消除IPO顾虑症需提高其质量
2013-04-09   作者:张炜  来源:中国经济时报
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  有业界人士表示,市场应将重启IPO看得积极些,由此增加更多优质股、蓝筹股,而不是把增加供给看成打压。从资本市场角度来看,国际上没有任何一个市场因新股发行导致市场剧烈波动,只有中国大陆存在这个现象。
  新股上市导致大盘剧烈波动,反映出A股市场的不成熟,存在IPO顾虑症。每次A股走熊的时候,暂停新股发行的呼声特别高,迄今已有8次IPO暂停。而在国外成熟市场上,IPO实行备案制而不是审核制,不存在监管部门叫停新股发行。不过,这不等于IPO在熊市或弱势中狂奔。
  国外企业重视筹资成本的差异,直接融资通常采取“先债券,后股票”的方式,更不会在熊市中硬撑着继续搞股票发行。去年6月的美股“零IPO月”,就曾引起A股投资者一番热议。其实,当时的美股比A股强势,且每年6月是美国投行的IPO“赶考季”,却出现美股近40年来罕见的IPO遇冷。
  再看香港股市,2012年全年有62只新股上市,共计募集898亿港元,较2011年的90家新上市公司和2714亿港元融资额同比分别减少31%和67%。若不是四季度恒生指数反弹背景下的IPO募集资金大幅增加,占2012年全年融资额超过一半,港股全年IPO融资情况更为惨淡。同样在2012年出现IPO萎缩,香港股市与A股市场存在显著差别,前者是市场的自我调节,后者是监管部门的无形之手进行干预,特别是四季度IPO实质暂停。A股企业在熊市中依然热衷于圈钱,加重了投资者对IPO的担忧。
  A股市场消除IPO顾虑症,减少扩容导致的市场波动,离不开IPO质量的提高。 IPO本该为市场输入新鲜优质血液,为投资者提供更多分享优质公司增长的机会,而A股市场的IPO质量一直以来存在问题,新股变脸在近年更为严重。以此次IPO暂停前最后一例IPO的浙江世宝为例,其在香港市场上不得宠,一度沦为“仙股”,无法再融资。可就是这家公司的A股IPO,被保荐机构评价为“积极布局,稳健增长”。等浙江世宝IPO实施后,上市前夜曝出预计2012年业绩降幅为27.35%至30.89%,最终的年报净利润同比减少36.10%。充斥着如此业绩变脸的新股,IPO难以成为A股市场的正能量。
  监管层正在展开的IPO在审企业财务专项检查工作,对提高IPO质量非常重要。 3月30日至4月3日,新增的终止、中止审查企业家数分别达到43家和103家,IPO排队企业骤降至615家,比专项检查前的2012年12月减少25%左右。假如这些撤单的企业不尽早现出“南郭先生”的原形,IPO重新开闸的市场前景令人担忧。
  IPO顾虑症的消除,还离不开新股发行制度改革作为前提,以此来遏制圈钱行为。同时,有待监管层继续推进市场走向成熟。市场成熟度的提高,包括投资者结构中的机构占比上升,以及价值投资、理性投资理念形成等。如果市场处于稳定且慢牛上涨的状态,中长期投资价值充分显现,能够实现投资功能和融资功能完全平衡,投资者没必要对IPO过度担忧。而长期以来的A股市场“熊长牛短”,投机性过强,机构也热衷“炒短”,使得扩容压力屡屡成为利空。
  一个寻求短期回报的不成熟市场肯定比寻求中长期回报的成熟市场,对IPO表现得更为敏感和顾虑。 IPO顾虑症的存在不会是A股市场的常态,随着监管层加强治市力度及改革的推进,投资者对IPO的态度将变得更为积极。
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