10月20日晚间，宁德时代（300750.SZ）发布2026年第三季度报告，当期公司实现营业收入1652.2亿元，同比增长58.58%；归属于上市公司股东的净利润212.5亿元，同比增长14.54%。财报披露次日，宁德时代即召开业绩说明会，就盈利能力变化、存货上升、经营现金流减少等焦点问题作出回应。

从累计口径看，今年前三季度宁德时代实现营业收入4421.4亿元，同比增长56.19%；归属于上市公司股东的净利润645.3亿元，同比增长31.60%；扣除非经常性损益后净利润578.8亿元，同比增长32.68%。经营活动产生的现金流量净额为616.3亿元，同比下降23.60%。

单季度盈利增速明显慢于收入增速，体现在净利率指标上更为直观。报告期内公司加权平均净资产收益率为5.56%，同比下滑0.57个百分点；前三季度累计为17.64%，同比微降0.12个百分点。

针对单位盈利能力的下降，宁德时代解释为多重因素叠加。据公司介绍，一方面是产品结构的变化，一个季度的产品结构波动不代表长期方向；另一方面是消费税和出口退税的影响。公司表示，正在积极与客户沟通，共同分担相关影响，同时推动新技术和新产品落地，以降低对盈利能力的影响。

存货规模上升亦受关注。截至三季度末，宁德时代存货达1447.70亿元，较上年末增长53.15%，主要因业务规模扩大。宁德时代称，近几个季度存货周转天数保持稳定，不存在销售或出货不畅的情况。值得关注的是，储能业务正从销售电芯、直流侧产品，向提供交流侧和系统产品延伸，产品形态更加丰富，交付和确认收入的周期相应延长。

此外，宁德时代前三季度经营活动现金流量净额同比下降23.60%。公司解释称，作为行业内最早响应《动力和储能电池企业供应商账款支付规范倡议》的企业之一，从第三季度起主动调整供应商付款安排，通过缩短账期、支付预付款、提供研发资金支持等方式，优先支持有研发能力、积极配合扩产的合作伙伴。公司坦言，此类支持措施可能持续一段时间，阶段性影响经营现金流，但长远不会影响现金盈利能力。

从业务基本面看，宁德时代规模优势仍在强化。第三季度动力和储能电池销量合计超过260GWh，其中储能电池占比约四分之一。换电生态方面，巧克力换电站累计建成超2500座，全年预计超过3000座，引望已与公司及时代电服达成战略合作。海外产能方面，匈牙利工厂一期已正式试生产，西班牙工厂稳步推进。公司表示，上半年产能利用率非常饱和，随着今年产能陆续投产，紧张程度有所缓解，但市场需求持续增长，未来产能利用率仍将保持较高水平。

针对市场对明年行业需求的担忧，公司管理层表示，2027年行业需求依旧可以期待。尽管今年国内乘用车整体销量有所下降，但电动化率快速提升、单车带电量提高，国内新能源乘用车动力电池增速依然为正；欧洲电动化趋势具有连续性，其他市场电动化潜力可能被低估；储能业务国内外均保持不错增速，海外部分市场需求较为旺盛。整体来看，全球动力及储能电池需求可能没有市场预期的那般悲观。