电子书

经济参考网读书频道

第四节　收藏消费职业的选择

在利息理论的范畴内消费的选择不是甲乙物品而是时间的先后。同物品但不同时间可以看为不同物品因为先后是另一类不同的甲乙物品的选择。早消费比迟消费来得贵而这提早之“贵”是相当可观的。举一个例。如果市场的年息率是八厘以复息算今天的一元九年升一倍。要是你今天决定不请朋友吃晚餐节省了一千元十八年之后你的财富会增加四千元。
　　
　　复息的杀伤力

不要以为一些古物之价上升了很多倍就认为是好投资虽然以中国为例从二到二一年古物之价的上升幅度大有可观。一七七六年斯密发表的《国富论》是经济学历史上最有名最伟大的论著后来震撼了西方整个学术界。一七七六年初版时该书是一点八英镑二一年（二百二十五年后）的市价大约是十万英镑上升了五万五千多倍。那是难得一遇的伟大论著的初版的难得一见的升值（后一版差很远）。你道以复息算每年的回报率是多少答案是4.856厘。从投资的角度看这回报率算是不错但从持久收藏的角度看这回报率非常高是难得一见的。且让我列出一些数字好叫读者能体会一下时间的宝贵。
　　
　　消费图案的选择

纯从消费的角度看依照费雪的理念消费的早或迟是两种不同的物品较早的比较迟的可取。这两种“时间”物品之间可以绘出一条等优曲线也是内凸的而其弧度代表??消费者个人的边际时间替换意图（marginaltimepreferencerate）。物品是较早或较迟的选择二者之间的市价就是市场的利率了。在均衡点上边际时间替换意图与利率相等。
　　在消费与利息的关联上费雪作了另一项重要贡献。他认为一个人从少年到老年其消费的意向可有转变而人与人之间的平生消费意欲图案（timeshape）不一样。一些人像李太白认为“天生我才必有用千金散尽还复来”于是“今朝有酒今朝醉明日愁来明日忧”。这种人喜欢少壮时花天酒地大享其乐老来再作打算。另一些人却像齐白石少壮时每分钱都要算得准永不乱花到老时家藏百万单是石章的收藏就令外人羡慕了。再有一些人在生命的消费上喜欢平平无奇少年如是老年如是。可能还有另一种人费雪没有提及的喜欢生命的消费享受如波似浪上落上落紧张刺激时而豪奢时而挨饥。　
　　有了如上的几种人他们会选怎样不同的职业呢费雪的答案选择整生收入最高的职业如果不管不能用金钱量度的收入准则只有一个那是选财富（wealth）最高的。
　　消费图案与借贷市场让我们假设非金钱的收入（non-pecuniaryincome）不存在例如声望名衔受外人尊敬等不需要考虑。以一个聪明貌美的女孩子为例她可选如下三项职业之一。一她可选歌女生涯卖歌兼卖笑。二她可选做医生花上十多年的时间求学读书然后悬壶于市。三她可选做文员不求有功但求无过读书不用多。
　　歌女那项职业年轻貌美时收入特别高但年纪渐长收入开始下降到后来变得“门前冷落车马稀”。
　　费雪之见是无论一个人对自己的平生消费意欲的图案是选走李太白的路或是齐白石的路或是平平稳稳又或是上落上落这个人的职业选择是不应该受到该职业的平生收入图案所影响的。这是因为有借贷市场选择职业的人可以先使未来钱先借用而后归还又或是先借出去或投资于什么长期债券上到老来收入大有可观。
　　这样看费雪得到一个重要的结论只要选择收入折现后财富是最高的职业然后在借贷市场调整选择任何一种平生消费图案这个人的平生消费都会是最高的。回头说那位年轻貌美的女孩吧。选做歌女但希望年老时才增加消费她可在收入高时借出去或作投资老来有回报。选做医生可先借钱作知识投资到有可观的收入时才归还。以借贷市场调整平生的消费图案要怎样就怎样而只要收入折现后的财富是最高的消费图案怎样也是最高的消费水平。这解释了为什么作为假设争取最高财富比争取最高收入好用得多。除非是指年金收入其他收入时高时低容易出错。
　　以上的分析有几个比较重要的含意应该细说一下。
　　
　　歌女生涯的阐释

（一）比较歌女与医生这两个选择吧。早期收入歌女的较高医生的较低而因为利息率是正数同样的收入较早的折现后财富较高。要是歌女一生的总收入与医生的总收入相等那么财富一定是歌女的较高选择此职理所当然。（这里不管非金钱收入。）
　　要是作为医生的一辈子总收入较高那么利率够低会使医生职业有较高的财富而利率够高则会使歌女的财富高于医生的。那是说如果医生的总收入是较高的话有一个利率会使歌女与医生的财富相等。市场利率若高于此利率歌女生涯可取低于此利率医生之职优胜。如果职业的投资有成本那么减去成本我们还有一个使歌女与医生的财富相等的利率。这利率是费雪发明的有个名堂叫做“成本以上的回报率”（rateofreturnovercost）是作为两个投资选择的分界市场利率高于此选甲低于此选乙。　
　　这解释了为什么在贫困之邦卖笑的少女比较多。利率高或借不到钱来得早的高收入会有较高的财富因而使平生的消费有较高的水平。多年前台湾的娼业是合法的。后来改法例娼业非法。改得容易是因为经济增长有了成就借贷市场的高息再不普遍费雪的“成本以上的回报率”变为高于利率年轻人的求学意向于是变得普及了。上世纪五十年代日本的经验也如是。
　　
　　非金钱收入的处理

（二）非金钱的收入当然是重要的考虑。什么医生呀教授呀等称呼世俗之见是比歌女侍应等“高尚”声誉本身是一种资产有金钱或金钱以外的收入。亚洲人喜欢在名片上大做文章介绍自己把名衔印得花多眼乱。好些时名片上的名衔其实不值钱但很好看。在香港你要在名片上印上自己是十间公司的董事长所费无几而你是不需要说谎的。这种我个人认为是无聊的行为其实大有道理非金钱的收入也是收入而有时可以利用“名片”赚得一点金钱甜头。　
　　我自己也重视非金钱的收入是另一种。现在我绞尽脑汁尽可能把《经济解释》修改得好一点。但修得好一点收入不会增加。我抽??烟斗以慢性自杀的方法来修其投资可谓大矣。但我为的可不是金钱收入而是要对自己有点交代可以自傲一下博取一点心安理得之快。这些也是非金钱的收入。处理非金钱收入不容易但有两种方法。老师阿尔钦（Alchian）喜欢以“功用”（utility）来量度（九十年代后期他似乎改变了主意）。功用理念的困难我谈过了而功用是不可以折现而求得财富的。我个人喜欢用的方法比较简单在卷一提及过非金钱物品（non-pecuniarygoods）可用金钱物品（pecuniarygoods）替换在边际上求得非金钱物品的金钱所值。不容易但在边际上可以做到。非金钱物品虽然可以金钱物品替换但不可以在市场成交。这样好比父母对子女的爱财富的量度不能算进去。解释行为我们只能从收入边际转变的角度入手。说得再清楚一点吧。没有市场不会有利率没有利率算不出财富父母的爱不能在市场成交因而不能以财富量度虽然那是非常重要的经济物品在边际上可用金钱物品替换。
　　
　　经济增长的一个谬误

（三）上世纪五十年代大行其道的经济发展学说好些学者建议落后的国家若要有较快的经济增长政府要鼓励高收入来得比较迟的行业放弃高收入来得比较早的。不要急功近利是当年经济发展学说的一个座右铭说来是很好听的。费雪之见是急功近利如果能带来较高的财富攻之为上也。这是因为财富较高再投资会带来长期的较高总收入而这是代表??较高的经济增长了。百多年前的美国农地的保护（conservation）主义者有很大的声浪。这些保护英雄认为土地若不停地耕种过了几年会用尽泥土中的养料使农业将来的收入减少。可幸当年美国的农民没有听这些英雄的话他们急功近利增加财富再投资。这是美国后来发达的一个原因。

第

页

关于我们 | 版面设置 | 联系我们 | 媒体刊例 | 友情链接　