近日,中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》,重点从三个方面推动中长期资金进入资本市场。业内人士和机构普遍认为,伴随着中长期资金入市政策的持续完善,资本市场投资行为长期性和市场内在稳定性有望得到进一步强化。
《指导意见》明确三大重点举措
9月26日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。会议强调,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革,研究出台保护中小投资者的政策措施。同日,为落实政治局会议部署,中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》(以下简称《指导意见》)。
据介绍,《指导意见》的主要目标是,经过一段时间努力,推动中长期资金投资规模和比例明显提升,资本市场投资者结构更加合理,投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化,投资者回报稳步提升,中长期价值投资理念深入人心,形成中长期资金更好发挥引领作用、投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面。
具体来看,《指导意见》坚持目标导向、问题导向,加强顶层设计、形成工作合力,实现资本市场稳健运行与中长期资金稳定回报的良性互动,推出了主要包括三方面的重点举措:一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态;二是大力发展权益类公募基金,支持私募证券投资基金稳健发展;三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。
川财证券首席经济学家陈雳对记者表示,《指导意见》鼓励中长期资金入市,将为市场参与者提供更好的流动性支持,提升市场信心、稳定市场预期。证券、基金、保险公司通常具备明确的投资策略、较长的投资时间跨度、稳定的投资资金来源,让投资者专注于上市公司的长期成长和价值创造。
前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示,《指导意见》引导长期资本、耐心资本入市,提高A股入市资金量以及机构投资者的占比,推动A股市场企稳回升,这对当前市场起到了推动作用。
潘悦 制图
“长钱长投”制度环境持续完善
证监会主席吴清表示,中长期资金投资运作专业化程度高,稳定性强,对于克服市场短期波动,发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用有着非常重要的意义。近年来,证监会大力促进发展权益类公募基金,会同有关方面持续推动中长期资金入市,取得了一些阶段性成效。到今年8月底,权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元,较2019年初增长了1倍以上,占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。
与此同时,当前资本市场中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不够充分等问题依然比较突出,“长钱长投”的制度环境还没有完全形成。为此,《指导意见》明确,要建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制,推动树立长期业绩导向;培育壮大保险资金等耐心资本,打通影响保险资金长期投资的制度障碍,完善考核评估机制,丰富商业保险资金长期投资模式,完善权益投资监管制度,督促指导国有保险公司优化长周期考核机制,促进保险机构做坚定的价值投资者,为资本市场提供稳定的长期投资等。
汇添富基金指出,保险公司天然具有“耐心资本”的属性,其资金投资期限长、规模稳定,对资本市场短期波动的容忍度更高,是促进资本市场稳定健康发展的重要力量。然而,受限于会计核算、绩效考核、偿付能力等方面要求,保险资金在权益投资方面还面临一定客观困难,难以实现“长钱长投”。《指导意见》中“打通影响保险资金长期投资的制度障碍,完善考核评估机制”等相关举措的落实落地,有利于提高保险资金的权益投资规模和比例,引导更多长线资金进入资本市场。就体量超过30万亿元的保险资金而言,每提升一个百分点的权益投资比例,就有望为市场带来超过3000亿元的增量资金。
华夏基金指出,长周期考核是提升投资运作稳定性的关键举措之一。对商业保险资金、各类养老金等中长期资金实施三年长周期考核,通过构建投资管理机构、投资经理、产品组合等多层面相互衔接的考核体系,并建立健全与长周期考核相匹配的管理制度,有利于降低短期市场波动对保险等中长期资金投资行为的影响,提升中长期资金权益投资的积极性和稳定性,为资本市场高质量发展注入源头活水,优化市场结构,降低市场波动,更好发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用。
市场信心有望进一步提振
业内机构普遍认为,伴随着《指导意见》的出台,投资行为长期性和市场内在稳定性有望进一步强化,有利于进一步提振市场信心。
平安证券研究指出,中长期资金入市政策的加码信号有望进一步提振市场信心,主要权益指数投资价值进一步凸显,投资行为长期性和市场内在稳定性有望进一步强化,夯实资本市场平稳运行和健康发展的基础,推动构建“长钱长投”的政策体系。该机构指出,相较于国际经验来看,我国中长期资金规模和比例仍有提升空间。从美国经验来看,截至2023年末,美国的ETF持股占比为8.3%,证券投资基金持股占比为26%,政府加个人养老金合计为9%。
长城证券研究指出,伴随一系列利好举措落地,将有利于提高中长期资金投资规模和比例,优化资本市场投资者结构,提升投资行为长期性和市场内在稳定性,发挥市场“稳定器”作用,有效提振资本市场。