曹远征说，在中国，现在如果想要贷款买房子，首先要首付30%，其次银行要看看你的收入证明，然后银行要用你的房产证做抵押。其实那三个东西都是用来防范风险的技术。
什么叫首付？首付是防止自愿性违约的。如果你首付三成，就意味着房价不跌破30%，你就不会到银行赖账，你还会给银行还钱。这次美国次贷危机的出现，并不是穷人还不起钱了，而是富人借了钱，但是他没有付首付。然后他突然发现房价跌了5%，就不还银行款了。首付比例越高，违约的比例就越低。
收入证明，这是防止被动性违约的。
第三条是抵押。从防范风险意识上说，如果前两条都防不住，只有第三条，防范银行的风险。
什么叫次贷，就两条：不要首付，不要收入证明，所以叫零首付零文件。于是任何人都可以贷款买房，只要你想贷，银行就全款贷给你，而且也不审查你究竟是干什么的。这时银行就已经放弃了防止资源性违约和被动性违约的措施，就唯一靠一条——这房子得涨价。只有涨价，才能覆盖银行的风险。不幸的是后来房子不但不涨价反而跌了，同时许多人把房子给了银行，结果银行收了一堆破房子，但是按原价卖不出去。这就是此次危机的发作根源。
而把危机进一步加剧的是“资产证券化”及各类名目繁多的创新衍生品。次贷因为没有首付，没有文件，所以违约风险很大，不把它打包成债券卖掉，投资者不大会接受。所以金融机构出面把它“加工”一下，就成了次债。这个“加工”也很简单，就是把各种各样的东西全部放在一起，然后给它分一下，定成各种价钱，这就是大家知道的CDO。还有另外一个加剧此次危机的东西，是CDS（信贷违约掉期）。
AIG公司倒闭完全是因为这个。它给次贷卖了一个保险，就是AIG公司拍胸膛说你买这个东西如果违约了我来给你赔。这时候当然投资者很高兴了，第一次贷利率比较高，打包成债券收益率就比较高，第二还有人担保说出了问题他赔，结果全球的投资者都参与进了这个市场，于是金融危机就这样传导到全世界。
这次国际金融危机给监管者提出了一些很重要的课题：
第一，系统性风险尽管是不确定的，但是一定要控制杠杆率，杠杆率不能太高，得远离临界状态。怎么控制？唯一的办法，就是提高金融机构的资本充足率，提高金融机构的资产负债比例。
第二，一些重点地方要进行防范。在上个世纪90年代到本世纪头10年，金融领域最伟大的发明有三个，一个是资产证券化，第二个是CDS保险，第三个就是所有机构都进行表外经营。现在表外经营出了问题，结果表外的烂账向表内转移，把大机构都拖垮了，英国的巴林银行、美国的AIG都是这种情况。
第三，产品的链条不宜太长。从信贷市场穿过资本市场,这么长的高杠杆产品是有问题的，所以以后这种产品要受到严格的监管，甚至有些产品应该被取消
第四，金融机构很多活动都是场外交易，而且过去做金融创新很重要的是为客户服务，然后量身定作一套金融产品，这些是不记入中央清算系统的。然而这次雷曼兄弟倒闭，很重要的原因是突然发现它是一个清算系统，还有表外业务。这个带有清算功能的机构一倒闭，就带着整个跟它有关系的机构全部垮掉了。要解决这个问题，是要把清算功能从金融机构分离出来。这是监管的另外一个方向。
