8月以来，医药生物行业多家上市公司相继调整产能规划和募集资金投向，收缩和加码同步上演。其中，万泰生物、安图生物先后终止已投入数亿元募集资金的扩产项目，剩余资金转投其他项目；百奥赛图、华纳药厂追加项目投资。从公告披露的理由看，终止或暂缓投入的公司，多提及市场需求变化、竞争格局、研发风险或政策条件变化；追加投入的公司，多以在手订单、销量增长或管线商业化需求为依据。整体来看，医药生物企业对新增投入的回报测算趋于审慎，资金向需求更确定的环节集中。

终止或暂缓：募投项目重新“算账”

9月初，万泰生物披露的公告显示，公司拟终止“二十价肺炎球菌多糖结合疫苗产业化项目”，该项目总投资15.78亿元，拟使用募集资金7亿元，预计项目建设期7年，项目投资税后收益率32.68%。截至2026年6月30日使用约3.05亿元，主要用于建筑工程、设备购置、工程建设其他费用。剩余募集资金4.55亿元（含孳息、收益），待公司股东会审议通过《关于终止部分募投项目并变更募集资金用途的议案》后，将全部变更用途用于“高价肺炎球菌多糖结合疫苗项目”。

对于变更募集资金用途的原因，万泰生物称，目前，国内外主要企业均在积极布局24价及以上PCV产品，未来市场竞争将进一步向高价次产品集中，现有较低价次产品的市场空间预计将受到明显挤压。变更募集资金用途后的“高价肺炎球菌多糖结合疫苗项目”有利于公司把握未来市场竞争方向，丰富公司疫苗产品的研发管线，进一步提升公司在疫苗领域的长期核心竞争力。该事项已于9月23日经公司2026年第一次临时股东会审议通过。

同在9月，体外诊断企业安图生物召开股东会，审议通过终止“体外诊断产品产能扩大项目”。该项目承诺使用募集资金14.22亿元，截至2026年7月31日，实际投入募资6.81亿元，并将节余资金投入“体外诊断产品研发中心项目”，涉及变更投向的金额占总筹资额的比例为26.60%。对于终止原因，安图生物称，在当前需求疲软、存量博弈加剧的背景下，若继续推进扩产项目，将显著加剧市场供过于求的矛盾，导致新增产能难以获得合理的投资回报。

此前的8月6日，皓元医药披露公告称，拟暂缓“高端医药中间体及原料药CDMO产业化项目（一期）”，该项目拟投入募集资金由3.73亿元调减至1.73亿元。公告称，因项目所在地对安全、环保等方面的政策发生变化，公司前期规划的项目生产条件与当前政策要求存在一定偏差，继续按原定方案实施可能面临一定的风险。公司结合在手订单规模及现有产能利用情况综合研判，决定暂缓实施。

对于近期医药生物企业密集终止或暂缓扩产的现象，金董汇首席经济学家、博星证券研究所所长邢星对《经济参考报》记者表示，近期医药生物企业终止或暂缓扩产，主因是早前扩产所依赖的需求与政策前提已生变。安图生物终止IVD产能项目、皓元医药暂缓原料药CDMO，背后是集采深化、竞争加剧与订单能见度走弱，原有产能扩张的经济性不再成立。

邢星提醒，对于已投入较多资金后终止或暂缓的项目，投资者除了要关注已投入资金的沉没成本处置、剩余募资的再配置效率这笔“表面账”，更重要的是项目终止背后的资产减值风险。公司终止一个扩产项目后，下一季度的定期报告或许更接近真实判断。

定向加码：资金投向需求确定环节

收缩与加码往往出现在同一家公司。皓元医药调减的2亿元募集资金，将全部投向重庆的“皓元医药抗体偶联药物（ADC）CDMO基地项目-抗体制剂扩建项目”。该项目总投资2.16亿元，预计2028年1月达到预定可使用状态。公告称，公司ADC业务近年来发展迅速，市场影响力持续提升，截至2025年末，公司已累计承接超190个ADC项目。自重庆皓元基地投入运营以来，订单增长显著。为确保在手订单的及时交付并承接新增订单，亟需加快产能扩充。

模式动物企业百奥赛图9月17日公告称，将募投项目“药物早期研发服务平台建设项目”的投资总额由4.54亿元增至4.62亿元，新增部分使用自有资金投入，项目达到预定可使用状态的日期延长至2027年6月30日。公司称，2026年上半年创新动物模型销量显著增加。为快速提升创新动物模型的供应能力以及基于模式动物的药理药效服务能力，公司需增加项目投入。

原料药领域也有企业追加投资。华纳药厂8月25日公告，受到项目功能优化、建设规模扩充、行业合规及安全环保标准升级、建材及人工市场价格上涨等综合因素影响，公司决定将“年产3000吨高端原料药及中间体绿色智造基地（一期）建设项目”投资额度由不超过6.5亿元增加至不超过8亿元，资金来源为自有、自筹资金。公告显示，目前，一期项目土建工程已基本完成，部分车间已完成建设并进入试生产阶段。

龙头提速：产能布局继续推进

订单增长较快的细分龙头企业仍在加大产能布局。药明康德披露的2026年半年度报告显示，截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单人民币664.3亿元，同比增长25.2%。公司称，为更好满足日益增长的客户需求，公司进一步加速全球产能布局，并提前启动常州新基地建设，预计2026年资本开支由人民币65亿元-75亿元上调至人民币75亿元-85亿元。报告期末，公司在建工程82.47亿元，较上年末增长40.35%，主要系公司为拓展业务布局，持续推进美国特拉华州生产基地建设项目和新加坡研发及生产基地相关项目建设，相应增加了资本性开支投入。

凯莱英的订单与产能规模同样保持增长。公司披露的2026年半年度报告显示，截至半年度报告披露日（8月25日），不含报告期已确认的收入，公司在手订单总额16.73亿美元，较去年同期增长53.77%。2026年初至本报告披露日新签订单同比增长54.59%，化学大分子和生物大分子业务订单增长迅猛，为后续业绩进一步加快增长夯实基础。公司称，持续推进高活产能建设，新增5条高活产线已投产；预计2026年底多肽固相反应合成总产能将增至69000L，并已着手推进产能进一步扩张，持续提升产能扩建力度和项目交付能力，满足在手订单产能需求。

邢星认为，判断医药生物企业扩产是否合理，关键看是否由真实订单与商业化需求驱动，而非一轮产能竞赛。未来医药行业的扩产正从通用产能转向高壁垒、强需求赛道，行业整体也将从规模扩张走向结构性升级。