美债违约或许还是一场闹剧
2013-10-09   作者:项峥(中央财经大学经济学博士)  来源:每日经济新闻
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  针对渐行渐近的美债违约风险,中国财政部副部长朱光耀10月7日表示,“美方要在10月17日之前采取切实措施,及时解决国债上限争执,防止美国国债违约,确保中国对美投资安全。一旦发生债务违约,美方应首先确保国债利息的支付。”回顾2011年之夏的美债违约风险事件,在最后时限提高了债务上限,结束了长达两月之久的“美债闹剧”。
  如果美债真正违约,将是全球经济的一次大灾难。巴菲特在接受《财富》杂志采访时表示,美债违约就像一颗核弹爆炸一样,后果简直不堪设想。数据显示,10月17日有1200亿美元短期债券到期;10月17日~11月7日,美国合计有4170亿国债到期;但在10月17日到来前,美国政府可动用的现金仅300亿美元。可见,美债违约不是没有可能。如果不在10月17日前提高美国债务上限,那么美债违约将不可避免,由此将引发可怕的连锁反应,不啻于另一场国际金融危机。
  目前,中国、日本和英国是持有美国国债最多的三个国家。截至2013年9月,中国持有美国国债的规模达到1万多亿美元;日本持有紧随其后,也超过1万亿美元。若是美债违约,不能按照约定支付本息,将引发美国国债交易价格大幅下降,持有债券国家将面临大幅市值损失。但如果出现最坏情况,美债实际违约,只要美国政府能够支付利息,就可以给债务期限延长或重组谈判预留空间,或许还可避免债务持有国家出现实际上的名义本金损失,以减少违约事件实际影响。
  美债违约将导致美国政府信用丧失,引发全球金融资产重新估值和结构调整。从经验上看,美元国际货币属性,客观上形成了美国国债最低风险等级的投资债券地位。美国国债利率往往是其他金融产品定价的基础。一旦美国国债违约,国债利率上升,全球金融市场定价基础将会发生巨变。1979年美国国债曾遭遇技术性违约,虽然美国财政部很快进行支付,但仍令长期国债收益率暴涨50个基点,并在高位停留数月之久。可见,美国国债违约将大幅提升借贷成本,或引发全球金融市场流动性紧缩,影响到与此相关金融产品或衍生产品的定价,而这种影响不亚于再发生一次美国次贷危机。
  国际金融危机后,全球经济仍在深度调整。虽然今年以来美国经济出现了若干复苏的迹象,房地产市场复苏态势较为明显,失业率也有所下降,但美国国债违约将引发借贷成本的上升,将影响到美国企业投资与消费扩张,导致美国复苏进程遭遇挫折。同时,由美债违约引发的美元贬值压力,将引发全球汇率体系大动荡,影响到开始出现复苏迹象的全球贸易。还有,全球金融市场巨幅调整也将影响到实体经济,由全球流动性分布调整所引发的国际资本流动,将对实体经济产生显著冲击。最后,美债违约发生后,实际上受损的将是美元国际货币地位。一旦全球经济失去美元这一货币锚后,国际贸易定价机制将遭受大冲击,恐将引发全球经济政治秩序的大调整。
  历史上也曾多次出现美债违约风险,但在最后时限,美国两党达成提高债务上限协议,避免了美债实际违约事件发生。无论是民主党,还是共和党,深知美债违约的严重后果,都不愿意真正看到美债违约。两党背后的博弈,实际上是利益的相互交换,但全球金融市场却无端遭受波动。因此,有理由相信,这次美债违约风险,或许还是一场闹剧。尽管如此,没有一个国家可以真正做到置身事外。
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