QE3标志着美国正式“日本化”
2012-09-25   作者:陈思进(加拿大皇家银行风险管理部资深顾问)  来源:中国经济周刊
 
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  陈思进

  9月上旬最重大的经济新闻,无疑就是美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将开启新一轮的量化宽松行动,即推出QE3。叫了一年多的“狼”终于来了,市场立刻“欢呼雀跃”:美国三大股指因此而大幅走高,当天道琼斯工业指数上涨1.55%;标准普尔500指数升至1.63%;纳斯达克综合指数上涨了1.34%,金价更顺势上涨2%左右。
  我早在去年8月就说过,除非美国经济再次出现下滑,否则QE3是不会、更不该推出的。因为美国早已对货币宽松产生了抗药性,QE1只是救了华尔街,而推出QE2对美国经济就已经没有多少实质性的帮助了,反倒“祸水东流”,是引发这两年中国通胀的主要原因之一,产生了“美国生病,中国吃药”的现象。而这一年多来,美联储时不时地暗示要采取货币宽松,那是期望“不战而屈人之兵”想逼着金融业保持流动性,来刺激经济回春。
  然而,自金融危机爆发以来,美国的就业率无法回升,特别是实际的失业率高企(超过17%),房市依然持续低迷,纵使美联储挥舞着鞭子,美国银行业照样“惜贷”。这进一步证明:美国的经济问题可用“一个中心,两个基本点”来形容,即陷入了以房市为中心,以高负债和失业率为基本点的怪圈中。
  就像跷跷板,压下这一头,就会跷起来那一头。
  美国的财政赤字、欠债消费早已达到天文数字。但要减少财赤,即意味着政府减少开支、减少大型基础项目、减少个人消费,那样失业率就会进一步上升;而失业率又是房市的最大杀手,房市进一步下跌的话,负资产家庭将越来越多,法拍屋也跟着越积越多,金融机构就将继续沦陷,各行各业也随之受损,金融危机就会进一步加深。
  推出QE3表明美国正式进入“日本化”:利率已经接近零多年,OperationTwist(扭曲操作)也用过了,但失业率和房市均无起色,可谓黔驴技穷,只能趁着通胀在1.7%还不到2%之际,迫使伯克南孤注一掷,使出最后一招来救房市,每个月购买400亿住房抵押贷款支持的债券(MBS),期望能以此提高就业、带动房市及消费。因为如果未来两个月经济数据再没有显著起色,共和党就有可能上台,而共和党总统候选人罗姆尼已宣称,自己上台后要做的第一件事,可能就是请伯南克下课走人……
  其实,美国和日本一样,已陷入了“流动性陷阱”!只要看看今天的日本,便能预知未来几年美国的经济状况。就连伯南克都一再表示,单靠货币政策无法解决目前全球经济下降的势头。他在上个月发表的重要演说中指出,“货币政策不能消除美国面对的财政与金融风险。”
  美国杜克大学近期发表的调查报告指出,在1500位受访的企业财务长中有91%的人表示,就算利率再降一个百分点,他们也不会增加投资。而且利率下降,将使退休族的利息收入减少,从而减少消费,结果得不偿失。
  而美国企业界最担忧的,是明年元月美国是否会掉下所谓的“财政悬崖”;因为如果美国政府与国会不能针对降低预算赤字达成协议,政府将面对全面大幅削减支出和增税的双重冲击。这对美国将是严峻的考验!
  说到底,凡凯恩斯模式用上瘾了,就像染上了毒瘾,戒掉也难!而现在推出QE3,就正好似过把毒瘾,high一下,过了今天再说吧!

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