8月29日，美凯龙（601828.SH）发布的2025年半年报显示，上半年实现营收33.37亿元，综合毛利率达61.5%。得益于公司经营效率优化，经营活动产生的现金流量净额为2.02亿元，较去年同期的-8.21亿元实现大幅改善。业内人士分析认为，在家居行业进入存量博弈阶段，家居零售企业所扮演的角色正从“渠道方”向“赋能者”转变。在此背景下，美凯龙正在加速重构商业底层逻辑，将战略重心从渠道运营升维至“生态赋能”，致力于打造一个为合作伙伴持续注入增长动能的价值平台。
战略转型成效初显 生态赋能渐入佳境
上半年，在宏观经济波动与行业竞争日趋激烈的双重挑战下，美凯龙坚定推进以“3+星生态”为代表的战略转型，通过生态化布局开辟新发展路径。这一布局以“家”为核心，从家居延伸到家电、家装，三者互为外延、互为入口、互为增量，共同创造好产品、好服务和创新的场景价值。
报告期内，美凯龙升级高端电器战略，加速推进M+高端设计中心，汽车品类招商入驻，餐饮品类全覆盖，同时鼓励休闲娱乐、超市、教培等生活业态品类引进，释放潜力品类经营面积，完善业态内品类组合，提升商场综合竞争力。
家装是这一生态的入口。经过多年探索与实践，2023年，美凯龙M+高端家装设计中心形成了现有的设计商业生态聚合模式。通过M+设计中心，设计师能够获得供应链系统支持与精准客源，品牌方则借助设计力量可以更有效切入存量房改造市场。得益于相关政策支持、构建“品牌-消费者-设计师”的生态共同体，以及“全域流量融合”工程，M+高端家装设计中心快速拓展。截至6月底，美凯龙M+设计中心已完成打造达73.1万㎡，引入1000多家设计工作室，合作近5000位优秀设计师，设计生态规模效应凸显。
在“以旧换新”等政策、智能家居消费潮流的推动下，高端电器品类成为带动整体家居消费升级的关键，亦是美凯龙生态体系中的战略支点。今年5月27日发布的“Mega-E智电绿洲”，开启了美凯龙电器2.0时代。“Mega-E智电绿洲”不仅仅在面积上实现扩容，更是从高端单点突破转向生态协同共赢的信号。
半年报显示，高端电器已经成为美凯龙增长最快的业务板块之一。截至6月底，美凯龙电器经营面积占比9.4%。公司计划未来三年在全国打造40座高端电器生态标杆“Mega-E智电绿洲”，实现一城一标杆。
从家装家居家电一体化，到家空间与车消费的“破圈”，美凯龙对新能源车的布局，是该生态的自然延伸和补充。截至6月底，汽车业务已进驻50家美凯龙商场，覆盖44个城市，合作超30个品牌，经营面积26.1万㎡，较2024年底面积增长9.7万㎡。
建发多维支撑 推动同频共振
今年美凯龙“618生活焕新季”来临之前，刚履新不足三个月的美凯龙新任董事长、董事会战略与咨询委员会主席李玉鹏，迅速融入角色，提出了“联合营销、升级线上流量矩阵、整合系列资源、共建到家服务体系”等四大举措。最终，这场“S级大促”交出了交易额同比增长28%高分答卷。
而这，只是厦门建发集团有限公司（简称“建发集团”或“建发”）入主美凯龙后高效融合的一个缩影。两年来，这种深度协同效应在美凯龙随处可见。事实上，建发始终是美凯龙生态体系的“共建者”。从战略定位到公司治理，为美凯龙的转型提供了坚实基础与充沛动能。
资金是企业转型的“弹药”，稳健的现金流更是企业构筑核心竞争力的基石。作为美凯龙的坚实后盾，建发集团的国资背景不仅为其带来了强大的信用背书，更从根本上优化了公司的融资结构，降低资金成本。在此基础上，双方持续深化战略协同，通过多元化的资金安排与资源整合，为美凯龙的战略推进与转型升级提供保障。
在业内人士看来，建发对美凯龙在融资层面的支撑，核心意义在于盘活了美凯龙沉淀的高质量商业地产与渠道资产，助力其大大提升了“造血”能力。财报显示，截至今年6月底，美凯龙货币资金为39.75亿元，上半年经营现金流净额同比转正，达到2.02亿元，财务状况呈现企稳向好态势。通过优化债务结构、降低利息负担，美凯龙得以在巩固家居基本盘的前提下，将足够资源投向M+设计中心、Mega-E智电绿洲、π空间等创新业态，进而形成业务的良性循环。
公司治理方面，在建发的主导下，美凯龙进一步优化了内部管控体系与跨板块协同机制。特别是，借助建发在供应链管理领域的成熟经验，美凯龙对采购及物流体系进行了系统化整合，有效实现了降本增效。同时，通过对接建发在城市开发运营领域的专业团队，提升了卖场物业的运营效率和商业价值。
此外，建发集团积极向美凯龙开放内部生态资源，推动多项业务实现深度融合。如建发旗下海外高端家电代理业务借助美凯龙的全国卖场网络拓展国内市场，实现了供应链资源与终端渠道的优势互补。公司管理层表示，随着与建发体系在电器、汽车、家装、地产等板块的协同不断深化，美凯龙有望在品牌联合推广、供应链金融、客户资源共享等方面获得更系统性的支持，进一步拓宽自身生态边界的商业想象空间。
在“渠道为王”时代积累的深厚商业地产根基上，美凯龙正通过“3+星生态”战略、“车居一体”新场景等重构行业价值链。业内人士分析认为，未来的竞争，将是生态与生态的较量。美凯龙尽管短期业绩承压，但生态化转型的价值已初步显现。与建发优势互补的美凯龙，正以庞大的线下场景为基石，编织一张连接家装、家电、家居乃至更多生活方式的生态网络，其未来转型之路值得期待。
