10月8日，作为欧元区永久性救助机制，欧洲稳定机制如期生效并开始运行，以取代明年年中到期的临时性的欧洲金融稳定基金。
欧债危机是当前困扰欧元区乃至世界经济的主要问题，牵动着全球投资者的神经。过去作为好消息的有关救助措施不断传出，但市场在经历短暂的刺激之后，焦虑情绪开始出现，并随之变成坏消息。欧洲稳定机制似乎也逃脱不了这种怪圈。
欧洲稳定机制也被视作好消息。欧洲稳定机制是永久性的跨国机构，由欧元区17个成员国出资成立，认缴资本7000亿欧元，实收资本800亿，最大贷款能力5000亿，为财务困难的成员国提供资金支持。因此，此前市场寄予欧洲稳定机制很高期望，一度被视为欧债危机的转折点。
欧洲稳定机制带给市场的刺激只是昙花一现。生效之后，市场发现情况并非如此。欧洲稳定机制贷款上限，比期望的2万亿缩水很多，也只是比现有欧洲金融稳定基金4400亿贷款能力高出稍许。出资国的资本不能用于贷款，贷款所需资金要从市场募集，也就是说欧元区内部没有国家愿意把钱直接借给危机国家，说好听些是筑巢引凤，说难听些是画饼圈钱。贷款附带严格的条件和承诺，涉及到受救助国家的主权让渡，让危机国家望而却步。
利好之后便是利空。欧洲稳定机制运行中存在很多悬而未决的问题，这些会不断成为市场关注的焦点。危机国家也是欧洲稳定机制的出资国，而且份额不低。最有可能成为欧洲稳定机制第一个救助对象的西班牙，承诺出资833亿欧元，马上需要支付的是38亿。38亿对解决西班牙问题来说杯水车薪，但拿出38亿对捉襟见肘的西班牙政府来说无异釜底抽薪。尽管有区外国家表示了要购买欧洲稳定机制债券的意向，但真的到掏钱的时候未必就那么痛快，更多是象征性的。因为潜在的投资者清楚，欧债危机是支付能力危机，流动性支持只能缓解但不能解决问题，更可能的情况是在未来的时间里危机进一步恶化，最终免不了被债务减记的厄运。
欧洲稳定机制并非一无是处。尽管解决不了欧债危机，但在欧债危机解决过程中会发挥推动欧洲一体化的步伐。欧洲正在利用危机推动一体化，欧洲稳定机制便是措施之一。西班牙政府担心主权让渡造成国内政治和社会动荡，一直在要与不要救助之间徘徊，但全面救助是必然的，只是需要情况再恶化些。拿人家的手软，救助条件不仅包括国内结构调整，也包括对欧洲一体化的支持，如财政预算统一和统一银行监管。
在一体化的未来，欧洲稳定机制也将发挥稳定欧元区经济金融的作用。欧洲稳定机制的预防性贷款，为正常时期区内成员国经济金融局部失衡提供支持。这点类似于国际货币基金组织。差异在于后者是全球性的，前者是区域性的。这也为其他地区建立共同稳定机制提供了借鉴。
利用危机作为一体化的推手是残酷的。最初欧洲一体化是要把德国纳入到欧洲体系中来，把德国变成“欧洲的德国”。现在的情况是德国成为欧洲的领导者，危机让德国看到把欧洲变成“德国的欧洲”的希望。一些危机国家被逼入死角，最终不得不接受现实，但并非所有人都会顺从。可以想象这两种截然相反的命运将引发的博弈和抗争激烈程度，不仅让欧洲一体化的道路布满荆棘，也让当前的欧债危机充满悬念。