逆回购有助于保持适度市场宽松
2012-11-06   作者:王辉  来源:中国证券报
 
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  由于本周逆回购滚动到期量巨大,周二(6日)央行单日逆回购操作规模再次达到了2770亿元的巨量水平,不过仍显著低于当日3900亿元的逆回购到期数量。受此影响,周二各主要期限资金利率均出现小幅走低。分析人士表示,一度受到前期月度末、财政存款上缴、常规准备金补缴等因素扰动的资金面,仍有望在公开市场的精准调控下,继续取得显著改善,并长期保持适度宽松。

  市场心态平稳依旧

  央行周二上午在公开市场开展了1660亿元7天期和1110亿元28天期逆回购操作,两期逆回购操作规模共计2770亿元,中标利率则继续维持在3.35%和3.60%水平不变。而与此同时,统计数据显示,本周公开市场将有5330亿元逆回购到期,为今年以来逆回购到期量最高的一周,周内另有100亿元央票到期,无正回购到期。在央行不进行其他操作的情况下,本周公开市场将自然净回笼资金5230亿元。
  而就周二的单日到期资金和资金对冲情况来看,6日到期逆回购规模达3900亿元,扣除当日2770亿元的逆回购资金对冲,当日公开市场依然出现了单日1130亿元的资金净回笼。而与此同时,周二市场资金利率仍然出现了小幅下行。
  WIND数据显示,6日银行间市场隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为2.5363%和3.2042%,分别比5日走低15.82和12.49个基点,其中主流7天期回购利率已连续3个交易日下跌。虽然央行并未全部对冲掉当日的到期逆回购资金,但周二市场资金利率依然继续稳步回落,显示出市场资金面心态依旧十分平稳。

  资金面宽松格局仍将持续

  上周前半周,受财政性存款上缴以及10月末因素影响,银行间市场资金面显著趋紧,资金利率大幅攀升。在此背景下,央行通过大规模逆回购向市场释放流动性,有效缓解了资金面的紧张态势。此外还有市场消息显示,由于10月末商业银行存款总量较10月20日出现一定幅度下降,11月5日的常规准备金补缴,实际上出现了退款情况,这也在一定程度上缓解了上周资金面短期紧张局面。而就本周的市场运行状况来看,分析人士表示,在公开市场适中的调控规模保障下,市场资金面仍在继续改善。有交易员表示,未来7天期回购利率预计仍有望长期运行在3%至3.10%左右水平。
  对于近期的市场资金面和公开市场操作状况,兴业证券固定收益投资经理朱文杰表示,央行持续通过价格锁定、各交易商报量的方式,基本可以非常精准地调控资金面的平稳。虽然资金利率依然有显著的短期波动,但流动性的短期紧张一般都不会超过3天。而从人民币汇率持续强势的角度来看,10月份外汇占款依然会大概率实现正增长,这也更有利于央行轻松掌握数量调控的主动。
  广发银行在本周发布的10月份利率市场月报中也表示,未来流动性会处于平衡至略宽松的状态。一方面逆回购仍然是调节流动性的主要手段,另一方面资金面的超预期改善主要可能性是外汇占款的持续好转。预计央行仍会持续用逆回购手段满足银行间市场的资金需求,降准可能性将会较小。与此同时,申银万国等机构也认为,后期市场资金面的方向依然趋于宽松方向,预计资金面因素在未来将不会给债券市场带来持续性压力。

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