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　个人简介 | Introduction

巴曙松:

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长

　其他专栏 | Other

·引导民间资本进入正规金融体系 2014-06-12

　　新一轮金融改革的重点则应逐步转移到构建制度、完善市场、改进利率汇率市场化形成机制、提高金融资源配置效率与金融服务实体经济的功能上来。

·推利率市场化应完善债市 2013-11-15

　　完善债券市场是实现利率市场化的重要条件。应该推进利率的市场化改革。债券市场产品创新也为利率市场化提供保障。

·利率市场化将提升银行业集中度 2013-10-29

　　从两国的利率市场化进程可以得出如下结论：利率市场化改革会造成银行业总体数量的减少，并且对行业集中度也会有一定的影响，使行业竞争加剧。

·去产能需倚重改革和市场力量 2013-08-16

　　与上轮过剩产能结构不同的是，本轮过剩产能主要集中在中上游行业，与国内外的需求增长或出现长期错配，这意味着过剩产能的消化难度加大，从而可能对工业投资增速形成较长时间约束。

·城镇化过程中的区域差异与融资机制选择 2013-06-05

　　城市发展过程中的周期波动与转型的问题为政策的制定者提出了新的挑战，需要决策者以新的视角应对城市的周期与转型，实现城镇化的可持续增长。

·新阶段城镇化带来投资需求 2013-04-25

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松分析，当前，党中央、国务院对下一步城镇化发展提出了明确的规划与要求，中国城镇化进程正在进入一个新的发展阶段，新阶段城镇化将产生多方位的资金需求。

·小微企业转型需金融创新跟进 2013-04-10

　　更多银行将小微企业融资服务作为重要转型方向，小贷公司的兴起增加了小微企业融资便利，互联网金融也成为小微金融的新生力量。

·自住性需求将主导未来房价 2013-04-01

　　住宅作为一种兼具投资和消费属性的耐用品，其价格并不仅仅取决于当期供求，也取决于预期需求与潜在供给之间的边际缺口。这是理解房地产市场长期走势和周期波动的逻辑起点。

·客观评估当前的“影子银行” 2013-03-29

　　从金融发展阶段和金融结构演进的大背景来看，在中国当前的金融管制体制内，所谓影子银行体系更多的是金融结构发展、融资多元化进程中的一个表现。

·新阶段城镇化带来投资需求 2013-02-27

　　今后的土地城镇化还是人口城镇化，最终都将会带来投资以及资金的需求，土地城镇化带来的是直接的投资需求。

·转融券试点对市场走势影响有限 2013-02-25

　　转融券业务试点的推出，对市场有何影响是投资者关心的问题。从市场走势看，前期的市场下跌与转融券没有关系，转融券业务试点启动，对市场影响会非常有限。

·新兴市场迎来新一轮资本流入 2013-02-21

　　新兴市场出现明显的资本流入迹象。首先，中国、巴西等新兴市场大国的货币出现短期升值趋势；其次，在发达国家外汇储备普遍下降的情况下，新兴市场国家2012年11—12月的外汇储备普遍加速增长。

·中国金融监管跨越与挑战 2013-02-18

　　中国银行监管的理念和手段在短期内实现了跨越式发展，很大程度上得益于在立足中国国情基础上的、对国际监管经验的吸收和转化，而且受金融全球化和“后危机时代”国际金融监管合作加强的影响，这种吸收转化变得更为频密。

·对巴塞尔协议市场风险框架的应用 2013-01-22

　　随着国际金融市场在经历一系列危机后对市场风险监管和控制逐渐加强，以及我国金融体制市场化及开放程度加大，借鉴巴塞尔协议、重视市场风险的控制、提升商业银行全面风险管理水平已经成为监管部门及银行自身关注的焦点。

·有质量的城镇化需要三个层次土改 2013-01-23

　　预计下一阶段的城镇化将侧重于从低成本快速扩张转向内涵式效益型增长。因此，与过去的城镇化不同，有质量的城镇化更像是一个转型的概念，目标是寻找城镇可持续增长的新动力。

·未来十年的城市化前景 2013-01-16

　　未来十年，没有什么能比中国的城市化更能触动投资者神经，中国和全球的资本市场已经习惯于把中国的城市化与房子、汽车和家电消费联系在一起，也已习惯于把中国的城市化与地方政府的基建投资浪潮画上等号。

·全流通进程中的行业估值分化 2013-01-08

　　从A股来看，随着全流通的推进，估值中枢不断下移；企业ROE未能持续提升，造成业绩和估值的戴维斯双击，目前估值正逐步接近合理值，未来业绩将成为支撑股价的核心。

·消费结构变化带来投资新机 2013-01-04

　　扩大消费正在成为当前经济结构调整的关键方向之一，而消费结构的调整，也正在成为扩大消费进程中引人注目的新趋势。这种消费结构的调整无疑会给经济增长带来新动力，也给投资带来新的空间和机会。

·巴曙松：寻找增速与效益的均衡点 2012-12-31

　　站在当前的时点展望，周期性的回落在2013年也将接近尾声。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松接受《经济参考报》记者专访时表示，在一系列改革重新启动之后，中国经济将在明年找到结构性趋势新的均衡点。

·如何构建保障性住房进入与退出机制 2012-11-27

　　建立“居民经济状况核对系统”对保障性住房申请保障进行审核，加大对虚假信息申报和寻租现象的处罚力度，加强对受保家庭收入动态监管，构建各类型保障性住房有效衔接的退出机制。

·巴塞尔资本协议在中国的落地与实施 2012-11-23

　　将风险管理的意识渗透到银行经营活动中，防止出现“两张皮”现象，不断提升银行的风险管理能力。

·发展多层次资本市场促融资结构稳定 2012-11-16

　　要避免中国再出现全面上升的银行体系不良资产，提升融资结构的稳定性，必须发展多层次的资本市场，推动直接融资和间接融资的多样化，提升融资结构的弹性和灵活性。

·经济低位企稳转型与增长并进 2012-10-19

　　尽管三季度数据存在一些亮点，但目前国际经济环境依然动荡，中国经济企稳复苏的持续性和稳定性依然值得关注，因此需要进行必要的逆周期政策储备，继续实施和加大稳增长政策的执行力度，并积极推进经济结构转型。

·人口老龄化的潜在风险：基于国家资产负债表的分析 2012-10-11

　　随着“刘易斯拐点”的到来，人口结构趋于老龄化，城市化所带动的资产价格扩张及M2创造机制也将趋于弱化。

·金融结构变迁中的风险结构及其监管 2012-09-27

　　在金融结构的变迁过程中不断产生新的金融风险形式，增加了原有金融监管体系运行的成本，对原有监管制度、体制、目标和监管模式等提出新的挑战。

·房地产下一阶段成为投资下拉力量还是向上动力？ 2012-08-21

　　房地产市场的调整动力和波动将更多地来源于自发性的、阶段性的被抑制刚性需求的逐步释放等，使得房地产销量增速在2012年一季度触底的基础上，如果延续此前中国房地产市场波动的规律，则房地产销量在二季度由负转正基础上有望在三四季度企稳回升。

·制造业转型：寻找新的土地需求增长点 2012-08-14

　　海外市场需求减弱对中国制造业的冲击虽然部分体现在总量的下滑上，但是当前中国的出口产品结构和区域结构的转型或许将部分抵消冲击的程度。

·中国房地产业态多元化趋势日益显现 2012-08-07

　　未来房价将导向到与土地价格和建筑安装成本相适应的利润率水平，需求结构则导向刚需占绝对比重的格局，这意味着下一阶段房地产业作为土地财政的关键环节将面临转型压力。

·房地产投资有望企稳回升 2012-07-25

　　下半年值得关注的走势是：两次降息的效应、被抑制需求的自然释放和季度性因素的叠加，是否可以在房地产调控政策基调没有明显改变的前提下，平稳推动房地产成交量增速由负转正、触底反弹。

·逆周期调控稳住“增长底线” 2012-07-18

　　由于有效投资不足是导致当前经济周期性下滑的最主要因素，预计只有原材料价格下行、库存调整接近尾声、产能利用率提升才能最终改善制造业盈利预期，使制造业投资恢复常态；只有房地产市场成交量的回暖才能直接带动房地产新开工的回升，并通过带动土地市场的复苏间接恢复地方政府的投资能力。

·切实提高资源配置效率 2012-07-17

　　本轮回落周期是近年来最长的回落周期之一。这是当前资本市场担心中国经济加速回落和微观企业层面倍感压力的基本原因，也是外部因素与内部经济回落叠加的结果，同时这一轮经济周期在探底阶段也呈现出复杂化的特征。

·稳增长需培育新兴投资增长点 2012-07-13

　　中国的经济减速具有趋势性和周期性双重性质，但就当前而言，周期性应该是更为重要的因素，周期性减速的核心动力来自有效资本形成不足或新兴投资增长点不足。因此，稳增长需培育新兴投资增长点。

·巴塞尔Ⅲ的相关要求在发展中国家缺乏适应性 2012-07-11

　　将巴塞尔III的监管标准照搬到发展中国家显然是一种“西方生病，东方吃药”的做法，并不利于发展中国家金融体系的繁荣健康发展。

·利率市场化对银行资产负债结构的影响 2012-04-05

　　放松利率管制也会影响银行的资产负债结构，从国际经验来看，银行在利率市场化后资金成本上升的情形下，更加偏好高利率贷款来谋求高利润。

·我国利率市场化的路径选择 2012-03-22

　　虽然“先放开贷款、后放开存款”的呼声较高，然而具体的放开次序还要根据我国宏观经济环境和微观市场的具体情况来定夺。

·市场力量助推利率市场化加速前行 2012-03-19

　　在推进利率市场化条件基本具备的前提下，继续推进利率市场化改革需要根据国内外经济环境进行风险和收益权衡，并选择适当时机和可行的方案切入。

·国际金融动荡：人民币国际化难得的时间窗口 2012-03-08

　　国际金融动荡是推进人民币国际化的难得时间窗口，但这一时间窗口是阶段性的。要抓住当前国内外对人民币需求持续上升的良好时间窗口，及时推进人民币国际化，并且设定清晰的时间表和顶层设计的配套改革方案，以人民币国际化推进整个金融改革继续深化。

·2012年保障房投资对冲力度有多大 2012-03-01

　　从目前可以观察和追踪的线索来看，房地产投资下滑风险已经在释放，考虑保障房这个外生变量之后，2011年和2012年的房地产投资数据使用需要特别注意，数据与事实之间偏离趋势不可忽略。

·土地资产价格已到谷底区域 2012-02-21

　　截至2012年1月份，土地溢价率不足2%，意味着土地资产的市场交易价格已回归基价或成本价，也意味下行的空间有限。因此，2012年中国经济走势可以从土地价格角度做观察。

·房地产投资可能会在2012年上半年见底 2012-02-21

　　截至2012年1月份，土地溢价率不足2％，意味着土地资产的市场交易价格已回归基价或成本价，也意味下行的空间有限。因此，2012年中国经济走势，可以从土地价格角度做一个观察。

·欧洲经济前景黯淡是下调评级的主因 2012-02-09

　　欧洲债务危机还将持续存在，当更大的经济体问题恶化需进行救援时，实际需要考验的是欧元区内德、法等经济运行更稳健的国家承担成本的意愿。

·巴曙松：在岸离岸市场并举共推人民币国际化 2012-02-09

　　尽管人民币国际化从各方面取得了明显进步，但与美元、欧元等主要国际货币比较，人民币的国际化还处于初级阶段。

·“稳增长”须激发民营经济活力 2011-12-26

　　温州的问题反映了产业升级的迷茫，也反映了国民经济结构转型的迷茫。国民经济要引导民营企业进入新的领域，让中国的民营经济有盈利的空间，而不仅仅是房地产、资产这些炒作投机里面，这对中国经济的转型是十分关键的。

·保障房建设要明确制度框架 2011-10-11

　　从国际经验来看，保障房制度覆盖建设、分配、退出与管理等多个环节，其平稳运行往往需要数十年的试错与矫正过程。在中国大规模启动保障房建设的初期阶段，应及时明确保障房制度的基本框架，从而尽可能降低未来保障房制度运行、试错与矫正的成本。

·房地产去杠杆化：中美“纠结”各不同 2011-09-15

　　中国房地产市场周期性调整的风险，在于开发商预售杠杆和地方政府土地杠杆的去杠杆化。反观美国，其房地产市场周期性调整的风险则在于家庭的去杠杆。

·地方债务风险主要应是流动性风险 2011-08-29

　　化解地方政府债务，建立地方政府债务管理长效机制。这包括完善的分税制度、严格的政府债务约束机制、健全的政府债务风险预警机制、完善的地方债务管理机制等。只有从多方位，全过程地对地方政府债务实施有效管理，才能力求实现标本兼治。

·通胀拐点是否来临取决于三个因素 2011-08-12

　　我国经济正在向政策预期的方向运行，经济增长正逐步由政策刺激向自主增长转变。时下为何有“硬着陆”的疑虑？除了美国债务危机和美债评级下调、欧债危机等带动的金融市场动荡之外，宏观经济方面出现的一些新动向同样值得关注。

·美债违约将损害美国百姓并冲击全球 2011-08-01

　　对实体经济影响：股票、房地产等风险资产价格的回落造成消费者净资产缩水，并通过财富效应制约消费需求的增长。

·中国经济：硬着陆可能性不大存在局部超调风险（上） 2011-07-26

　　按照目前的趋势，去年一季度最高11．9逐渐回落到四季度9．8，今年一季度9．7，二季度9．5；三四季度还是一个温和的回落的过程。短期从总量上看无近忧，有远虑。放在全球再平衡的角度来，国内企业碰到的结构调整压力。

·政策难以放松　倾向价格工具 2011-07-22

　　从宏观层面来看总体流动性仍然充足，主要是结构性问题，微观上没有进入实体经济渠道，局部出现流动性偏紧，因此政策短期内不会像市场预期的那样放松。

·全球去库存或增中国经济硬着陆风险 2011-07-21

　　美、欧、中三大经济体增速放缓共振，原油等资源品价格有进一步回落可能，短期制造业去库存风险加剧。而国内货币政策一紧再紧，超调风险不断累积，如果与外部冲击叠加，中国经济“硬着陆”的风险将会进一步扩大。

·投资增速回落是大概率事件 2011-07-18

　　目前令人比较担心的是四季度房地产投资下滑的影响集中释放，而此时保障房投资不能完全对冲，则经济可能面临实质性的超调风险。

·政策方向应积极推进中小企业转型 2011-07-05

　　如果认为中小企业当前所面临的问题是与2007年至2008年在逻辑上一以贯之的转型压力，那么目前的紧缩政策就应当防止过于依赖超常规宽松货币政策的刺激，也要防止宏观政策短期内出现过大的方向性转换，政策方向应当是积极推进中小企业的转型。

·货币紧缩背景将放大国际板冲击效应 2011-06-23

　　虽然国际板尚无明确的时间表与路线图，但决策层的表态、学界的争论及市场关注度的升温，在一定程度上预示着国际板的脚步已渐行渐近，也在事实上造成市场的波动。

·防止紧缩政策“超调” 2011-05-24

　　回顾笔者的观点，从提出“三率齐动”到提出“紧缩政策的加时赛”，一以贯之的判断逻辑是抑制总需求的过快扩张、引导总需求的平稳回落、增大农产品供给是实现通胀控制目标的关键线索。

·人口结构变化导致经济腾挪空间降低 2011-05-19

　　随着腾挪空间变小，经济体既容易出现过热，也容易出现“硬着陆”，这种双重担忧可能会成为一种过渡中的常态，这也将导致政策松紧度的变换会更为频繁。

·中国经济已悄然越过刘易斯拐点 2011-05-05

　　第六次全国人口普查数据对于判断未来中国经济驱动力异常重要。目前的数据，确认了中国已经越过刘易斯拐点，同时，人口红利窗口期也即将关闭。

·银行监管指标体系的调整需要客观评估影响 2011-04-28

　　中国的银行监管部门提出了四大监管指标体系，这个指标体系融合了巴塞尔资本协议二和巴塞尔资本协议三的一些要求，同时还结合中国的市场状况创新性地设立了新的指标，从总体上看，这是十分重要的指标体系。

·宏观政策两难压力下更需加快结构调整 2011-04-26

　　在现在经济增长模式、税收体制等运行机制下，地方政府以GDP为导向的激励模式未有实质性改变的情况下，在打破GDP崇拜、推进结构调整的方向上，可能还仅仅处于起步阶段。

·政策紧缩“加时赛”启动 2011-04-19

　　决策者在事实上预留了政策紧缩的缓冲空间，3月货币条件在紧缩基调下事实上有所放松。事后看，这一放松产生了以下两个超出市场预期的结果：GDP轻微回落，降幅低于预期、CPI通胀率有所反弹。

·防控通胀 2011-04-07

　　可以说当前中国经济并不存在“硬着陆”风险。因为从当前经济运行的一些主要指标观察，实体经济的增长势头依然较为强劲。

·快速成长时期更需框架设计 2011-03-31

　　当前人民币的国际化和香港人民币离岸业务发展正处于即将加速的起步阶段，特别需要有一个大的框架和阶段性的把握，需要系统的顶层制度设计。

·人民币汇率：今年升值或超上年 2011-03-17

　　人民币从主要关注美元汇率，到参考一篮子货币的转变是不同汇率规则之间的转换，均衡汇率的概念被弱化，汇率规则的概念则被强化，作为一种规则的变化，这是值得关注的一个可能转换。而这种转换，使今年成为人民币可能以更快速度升值的时间窗口。

·今年CPI高点会在几月出现？ 2011-02-23

　　宏观政策已经着手从应对危机时期的超常规刺激政策中逐步退出，回归宏观政策的正常化，从而通过抑制总需求的过快扩张，来避免通胀预期的进一步强化。

·客观看待银行融资行为 2011-02-14

　　与其一味批评国内银行再融资，不如抓紧建立对银行资本使用效率、风险管理水平和为实体经济服务程度更有效的评估机制，在此基础上建立激励相容的制度。

·年初可能启动密集紧缩政策 2011-01-05

　　展望2011年的宏观政策走势，政策节奏和力度将会参照经济增长的波动趋势、CPI水平、海内外低利率金融市场条件以及成熟国家的经济复苏程度等相机抉择，动态调整。

·中国经济：明年上行风险大于下行风险 2010-12-14

　　从环比来看，上半年和下半年增长速度大致平稳，下半年虽然内需因为调控见效可能放缓，但外需可能冲销一部分下行风险。因此，总体上，２０１１年中国经济上行风险大于下行风险，宏观政策应避免对下行风险的过度反应。

·从日本式泡沫审视房地产的周期性波动 2010-11-30

　　在多元化投资渠道仍未开通之前，加之流动性过剩与低利率环境所带来的通货膨胀预期，抑制房地产的投资特性，需要推出更为严厉的调控政策措施。

·“孤狼”倒下的因与果 2010-11-08

　　通过回顾贝尔斯登垂死挣扎的72小时的生命历程，清楚地看到了恐慌性的抛售是如何一步步地逼死了全球金融市场上这只曾经肆无忌惮的“华尔街孤狼”的。

·商品房预售制正常化属政策纠偏 2010-09-07

　　从政策取向上看，引入监管是预售制度正常化的关键，具有政策纠偏意义。引入监管的关键之处就在于按照开发商的建设进度分批、分期支付，并在每个环节明确设定支付比例。

·人民币国际化之路：从周边化起步 2010-02-01

　　2009年以来，人民币在现实需求的推动下，国际化进程开始起步。但是，人民币离国际货币还有多远？当前要进一步推进人民币的国际化程度，应从哪些方面入手？

·2010年“退出”会成为市场的主线之一 2010-01-26

　　退出背后的市场运行有什么模式？有一种可能是“退出悖论”，即经济复苏越强劲，上市公司业绩表现越好，政府的退出就越可能会提前，力度也会越大。

·管理通胀预期首先要有清晰的政策目标 2010-01-21

　　管理通胀预期首先需要清晰的政策目标，这有助于市场形成稳定的政策预期，从而有利于稳定通胀预期，否则反而可能导致预期的紊乱以及对市场的冲击。

·美元汇率可能会呈现差异化走势 2010-01-19

　　目前看来，美国经济二次探底可能性大幅降低，美元可能呈现差异化走势。美元相对于欧元、日元、英镑来说存在上升的空间，相对于新兴市场国家货币依然高估。