据悉，国开行、农发行向邮储银行定向发行专项建设债券，中央财政按照专项建设债券利率的90%给予贴息，国开行、农发行利用专项建设债券筹集资金，建立专项建设基金，主要采用股权方式投入，用于项目资本金投入、股权投资和参与地方投融资公司基金。
昨日，《第一财经日报》记者从国家发改委及多个地方发改委相关人士处获得证实，国家开发银行(下称“国开行”)、农业发展银行(下称“农发行”)将向邮储银行定向发行专项建设债券，中央财政按照专项建设债券利率的90%给予贴息。
《第一财经日报》记者8月4日致电农发行，相关人士回应称，目前以7月30日银监会例行新闻发布会的信息为准，暂无更多的细节透露。
在上述发布会上，农发行相关负责人称，利率市场化和金融脱媒等对农发行带来巨大挑战，目前资金需求量显著增加。并表示，农发行坚持市场化筹资路线，既在国内也在国外市场发债，同时争取央行政策支持，央行正在考虑抵押再贷款。
助力稳增长
据悉，国开行、农发行向邮储银行定向发行专项建设债券，中央财政按照专项建设债券利率的90%给予贴息，国开行、农发行利用专项建设债券筹集资金，建立专项建设基金，主要采用股权方式投入，用于项目资本金投入、股权投资和参与地方投融资公司基金。
民生证券研究院固定收益研究员李奇霖对《第一财经日报》记者表示，如果从措施本身来看，显然是稳增长的意图，强调经济下行仍有压力，这与中央所强调的“稳增长、调结构”内容是一致的。
7月30日政治局会议表示，中国经济下行压力依然较大，下半年要保持宏观政策连续性稳定性，在区间调控的基础上加大定向调控力度。坚持积极的财政政策不变调，保持公共支出力度，并较4月会议增加了“继续减轻企业负担，引导和撬动更多民间资金增加投入”的措辞。
中信建投宏观与债券研究首席分析师黄文涛认为，这意味着财政政策将加大力度，并且通过融资政策配合。
民生银行金融市场部首席分析师李志强告诉本报记者，专项金融债和央行的货币政策工具定位不一样，从期限来看，专项金融债偏长，而央行主要是短期、中期的货币工具，因此专项金融债投向的项目可选择的余地更大，主要用于基础建设和改造项目，有利于调整经济结构和投资结构，具有其优势。
7月28日的国务院常务会议上，国务院部署推进城市地下综合管廊建设，扩大公共产品供给，提高新型城镇化质量，并鼓励社会资本参与管廊建设和运营管理，将管廊建设列入专项金融债支持范围。
近日，有境外媒体报道，中国将推出超过1万亿元的长期专项金融债券发行计划，以支持基础设施建设。
李奇霖对本报记者称，政策性银行发债的好处就是能够让财政政策和货币政策联系起来。
“毕竟债券是在银行间交易的，那么人民银行可以通过货币政策工具来影响市场的流动性。微观来看，政策性银行发债应该是常规化稳增长的措施。”他说。
李奇霖告诉本报记者，类似的通过政策性银行发行专项债的方式在1997年~2002年间曾经采用过，当时是通过央行向国开行等政策性银行发行抵押补充贷款(PSL)等方式，支持稳增长的一系列措施之一。
黄文涛认为，财政出资，配合融资政策，并进一步以股权投资的方式降低资产负债率，撬动社会资金，从而起到“四两拨千斤”的作用。
定向发行减少市场冲击
此次专项金融债发行的一个特殊之处在于，向邮储银行定向发行，而非面对全体商业银行。
李奇霖告诉《第一财经日报》记者，从市场角度来分析，对债券市场“挤出”作用会小一些。“因为针对单一银行，人民银行更加容易操作，比如通过定向降准或者定向流动性的释放，来缓解市场的流动性，” 李奇霖认为，接下来并不排除会有定向降准等配套措施，“如果长端收益率被供给的冲击推得太高，会对其他的经济主体产生挤出效应，这也是不希望看到的。”
李志强对本报记者称，专项金融债收益率是有优势的，对于资金比较富裕、同时重视安全性的机构来说，很有吸引力。而且，目前来看，整体流动性还是比较宽松，央行也在通过货币工具投放流动性。他认为，即便不给予配套的措施，发行问题也不大。
8月3日，央行披露7月份中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)及常备借贷便利(SLF)等数据。数据显示，7月份央行通过MLF和PSL共计向市场释放了2929亿元的流动性。
黄文涛认为，在经济下行的非常时期，任何稳增长的宽信用政策都要防止长端融资利率上行，包括地方政府置换债，而定向发行方式可减轻市场压力，市场担忧就此消除。
国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才告诉本报记者，此次并没有选择央行向政策性银行通过SLF等形式注资，而是面向市场发债，说明人民银行认为市场流动性并不短缺;其次，商业银行本身能够在现有的市场范围内，进行资金的相互调剂，说明市场相对稳定。
在陈炳才看来，未来提高市场流动性一个是通过降准或定向降准，再者是通过现有存款和贷款的证券化。不过，他指出，所谓“证券化”并不是资产证券化，而是贷款和存款进行“凭证化”，然后进行交易。
黄文涛认为，下半年，国债、地方债，包括可能即将推出的第三个1万亿元地方政府置换债券，以及此次政策性专项金融债，导致利率债供给超预期增长;此次通过向邮储定向发行，可以减少对市场的冲击，除此，央行在三季度降准是必然选择，预计将再次降低1个百分点。他称，下半年，经济下行压力增大，防风险任务突出，稳定压倒一切，财政、货币政策都将持续宽松。
