近日，桃李面包（603866.SH）一纸公告引发市场关注——公司拟注销旗下青岛桃李面包有限公司（下称“青岛桃李”）和长春桃李食品有限公司（下称“长春食品”）两家全资子公司。

公告显示，青岛桃李成立于2013年12月，注册资本4000万元，是桃李南下布局沿海市场的重要落子。但其2025年全年营业收入为0元，净利润2.54万元全部来自利息类收入；2026年一季度营收依然为0元，资产总额5689.09万元、负债为零。

长春食品成立于1999年9月，是桃李面包在东北起家的元老级公司。财务数据显示，2025年全年营收仅1800元，净亏损1900元；2026年一季度营收1300元，净亏2.61万元。

两家公司“营收归零仍手握数千万资产”，青岛桃李资产5689万元、长春食品资产5511万元，成为典型的“空壳公司”。

对于本次注销，桃李面包在公告中解释称，系“根据公司目前的实际经营情况及后续业务发展规划，为优化资源配置及资产结构，降低管理成本，提高运营管理效率”。公司强调，本次注销不会对公司整体业务发展和盈利水平产生重大影响，不会对合并财务报表产生实质性影响，总体风险可控。

针对外界关于公司经营状况的担忧，桃李面包在7月8日进一步澄清，该公司强调撤销上述两家子公司系产能升级迭代而非业务停摆或生产中断。声明中指出，青岛、长春两地产品生产与市场供应始终保持正常稳定，不存在区域业务停摆、集团核心经营阵地关停的情形。

本次老旧厂区迭代仅为区域产能结构优化，区域业务已由新厂全面接续。集团全国产能布局持续扩张，生产基地数量稳步增长，两地老厂区产能迭代升级，是公司优化产能布局、提升资产运营效率的正常安排，与经营收缩、业务萎缩无任何关联。

记者注意到，这并非桃李面包首次清理地方产能。天眼查数据显示，桃李面包对外投资的42家企业中，已有10家完成注销，覆盖太原、天津、济南、合肥、福州、厦门等多地。过去高速扩张期设立的地方生产主体，正被逐一关停。

值得注意的是，桃李面包一边清退北方旧产能，一边仍在加码南方布局。2025年10月，公司向上海、泉州、浙江三家子公司合计增资6.7亿元，仅上海研发中心就投入2.6亿元。

批量关厂的背后，是持续滑坡的经营基本面。桃李面包归母净利润在2020年达到8.83亿元的峰值后，已连续五年同比下滑，2025年回落至2.84亿元，同比下降45.63%，自2021年以来连续五年下滑，五年间缩水近七成。2026年一季度颓势未止，实现营收11.69亿元，同比下降2.64%；实现归母净利润5183.76万元，同比下降38.32%。

曾经支撑桃李扩张的“中央工厂+批发”模式，如今成了利润的拖累。公司已投产24家生产基地，但产能利用率持续走低——从2022年的约81%降至2025年的64.9%，华东地区不足六成。2025年公司折旧与摊销费用达3.17亿元，占当年归母净利润的111.62%。