10月28日晚，金正大（002470.SZ）披露2026年三季度报告，延续上半年“增收不增利”的态势，前三季度累计实现营业收入74.88亿元，同比增长2.30%；归属于上市公司股东的净利润为-6.56亿元，上年同期为-0.29亿元。营收增长未能转化为利润，背后既有磷石膏处置等一次性大额计提的扰动，也有磷化工、复合肥两大主业在成本高企与需求偏弱之下的经营承压，更有连年亏损积累下的财务包袱。

从收入端看，金正大前三季度营业收入74.88亿元，同比增长2.30%。其中上半年同比增长24.05%，而第三季度单季营业收入15.34亿元，同比下降39.11%。

盈利端，金正大前三季度归母净利润-6.56亿元；扣除非经常性损益后归母净利润-2.73亿元。同期经营活动现金流量净额为-0.38亿元，同比由上年净流入2.12亿元转为净流出，金正大称主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。截至9月末，金正大归属于上市公司股东的所有者权益为14.73亿元，较上年末下降30.45%，加权平均净资产收益率为-36.68%。

金正大方面将业绩下滑归因于三大因素。其一，子公司磷石膏处置计提费用约4.1亿元。其二，磷化工业务承压。其三，复合肥业务需求偏弱。

金正大期内费用端亦同步放大。三季报显示，公司管理费用同比增长148.39%，财务费用增长57.39%（利息支出增加），投资收益同比减少376.86%（联营企业亏损），信用减值损失与资产减值损失分别增长159.79%、132.52%，主要系坏账与存货跌价计提增加所致。

增收不增利的背后，是金正大长期经营承压的历史积累。数据显示，公司扣非后归母净利润已连续7年亏损，2019年至2025年分别为-8.98亿元、-31.70亿元、-6.56亿元、-8.89亿元、-14.68亿元、-3.27亿元、-0.16亿元；截至2026年三季度末，金正大未分配利润为-39.62亿元，自2020年转负以来已连续为负。

有业内人士指出，在环保成本刚性化与原料价格高企的背景下，金正大能否通过磷石膏制酸技改减少对硫磺的依赖、依托施诺德增效技术等提升复合肥竞争力，将决定其能否走出“增收难增利”的困境。