近日，老百姓大药房连锁股份有限公司（以下简称“老百姓大药房”，股票代码603883.SH）发布2024年年报。财务数据显示，2024年公司实现营业收入2,235,761万元，同比下降0.36%；实现归属于母公司股东净利润51,906万元，同比下降44.13%。尽管公司在市场布局、专业能力提升和商品管理方面取得了一定进展，但净利润的大幅下滑暴露出其在盈利能力上的问题。

与此同时，老百姓大药房在2024年持续强化医保门店的合规管理。然而，记者在湖北、河南、陕西等地暗访发现，老百姓大药房个别门店不同程度存在“违规骗取医保”“以药串药盗刷医保”“售卖易制毒药品未规范登记”等问题。

净利润大幅下滑 商誉高企

老百姓大药房2001年成立，总部位于湖南，是中国药品零售行业头部企业。2015年上市，主营药品及健康相关商品的零售连锁业务。财报显示，2024年公司实现营业收入223亿元，同比下降0.36%；实现归属于母公司股东净利润5.19亿元，同比下降44.13%；经营活动产生的现金流量净额20.26亿元，同比下降25.77%。2025年一季度，老百姓大药房归母净利润同比下滑21.98%至2.5亿元，连续多季度业绩承压。

对于报告期内业绩的下滑，老百姓大药房在公告中表示，主要原因是新店数量增加，新店仍处于业绩成长期和公司计提商誉减值损失所致；经营活动产生的现金流量净额比上年下降25.77%，主要原因是销售商品收到的现金减少和新开店导致支付的薪酬增加所致；归属于上市公司股东的净资产比上年减少1.80%，主要原因是公司分红所致。总资产比上年减少0.88%，与上年基本持平。

记者注意到，公司2024年经营性现金流净额20.26亿元，同比降幅25.77%，期末资产负债率微增至66%，流动比率0.8，速动比率0.5，短期借款16.57亿元，同比攀升107%。

值得警惕的是公司商誉高企。截至2024年，老百姓大药房商誉高达57.56亿元，占总资产的27%，这一比例远超同行。

老百姓大药房2024年已计提商誉减值1.08亿元（如天津、江苏镇江等片区资产组减值），若行业寒冬持续导致并购标的盈利恶化，大规模减值或致业绩恶化。

值得注意的是，老百姓大药房近三期年报，商誉/净资产比值分别为77.4%、80.1%、80.4%，呈持续增长趋势。

个别门店以药串药、违规出售易制毒药品

老百姓大药房商誉高企背后是其近年来不断扩大的“门店地图”。老百姓大药房在2024年通过直营、并购、加盟、联盟的“四驾马车”模式，实现了全国市场的广泛覆盖。年报显示，截至报告期末，老百姓大药房共有直营医保资质门店9,158家，占比93.03%。

大举扩张提升了老百姓大药房的市场覆盖广度，却也埋下了管理隐患，一些门店出现违规问题。

记者于2024年12月走访湖北、河南、陕西等地发现，老百姓大药房个别门店不同程度存在“违规骗取医保”“以药串药盗刷医保”“售卖易制毒药品未规范登记”等问题。

记者在一些门店调查发现，当顾客购买医保不能支付的饮料、保健品、中草药等商品时，店员会用一般处方药替代，串药刷卡，并协助顾客冒名使用他人医保结算，未按规定登记查证实际购药人和医保卡持有人信息及关系。

2024年12月3日上午，记者来到湖北黄石市阳新县韦源口镇老百姓大药房，购买了蓝芩颗粒、氨酚咖那敏片、克咳片和阿胶黄芪口服液，同时还购买了具有保健食品标志的B族维生素片。结账时，该店开出的“基本医疗保险个人账户基金结算凭证”商品名目一栏却显示为阿莫西林胶囊、甲硝唑口颊片、感冒颗粒等，而非记者购买的药品。该店店员也并未询问持卡人信息与记者本人信息是否一致。

记者从一些消费者处了解到，在湖北黄石老百姓康寿大药房、河南驻马店老百姓大药房（天中豪园店），存在违规销售含麻黄碱类药品的情况，未按要求登记购药人或代购人信息。

2024年12月4日下午，李先生在河南驻马店市老百姓大药房（天中豪园店）购买了小快克牌小儿化痰止咳颗粒、泰诺酚麻美敏片等药品，店员并未要求登记个人身份信息。

李先生购买的小快克牌小儿化痰止咳颗粒、泰诺酚麻美敏片均含有麻黄碱。《药品经营质量管理规范》《关于加强含麻黄碱类复方制剂管理有关事宜的通知》等规定明确，精麻类及含特殊药品复方制剂产品的销售应严格执行国家有关规定。零售药店所经营的含麻黄碱类复方制剂禁止开架销售，需设立专柜并专人管理、专册登记；查验购买者的身份证并全面登记销售信息；单次销售含麻黄碱类复方制剂是否超过2个最小包装。

但上述门店并未严格遵守上述规定。

“万店时代”面临转型困境

老百姓大药房“拼命开店”只是连锁药店行业近两年的快速扩张的一个缩影。

记者了解到，截至2023年底，全国持证药店数量超过66.7万家。业内称当前连锁药店行业进入“万店时代”。

但一面疯狂开店，另一面却在快速闭店。财报显示，2025年一季度老百姓大药房新增门店211家，但同期关闭门店236家。

门店数量的增加并未带来相应的盈利增长。老百姓大药房2024年新增门店1,703家，但净利润却大幅下滑44.13%。新开门店尚处于业绩成长期，且公司计提了商誉减值损失，导致盈利能力受到严重拖累。尽管公司强调下沉市场的拓展，地级市及以下门店占比高达77%，但这些市场的盈利能力尚未得到充分验证。

事实上，不只是老百姓大药房，很多地方连锁药店也面临盈利难题，并出现一些违规问题。记者在实地暗访中发现，陕西、河南、湖北等部分省内药企直营门店，不同程度存在违规经营情况。

陕西一家连锁药企门店负责人告诉记者，当前药品零售业所出现的部分乱象，原因在于行业已迈入存量竞争的阶段，对药店的供应链效率、专业服务能力、精细化运营管理水平以及商品结构的优化都提出了更为严苛的要求。

多位业内人士认为，药店应回归以顾客为中心的商业本质，并在此基础上向疾病预防、健康教育和健康管理等角色改革创新。同时，把握健康需求的迭代，以创新提升价值创造，已成为行业发展的当务之急。在承压前行的过程中，医药零售行业亟需破旧立新，从存量市场中挖掘增量机会，以实现可持续发展。