因为多项违规行为，阳煤化工遭到地方证监局的处罚，但由于处罚太轻引发市场的热议。在中国证监会向地方监管部门全面下放行政处罚权的背景下，阳煤化工案再现违规成本低一幕，不能不引起我们的警惕与反思。
四川证监局的调查结果显示，阳煤化工通过多份虚假合同将“风险、报酬并未实际转移出阳煤化工”的相关产品确认为销售收入和成本，违反《企业会计准则》相关规定，多计收入约42亿元，约占阳煤化工2012年销售收入216亿元的19.66%。除了财务造假之外，该上市公司还在内幕交易防控及信息披露不符合规定、关联方非经营性资金占用、三会运作不规范、对外担保信息披露不准确等多方面均存在问题。如今年2月22日至25日，阳煤化工连续三个交易日达到涨幅限制。27日其公告称，“无应披露未披露信息”。其实在25日前，上市公司即拟定了10转增15的分配预案，并对内幕信息知情人进行了登记。42亿元不仅占阳煤化工去年销售收入的20%，也创下了迄今为止资本市场金额最大的财务造假案。
然而，针对该上市公司诸多严重违规行为，四川证监局的处罚无异于“隔靴搔痒”。虽然罚单达4份之多，但上市公司仅仅只是被责令整改、出具警示函、记入诚信档案，相关高管被出具警示函并被责令培训等。如此处罚，上市公司及相关高管几乎没付出什么违规“成本”，更不用说严惩了。
进一步讲，地方监管部门的警示函，到底能够起到“警示”谁的作用呢？一家刚刚借壳成功的公司，即曝出违规的丑闻，一方面再次显现出借壳上市的弊端，另一方面也凸显出监管部门将借壳上市的标准由此前的与IPO“趋同”改为“等同”的必要性。
其实，在阳煤化工违规事件中，最应该关注的无疑是违规成本低一幕的再次上演。证监会的数据显示，今年前10个月，证监会各项主要执法数据均全面超越去年全年水平。如受理各类证券期货违法违规线索486件，同比增长44%；启动调查286起，同比增长25%；移送公安机关案件34起，同比增长70%。该数据说明，市场违规行为日益猖獗，而移送公安机关案件的大幅增长，则折射出违法行为的愈演愈烈。事实上，这一切的根源均在于违规成本低。
今年以来，中国证监会开始转换自己的角色定位，从市场的审核者慢慢向市场的监管者转变。在对违规行为的处罚上，更是毫不留情，从“万福生科案”对平安证券的处罚，到光大证券“乌龙指”天文数字的巨额罚单等，既是对违规者的严惩，更是在警示市场中的欲铤而走险者，违规意味着要付出惨重的代价。
但是，中国证监会严惩违规者的表率作用并没有起到上行下效的效果。其实，早在今年7月份，证监会就发布了《关于印发〈中国证券监督管理委员会派出机构行政处罚工作规定〉的通知》，决定授予所有派出机构行政处罚权，自今年10月1日起实施。可以说，地方证监局大权在握，但相关部门对阳煤化工的“严惩”，却令人难以“恭维”。退一步讲，即使今后证监会还会处罚阳煤化工，地方监管部门仅仅一纸警示函的处罚仍然太轻了。
在行政处罚权下放之后，如何防范日常监管中的地方保护主义，地方监管部门如何更好地保护中小投资者的利益，显然是中国证监会不容回避的问题。