过去十年，新兴市场资产的最大驱动力一直是放闸涌入的外资，尤其是来自美国的资金。从2002年开始，美联储在互联网泡沫后削减利率，美元从此涌向新兴市场。这是套息交易的一种形式，所谓套息交易，就是投资者以美元便宜地借入资金，再将资金放在能赚取更高回报的市场。因为这种方式倾向于推低美元，同时由于中国经济增长使得中国有进一步建设外汇储备的需求，因此这一贸易进展顺畅。
　　然而，中国外汇储备建设在2011年停滞了。许多西方投资者所依赖的增长信念也已动摇。现在新兴市场的收益越来越少。今年美国债券收益开始上升后，这一稳定的转移在加速。这大部分是因为美联储主席本?伯南克开始谈论逐渐减少财政部债券的购买量。这将允许利率上升。美国上升的利率让新兴市场的套息交易相形失色。
　　但这种变化实际可被视为一种修正。许多新兴国家都抱怨其货币过于强势，出口业日子很难过。巴西甚至宣称西方正在发动一场货币战争。两年内巴西对美元的货币已下降了38%，现在对币值升高的抱怨已销声匿迹。灵活多变的汇率让传统性的危机较难发生。另外，我们还在接近新兴市场股票的真正价值，一些投资者正被新兴市场的这种变化所吸引。但有两大警告：首先，不应期盼收益会达到过去十年中的那种规模。我们正在进入一个新的、较平静的阶段。第二，在未来几周扎进去将是危险的。至少要等美联储宣布逐渐减少的决定。新兴市场过去十年的改革，意味着危机应能被避免。但如果美国财政部的债券踏入失序的路线，而这点是有可能的，那么最大的受害者将是新兴市场。