政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制。全国政协委员、民革中央经济委员会副主任、中华海外联谊会经济科技委员会副主任何杰在全国两会期间接受《经济参考报》记者采访时表示，资本市场投融资综合改革的核心是增强制度的包容性、适应性和竞争力，推动“单向融资通道”向“投融资协同生态”转型。

　　“过去一段时间，中国资本市场投融资两端最突出的矛盾主要体现在‘重融资、轻投资’的结构性失衡上，这种失衡导致市场短期化、波动性加大，并放大市场脆弱性。”何杰认为，资本市场投融资综合改革旨在通过系统性、多维度举措，构建投融资协调的资本市场生态，回应市场对稳定、包容和高质量发展的关切。

　　“十五五”开局之年，中国资本市场正以深化投融资综合改革为主线，聚焦新质生产力培育。何杰认为，未来要进一步优化融资结构，完善多层次资本市场体系，构建“阶梯式”融资路径。针对科技企业不同发展阶段提供精准服务，实现从种子期到成熟期的全生命周期覆盖。

　　一是进一步改革股票市场发行机制。何杰建议，创业板第四套标准要既能与科创板五套标准形成差异，又能与创业板前三套标准产生较大不同，在利润、营收等财务指标上提供更大包容度，展现出资本市场支持关键核心技术发展的决心。

　　二是推进科创债评价体系“主体信用”向“技术信用”的范式转变。目前，科创债的发行主体仍以央国企和高信用评级的龙头企业为主。何杰建议，监管部门会同行业协会，引导评级机构和投资者构建多维度、重技术的科创债信用评估体系。要大幅提高对研发投入强度、核心技术专利、研发团队背景、技术壁垒等“软实力”的考核权重。

　　三是推动新三板靠前服务，吸引更多优质初创科技企业挂牌。何杰建议，进一步优化挂牌准入的差异化标准，对拥有核心技术专利、研发团队实力突出的初创科技企业，适当放宽营收、利润等传统财务指标限制，重点考察其技术创新性和成长潜力。完善与北交所的转板衔接机制，简化转板审核流程，缩短辅导周期，发挥新三板作为科技企业孵化摇篮的作用。

　　四是推动区域性股权市场与多层次资本市场的有机衔接。何杰建议，优化区域性股权市场与新三板的“转板绿色通道”，为符合条件的企业提供快速转板机制，减少跨市场流动的制度成本，让早期科技企业能更顺畅地进入更高层级市场获取资金支持。

　　五是引导创投机构进一步投早投小，鼓励各地政府统筹种子母基金、天使母基金，并进一步完善容错容亏、尽职免责机制；发展S基金、并购基金，畅通退出渠道，形成“投资—培育—退出—再投资”循环。

　　过去一年，在监管部门的有力推动下，中长期资金入市已取得积极进展。何杰认为，要让“长钱”真正“愿意来、留得住、长得大”，还需要在制度供给、考核机制等方面持续发力。

　　何杰建议，破除制度性壁垒，在风险可控的前提下，进一步放宽社保基金、基本养老保险基金、保险资金的权益投资比例上限，并适度放开投资范围限制；优化会计计量与风险监管规则，建议针对保险、养老金等不同类型长期资金的特性，制定差异化的风险监管标准；改革长周期考核机制，解决“考核短期化”痛点，以此引导机构投资行为长期化。