近日，四川水井坊股份有限公司（简称“水井坊”，600779.SH）发布的《2025年半年度业绩预告》显示，上半年公司预计实现营业收入1.50亿元，同比下降12.84%；预计实现归母净利润1.05亿元，同比下降56.52%。《经济参考报》记者注意到，上半年水井坊主要业绩指标显著下滑，归母净利润较去年同期几乎“腰斩”。

公开资料显示，水井坊是国内高端白酒品牌，被誉为“川酒六朵金花”之一，拥有悠久的历史与深厚的文化底蕴，以其陈香飘逸、甘润幽雅的品质深受消费者青睐。水井坊主营白酒产品的生产与销售业务，拥有世纪典藏水井坊、公元十三水井坊、风雅颂水井坊、水井坊菁翠等知名产品。“水井坊”商标被认定为“中国驰名商标”。

财报显示，2021-2024年，水井坊分别实现营业收入46.32亿元、46.73亿元、49.53亿元、52.17亿元；归母净利润分别为11.99亿元、12.16亿元、12.69亿元、13.41亿元。自2021年业绩重回增长轨道后，始终保持稳步增长的态势。

一季报显示，2025年前三个月，水井坊实现归母净利润1.9亿元，同比增长2.15%，仍呈上升态势。不过，从业绩预告来看，其第二季度营收大幅下滑，进而导致上半年利润整体下滑，与去年同期相比大幅收缩。

近三年，水井坊市场规模不断扩大，产量不断攀升。2022-2024年，水井坊的酒产量分别达10039千升、11532千升、13237千升，同比分别增长-22.03%、14.87%、14.78%。在产量稳步增长的同时，其酒类产品的库存也出现了积压态势。2024年末，库存跃升至71820千升，比2023年末增加23.83%。

值得注意的是，水井坊还在业绩预告中称，公司预计今年上半年销售量与上年同期相比增加543千升，同比增幅为14.54%。业内人士认为，水井坊销量增长而利润反降并非单纯的“以价换量”，而是行业深度调整期的主动战略调整。一方面，高库存囤积，公司需要采用促销的方式消化压力；另一方面，公司坚持高端化文化IP布局，加大如“双子星”战略品牌投入和消费者体验优化投入，虽短期费用增加但仍为长期市场扩容奠定基础。

对此，水井坊在《2025年半年度业绩预告》中表示，白酒行业深度调整，第二季度以来传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓，导致营收降低。而春节期间总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平较高，进而对春节过后几个月的发货量造成影响。消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

《经济参考报》记者注意到，7月14日，水井坊的控股股东四川成都水井坊集团有限公司（简称“水井坊集团”）核心管理层发生重大变动。其法定代表人、董事长、总经理Cristina Samin Suner卸任，由SUDHINDRA SHIVNEGERE RAJARAO接任，同时部分高管也发生变更。天眼查显示，水井坊集团直接持有水井坊39.79%股权。业内人士认为，在白酒行业深度调整的大背景下，水井坊面临的营收承压、库存高企等风险不容小觑，未来是否会通过经营管理层调整进行创新破局，仍有待市场进一步观察。（实习生朱雨香对本文亦有贡献）