造成股市下跌的原因有很多，但当宏观经济影响这块“遮羞布”被扯下时，无论是监管者还是投资者，都必须正视股市本身存在的结构性矛盾与深层次问题。
股市重回“1”时代，是产业资本、投资者机构以及中小投资者集体看空与做空的结果，所谓“散户给中国资本市场带来无效性”完全是无稽之谈。股市没有成为宏观经济的晴雨表，相反却走出背离的行情，对于目前中国资本市场的环境而言，这种“失灵”的表现并不意外。事实上，A股就是一个失灵的市场。
融资、优化资源配置、资产定价是资本市场的三大基本功能，三大功能的正常发挥是市场健康发展的首要条件。但是，它们在A股市场频频遭遇扭曲而失灵。对股市的错误定位，导致融资功能被发挥到极致，而投资功能逐渐丧失；优化资源配置功能的失灵，导致劣币驱逐良币，以次充优、新股包装粉饰等现象不断出现；资产定价功能的失灵，导致垃圾也能卖出黄金价，绩优股与垃圾股价格常常严重倒挂。市场功能的失灵，最终传导到了整个市场的投资信心上。
但A股也有灵验的一面，如“牛短熊长”已成市场运行的一大规律，2001年以来三次大熊市就是最好的证明；又如广大中小投资者的利益总是得不到保护，每每发生内幕交易、操纵股价、上市公司违规，中小投资者总是埋单者，如此规律一次又一次地显灵；还有违规成本低的弊端，同样反复地被验证。如果A股的制度建设不进行一次推倒重来式的改革，上述失灵与灵验的现象就会不断重演。
任何一项制度改革，必将涉及众多参与者的利益，而利益的天平向最广大的参与者一方倾斜，是改革的应有之义。一年来，证监会出台的制度、文件多达数十件，但丝毫没有触及股市重融资轻投资的错误定位。
问题多多的中国资本市场并非没有希望，关键是如何行动。改变股市的错误定位、严厉打击违规行为以及切实保护中小投资者利益均是必选项。当然，这需要完善的制度建设来保驾护航，更需要监管部门的决心与勇气来推动，就像当年启动股改一样。如何将已经失灵的A股市场转向正常的发展轨道，如何使资本市场三大功能从失灵到灵验，如何把损害资本市场与投资者利益的灵验变成失灵，既考验着监管部门的智慧，亦是其应该努力的目标。如果不能很好地解决这些问题，即使是股指攀上“2”时代、“3”时代甚至更高的点位，今后也必定会重新回到起点。