“年初是‘涛声依旧’，如今看来，浪更大了。”在日前举行的媒体交流会上，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军表示，香港市场今年延续了前两年的强劲势头，且热度更甚。目前来看，香港市场已全面迈入AI主导的全新发展阶段，最活跃的主题和股票，表现最好、融资最多的股票，都和AI相关。

今年上半年，港股一级市场热度凸显。来自Dealogic 的数据显示，截至7月7日，今年以来港股股票融资总融资规模已达670亿美元，已相当于2025年总融资（906亿美元）的七成以上。其中IPO募资完成303亿美元，而2025年全年IPO募资为366亿美元，且2025年基数已经很高。

与此同时，参与港股IPO的投资者结构也在发生微妙变化。有市场参与人士表示，当前港股申购环境下，不入局基石配售，机构几乎难以拿到足额配售股份。这使得以往不愿参与基石配售的优质外资机构，也开始主动入局。对此王亚军也看到，今年参与港股IPO的投资机构覆盖面更广，全球长线资金参与度进一步提升。

而另一方面，港股市场融资端与交易端的火热，与股指的平淡形成了鲜明反差。港股正上演一场“冰火两重天”。从指数层面来看，今年上半年，恒生指数和恒生科技指数上半年跌幅均达两位数。

对于投资者所感知的恒生指数、恒生科技指数的平淡表现，王亚军表示，主要股指目前还无法代表当前香港市场的真实面貌。港股市场已进入AI时代，最活跃的交易、涨幅最大的个股、融资规模最大的项目均集中在AI相关领域；而主要指数成分股修正需要时间，导致指数“冰冷”与市场“火热”的冰火两重天现象。IPO层面，今年约七至八成新股上涨，平均涨幅达80%至90%，也体现当前AI主导的市场表现。

关于AI是否已形成泡沫，王亚军认为当前评判并无意义，泡沫与否只能事后验证，当前更应关注下游需求的变化。在他看来，判断行业前景的核心是底层需求。对于近期出租算力、存储扩产等供需端边际变化，市场无需过度解读个别企业行为。从需求端看，当前个人与企业端AI使用规模持续扩张，算力、芯片、存储等全产业链的资本开支需求长期保持上行。

最后，针对近期Google、SpaceX等巨头巨额融资（如SpaceX单次融资超800亿美金，接近香港一年总融资额）可能产生资金挤压的问题，王亚军认为此类全球头部科技企业超大融资对市场的影响，需分期限看待。短期而言，确实会对市场流动性造成一定压力。但中长期看，这类融资占其自身市值及全市场总市值的比例极小，市场经过短暂消化后便能吸收。

展望下半年，王亚军预计港股IPO规模可能超越上半年，全年融资额有望刷新历史纪录。港股本轮行情属于结构性驱动，并非经济周期催生，中长期上行趋势仍具备延续空间。