国内期货市场引入QFII制度呼声再起
    2009-03-12    作者:叶苗    来源:上海证券报

  期货市场对外开放的步伐正在加大。日前,大连商品交易所总经理刘兴强建议,积极创造条件,稳妥推进期货市场对外开放。建议考虑在大豆等比较成熟的期货品种上进行对外开放试点,引入期货市场QFII制度,并积极支持国内期货交易所与境外期货交易所开展业务合作,推动期货市场国际化,增强市场影响力。
  业内人士表示,中国期货市场的开放意味着要“走出去、请进来”,可以考虑国内的期货产品对QFII有限度的开放,这对国内产品发挥定价中心的作用大有裨益。同时,也能丰富国内期货市场的投资者结构,给国内从业者新的操作思路。

有利于定价中心建设

  据了解,期货的QFII探讨源自于股指期货。因股票市场已经有了QFII,如果推出期指,QFII的引入不可避免。证监会也曾专门对QFII做股指期货做过研究。在股指期货暂未推出的情况下,商品市场引入QFII制度的呼声也有所抬头。
  “中国期货市场要开放,就必须‘走出去、请进来’,”北京工商大学期货研究所所长胡俞越表示,“走出去”这块,期货比股票市场要落后,虽然一些大企业可在境外做套保,但是这还远远不够,正在探索让期货公司代理境外业务。除了走出去,也要“请进来”,当然这是有限制的,不允许外资操纵中国市场,所以可以采用QFII制度,引进国外合格投资者。
  胡俞越表示,国内产品的定价中心为什么没有发挥,是因为国际参与度很低。只有允许更多投资者进来,让市场竞争充分,定价中心的建设才有意义。否则就靠国内的500亿保证金,只能是自娱自乐的场所。“当然,我们也要去LME、CME,在那里争夺话语权,参与现在定价中心的竞争。”
  “引进QFII,也能丰富国内市场的投资者结构。”东证期货公司高级顾问方世圣说,投资者结构很重要,如果都是散户或避险者,要么其投机性过强,要么很容易有系统性风险,QFII制度可以有效弥补这一缺陷。另外,外资的投资技术、理念比较先进,能给国内业者带来新的思路。

部分品种可试点开放

  “做大、做强、做优,做得更有国际权威性。”胡俞越说,像大豆、玉米、铜等国际化程度很高的品种,相对比较成熟,更具有权威性,作为对外试点,更有利于其国际权威性,而且风险也小。
  胡俞越介绍,这些成熟产品在刚推出的时候受CBOT、LME的价格影响深,但目前通过实证研究,随着交易规模的扩大,竞争的充分,价格已不完全受国外的影响,而是相互影响的。
  方世圣则认为,跟金融期货不一样,商品是要交割的,因此容易受制于现货商,尤其是集中在少数巨头手里的品种。“像铜这些品种,基本上掌握在国外大公司手上,他们手上有很多现货,而价格在全球都是流通的,因此开放后可能受到一些大公司的操控,这是必须考虑的。”他认为,一些不是掌握在特定公司手上的品种,可以先行试点。
  “期货市场是个工具市场,外资的管理也比较难。”方世圣表示,一些跟中国有贸易的外资,可以利用两地的价差,届时会搞不清他们是在做套利还是在套保。

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