日前，安琪酵母股份有限公司（简称“安琪酵母”，600298.SH）发布2026年半年度报告。上半年，公司实现营收91.87亿元，同比增长16.30%；实现归母净利润8.81亿元，同比增长10.21%；实现扣非净利润7.94亿元，同比增长7.02%。在原材料成本下行与汇率波动交织的复杂环境下，安琪酵母上半年收入端保持稳健增长，酵母蛋白作为战略培育的新业务快速放量，正加速打开新的成长空间。

酵母业务营收稳健增长

安琪酵母半年报显示，公司是专业从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品经营的全球第二大酵母公司，专注于酵母、酵母衍生物及相关生物制品的研发、生产与销售。依托酵母技术与产品优势，建立了上下游密切关联的产业链，打造了以酵母为核心的多个业务领域，产品种类丰富，结构完善。

分季度看，国泰海通证券研报显示，2026年第二季度，安琪酵母实现营收46.53亿元，同比增长13.35%；实现归母净利润4.55亿元，同比增长6.01%；实现扣非净利润4.08亿元，同比增长0.82%。

目前，安琪酵母在国内11个城市以及埃及、俄罗斯、印度尼西亚建有工厂，发酵总产能达49万吨，在国内市场占比55%，全球占比超20%，酵母系列产品规模已居全球第二。上半年，公司实现发酵产量25.4万吨，同比增长11.6%。同时，公司加快推进酵母蛋白产线改造，产能大幅提高，多规格供应能力提升。

安琪酵母2026年半年度与行业相关的定期经营数据公告显示，上半年，分地区来看，公司国内业务实现收入52.52亿元，国外业务实现收入38.72亿元；分产品看，酵母及深加工产品实现收入66.83亿元，制糖产品、包装类产品、食品原料产品分别实现收入6.21亿元、2.30亿元和11.86亿元；分销售渠道看，线下销售实现收入71.77亿元，线上销售实现收入19.47亿元。

多家机构维持积极评级

据安琪酵母半年报及机构研报，从期间费用看，上半年，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为4.80亿元、3.01亿元、3.66亿元、1.72亿元，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为5.2%、3.4%、4.3%和1.8%。公司称，财务费用较上年同期增加2451.86%，主要原因是报告期内汇兑损失，上年同期为汇兑收益。

国泰海通证券研报显示，汇兑损失及海运费上涨等短期因素对安琪酵母当期利润形成一定扰动。2026年第二季度，公司毛利率同比增加0.9个百分点，糖蜜采购成本下行是毛利率改善的核心驱动力。此外，海运费及辅料成本上涨等短期因素部分抵消了成本端改善的正面效应。展望后市，随着短期扰动因素逐步减弱，公司盈利改善弹性有望进一步加大。

国信证券研报指出，安琪酵母上半年核心产品酵母蛋白市场表现亮眼，在运动营养等领域快速上量，新应用及新市场取得突破。受益于乳清蛋白价格持续高位运行，酵母蛋白凭借成本优势和营养特性，替代逻辑持续强化，随着公司长期产能规划逐步落地，有望继续优化公司产品结构，成为重要的业绩增长点。

在盈利预测方面，中金公司维持安琪酵母2026年盈利预测约18.5亿元，上调2027年净利润预测3%至约22亿元。同时，上调目标价至50元，对应2026年和2027年市盈率分别约为23.5倍和20倍，较当前股价存在约15%的上行空间。中金公司认为，酵母蛋白等新兴业务发展较快，有望带动整体估值水平抬升，加之成本红利逐季释放支撑盈利持续修复，因此维持“跑赢行业”评级。

综合来看，安琪酵母上半年在收入端保持了较好的增长韧性，酵母蛋白等新业务的快速成长也为公司注入了新的发展动能。尽管汇兑损失等短期因素对当期利润造成一定扰动，但随着原材料成本红利持续释放、酵母蛋白放量催化以及海外市场逐步回暖，公司全年经营表现仍具备较强的修复弹性与增长空间。