的前十大基金投资组合中，前两名均为前海开源旗下基金，分别为前海开源沪港深核心资源混合A、前海开源金银珠宝混合A。紧随其后的为兴全安泰平衡养老（FOF），该基金成立于2019年，成立以来的回报率位列全混合型FOF第二，为81.55%。最新持仓情况显示，该FOF的重仓基金包括兴全恒裕债券A、恒生ETF、兴全磐稳增利债券A等。
28只债券型FOF成立时间从2021年至2025年不等，但成立以来全部斩获正收益。其中4只债券FOF成立以来的回报率达到10%以上，分别为兴证全球优选稳健六个月持有、财通资管通达稳健3个月持有、国泰瑞悦3个月持有以及浦银安盛稳健回报6个月持有。除此之外，博时臻选楚汇三个月持有、财通资管通达稳利3个月持有的成立以来回报率也超过了9%。
多元资产配置激活投资需求
当前，FOF行业的积极信号持续释放。从业绩表现来看，混合型FOF业绩上限更为突出，同时，不少绩优混合型FOF的重仓基金中，都出现了ETF的身影。这意味着，多元资产配置正成为FOF产品广泛应用的投资策略。
实际上，当前多元资产配置也已成为FOF的新共识。从下半年以来上报的FOF产品来看，多只FOF名字中出现“多元配置”或“多资产”的字样。
恒泰证券研报显示，ETF-FOF产品代表现有公募基金的最新发展趋势，从简单的选基能手向资产配置解决方案转变。基金经理的核心竞争力也从最初的专业选股、选行业、择时向多元资产配置和大类资产择时方向发展。对基金经理而言，这种挑战是巨大的，资产轮动的难度往往要高于在单一行业或单一风格下选股，且基金经理需要深耕的领域也从国内向海外、从单一权益向多资产拓展。
在业内人士看来，从2017年的“蹒跚起步”到今年的“变革突围”，FOF的八年成长之路，是对市场规律的适应，也是对自身定位的不断校准。如今，多元资产配置明确了产品的核心方向，ETF-FOF激活了行业的创新动能，FOF有望成为投资者实现长期稳健收益的核心工具。
