10月30日，东方证券（600958.SH）公告称，收购上海证券有限责任公司100%股权的交易，已获得上交所并购重组审核委员会审核通过。公司同时在公告中表示，本次交易尚需中国证监会及其他有关主管部门批准、核准、注册后方可正式实施。
资产规模进入前十
根据上交所审议公告，重组委现场重点问询了上海证券收入结构与业绩波动情况、并购后的整合管控方案，以及本次交易对东方证券盈利水平的影响、即期回报摊薄的对冲举措等核心问题。
从审核节奏来看，项目自8月25日正式获上交所受理，到完成上会审议，前后用时65天，推进效率明显高于市场预期。2026年4月，东方证券发布停牌公告启动收购上海证券，5月6日召开首次董事会披露收购预案，7月27日召开的二次董事会披露重组草案，最终锁定251.2亿元交易对价，对应上海证券估值为1.25倍PB。
重组报告书显示，本次交易采用“股份+现金”的支付结构。251.20亿元总对价中，股份对价235.50亿元，现金对价15.70亿元。经过2025年度分红除息调整后，A股发行价格定为10.29元/股，预计发行股份约22.89亿股，发行完成后新增股本占总股本比重达到21.22%。合并后的东方证券资产总额接近6000亿元，进入行业前十，净资产突破1000亿元。
从业务布局来看，东方证券现有营业部约170家，上海证券拥有80余家分支机构，合并后营业部总数约250家。东方证券在资管、基金投顾和研究业务上积累较深，而上海证券扎根上海本地零售市场，网点覆盖和零售客户基础扎实。在投行和机构业务方面，东方证券在全国股权、债券承销布局均衡，上海证券则深耕本地中小企业；此外，上海证券拥有基金评价业务资格，是国内少数具备该资格的机构之一。
子公司方面，截至2025年12月31日，东方证券全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金。上海证券拥有期货子公司1家、公募基金子公司1家。
东方证券指出，“上市公司的主营业务将保持不变，但有望通过整合双方资源形成优势互补，优化客户质量等；同时，引入百联集团、国际集团等战略股东，为公司未来发展提供支持。”
最新业绩方面，重组报告书显示，2025年，上海证券营业收入与净利润同比分别增长19.84%、38.81%。2024年、2025年及2026年一季度，上海证券净利润分别为9.53亿元、13.23亿元和1.51亿元。2026年上半年，东方证券实现营业收入95.60亿元，同比增长19.48%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.48%。
方正证券非银分析师许旖姗在研报中指出：“一方面，上海国际金融中心建设为重大国家战略，本次重组完成后，东方证券综合竞争力将稳步提升，提升上海国际金融中心的竞争力和影响力；另一方面，本次交易后百联集团、国际集团将成为东方证券新增的重要战略股东，有望分别在消费、金融及科创领域为公司持续赋能。”
券商并购重组提速
值得注意的是，东方证券收购上海证券是继国泰君安、海通证券整合之后，上海国资体系内又一桩大规模券商并购。近年来，新“国九条”持续释放红利，头部券商借助并购重组持续做大做强。
证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上明确提出，要加力推进证券公司高质量发展行动，全力支持行业并购重组与后续整合，加快打造国际一流投行。
相关配套规则也逐步落地。近日，中证协发布《证券行业示范实践第8号——证券公司并购重组》，是首份正式发布的券商并购专项示范文件。文件重点介绍吸收合并、控股合并两种不同模式下代表性并购案例全过程的示范做法，为后续行业并购重组提供清晰操作指引。
今年以来，券商兼并重组速度加快。7月17日，国海证券竞得大通证券51.59%股权，谋求取得大通证券控制权。10月8日，东吴证券变更主要股东、东海证券变更主要股东和实际控制人事项收到中国证监会反馈意见。
梳理当前券商行业并购重组案例，记者发现，券商并购重组主要包括以下几种类型：一是同一央企或地方国资体系内的整合，如中金公司吸收合并信达证券、东兴证券，以及东方证券收购上海证券；二是头部券商强强联合，如国泰君安与海通证券；三是中型券商力图实现业务、区域互补的市场化收购，如国联证券收购民生证券。
做强、做专成为行业主题
近年来券商行业并购重组频率较高，头部券商呈现出强强联合的迹象，航母级投行也在加快打造。券商并购从规模扩张到高质量发展，从追求速度、追求规模到精准化发展阶段。在券商行业并购整合的过程中，不可避免遇到一些挑战。
业内人士指出，券商合并后往往出现机构叠加、人员冗余现象，要提升整合后公司的运转效率，需解决人员分流、机构合并等现实问题；考核标准和发展战略也需经历一段磨合期。央企或地方国资体系内整合，重点在于精简整合后的治理结构；大型券商合并，难点在于发展战略的分歧处理，以及组织架构、人员队伍整合等问题。
随着行业整合进一步深化，行业并购重组将不局限于做大，更会走向做强、做专。从格局看，行业有望从数量众多、同质竞争迈向分层有序、特色突出的新阶段。
一位券商人士分析券商行业未来趋势指出，未来头部券商做全能平台，将资本、研究、投行、跨境、机构和财富管理打通，承接大型科技企业、海外融资和复杂机构订单；中部券商走向专业化，全国化扩张难度上升，更多中型券商将深耕区域市场，或在投行细分行业、固定收益、资产管理等领域建立优势；缺乏特色的小型券商承压，经纪佣金、自营投资和传统投行业务利润空间收窄，部分机构可能成为并购标的，或逐步收缩退出。
