6月3日，知乎（知乎-W，2390.HK）发布截至2026年3月31日第一季度业绩。期内，公司总收入6.52亿元，同比下降10.7%；经调整后的净利润1716万元，同比增长147.2%，较上一季度实现扭亏为盈。一季度，公司毛利率由2025年同期的61.8%下降至59.6%。

二级市场上，根据新华财经数据，截至6月3日收盘，知乎跌幅7.06%，收报7.640港元。

图片来源：知乎一季报公告

财报显示，知乎一季度营收同比下降，主要受营销服务收入下滑、职业培训业务战略退出，以及其他收入下降等细分业务综合下降影响。与收入承压相对应的是，期内公司通过精细化运营优化成本结构，总营运开支同比下降10.4%。

值得关注的是，今年一季度，知乎股价整体下跌，区间跌幅达到16.84%。3月以来，公司持续进行股份回购（3月30日至4月21日期间累计回购约180万股，耗资约180万美元），管理层承诺继续通过股份回购等方式支持长期股东价值。

知乎在一季报中介绍，截至2026年3月31日，公司已根据其现有股份回购计划，于纽约证券交易所及香港联合交易所，回购共计3480万股A类普通股（包括美国存托股相关A类普通股），总对价为7070万美元。于今年一季度，公司以420万美元的总对价回购370万股A类普通股。

知乎董事长兼行政总裁周源表示，随着高质量增长战略的推进，2026年第一季度公司实现稳健开局。在此基础上，核心业务保持积极发展势头，新业务举措延续良好增长态势，并带来显著增量贡献。未来，将继续专注于提升经营盈利能力，稳健推进AI相关的商业化探索，并持续释放真人社区于AI时代的独特价值，推动业务长期健康发展。

知乎首席财务官王晗表示，第一季度的业绩体现了公司财务模式的韧性，实现扭亏为盈，总营运开支同比减少，推动盈利质量持续提升。未来，将继续通过提升运营效率和坚持审慎资本配置推动高质量增长，包括股份回购，并始终聚焦于实现长期股东价值最大化。

不过，知乎在商业化转型过程中仍然面临结构性挑战。不仅今年一季度营收同比下滑，从2025年来看，公司营收规模已经从2023年的42亿元峰值滑落至27.49亿元。

业内分析认为，知乎当前面临的核心问题是，尽管拥有高质量内容、专业创作者网络、充足现金等优质资产，但尚未找到将优势转化为持续盈利增长的有效路径。此外，当前行业竞争仍在加剧，同类平台普遍加大问答业务投入，未来可能会分流公司用户和广告预算。

综合而言，对于长期投资者而言，知乎的核心价值在于其十余年积累的高质量内容资产和专业创作者网络，这是在AI时代稀缺的“信任资产”。但短期内，公司仍需证明其能够将这一优势转化为可持续的商业回报。