本月30日，创业板将迎来推出3周年。然而，盘点过去3年的创业板发展，投资者脸上难以看到分享高成长成果的喜悦之情。一项统计称，现有的355只创业板个股中，有221家公司股价处于破发状态，占比高达近63％。创业板始登场于2010年6月1日，基点为1000点，2012年 10月 24日收盘跌至707．75点，跌幅大于同期上证指数。
　　创业板的推出，是完善多层次资本市场体系建设、优化资本市场结构的重要举措，被视作具有里程碑意义。可面对投资亏损带来的遍体鳞伤，创业板被不少投资者戏称为“伤心板”、“问题板”，甚至有人将其批为“屠宰场”及“散户的坟场”。回顾满3周岁的创业板可发现，最大的致命伤在于两点，一是业绩“变脸”，二是“三高”发行。这两点也是创业板股票破发成灾的主要根源所在。
　　创业板公司上市前被贴上 “高成长”的标签，可上市后业绩“变脸”已是家常便饭。这个问题在创业板推出一周年之际就已经出现，但至今没能得到改变，且“变脸”公司的数量不断增加。宝德股份是2009年10月30日首批上市的创业板股票之一，2010年上半年净利润降幅高达82．07％。该公司目前仍处于业绩滑坡状态，2010年净利润1300．70万元，2011年净利润降至810．27万元。 2012年三季报称，由于控股子公司亏损原因，预计全年净利润大约为162．05万元至405．14万元，同比下降50％至80％。
　　到了第三年，创业板依然 “变脸”频频，其中引起议论最多的是今年“变脸”速度最快和“变脸”幅度最大的两家公司。 “变脸”速度最快的是8月7日上市的南大光电，2011年净利润17774．25万元，较2010年的5612万元猛增，由此以66元创下今年以来上市的最高价新股。出乎意料的是，南大光电在上市前晚发布公告称，“经初步估计，2012年1至9月公司的净利润同比下滑约为40％左右。 ”已披露的三季报显示，南大光电净利润同比滑坡52．42％。“变脸”幅度最大的是珈伟股份，今年5月11日上市，半年报净利润同比降幅高达94．21％，且预计1至9月净利润同比下降91％至94％。
　　散户之所以感受创业板如 “屠宰场”，另一个重要祸害是“三高”发行。有统计称，今年上市的74只创业板新股，在IPO过程中超募131亿元，超募率高达70％。 “三高”发行带来的超募，使中小股东遭遇“劫贫济富”。国民技术是最早上市的100只创业板股票中的超募“双料”冠军，以19．65亿元的超募金额创下585．58％的超募率。可论公司业绩，国民技术成了 “漏气的皮球”，2010年净利润17701．75万元，2011年降至10771．46万元，预计2012年全年净利润同比减少 40％至60％。再看股价，国民技术发行价87．50元，上市首日开盘价161元，目前复权价跌至近40元。
　　有一种观点认为，中小企业上市前后的业绩增长普遍存在 “耐克曲线”特征，即上市后一两年业绩增长滞缓，甚至下降，而三至五年之后又恢复高速增长的态势。可问题在于，过于强调“耐克曲线”有包庇之嫌。 “耐克曲线”不该成为创业板公司“变脸”的“遮羞布”。何况业绩“变脸”与“三高”发行叠加在一起，带给投资者的损失更大。即便“变脸”公司几年后恢复增长，昔日套牢的高价恐怕也解套无望。对此，应该正视国内企业上市有“圈钱”陋习及投行存在“荐而不保”弊病。假如不从根本上保护投资者利益，遏制公司业绩“变脸”势头，恢复应有的高成长形象，创业板难以摆脱 “伤心板”、“屠宰场”等恶名。
　　体现不出投资价值的创业板，一旦迎来大非解禁减持潮，或将导致更大的悲剧。那样的话，“伤心板”的伤心历程还只是刚刚开始。