国际证监会组织（IOSCO）第37届年会上周在北京举行，央行行长周小川在会上表示，央行将加强和证监会以及其他金融监管机构的协调配合，一如既往地支持中国资本市场的改革。在笔者看来，倘若货币政策和金融监管政策真能协同效应，资本市场急需的货币流动性支持就有了政策意义上的保证，资本市场稳定发展所需要的大金融环境就得以具备，股市价值投资就有了盈利前景。
　　发展资本市场上升为国家意志，得到监管层统一协调，当然是投资者的福音。由目前的情形看，从证监会的基础性制度建设，到国资委党委在《求是》杂志发文“推进央企主营业务整体上市”，中国资本市场制度性变革产生的效应，将逐渐奠定资本市场长远发展的根基。这有较大可能派生出持久回报投资者的市场红利，并促使沪深股市完成价值重估，催生新制度条件下围绕价值轴心的资源配置，创造引导资金流向的投资新理念，诞生真正意义上的价值投资。
　　这样的投资新理念，至少要有三个特征：在微观层面，培育投资者价值投资的获利模式，在微观层面，催生为数众多的价值分享型公司，在宏观层面，创建适宜于现金分红的客观基础。半年来，证监会接二连三出台制度建设措施，正是为资本市场成为有价值的市场立“规矩”。但是，只立制度建设的“规矩”还不够，需要推行最为关键的第二步，严刑峻法，不折不扣地执行制度，让这些管理措施逐步“落地”，落到切实保护投资者、尤其是保护中小投资者的“实处”，因为市场的活力之源在于投资者的认同与参与。
　　有人讲，降准不是救股市，而是为了振兴实体经济，这种观点把股市和实体经济过分对立起来了，看不到随着资本市场的深入发展，股市和实体经济的联系基本上已到了“你中有我，我中有你”的程度，只要出手提振实体经济，就等同于提升了对应股票的内在价值，也就间接提振了股市的价值体系。反过来，只要付出“四两拨千斤”的金融资源，从最为关键处提振资本市场，相关企业的股权投资行为就有了价值，随着企业市价的显著上升，其财务报表随大幅盈利的可能而显著改善，上市企业也就奠定了扩大再生产的基础。甚至，通过提振资本市场来曲线提振实体经济，还会有投入少见效快“事半功倍”的奇效。要知道，资本市场最重要的功能就是资源配置，把优势金融资源配置给实体经济。一个交易活跃、富有吸引力的资本市场，既可以让社会闲散资金“涓涓细流汇成江海”，成为体量庞大影响实体经济的金融资本，帮助企业低成本直接融资实现高速增长，短期内让企业快速发展做大做强，受资本市场资金孵化的企业越多，实体经济发展壮大的速度也就越快，投资人获取资本利得和投资回报也就越有保障。
　　不过，要是资金的盈利渠道和超额收益缺乏保障，即使调低准备金率的本意是支持实体经济，也有可能资金纵使过剩也难以流动到实体领域。考虑到在经济下行阶段资金的获利能力会大大降低，将制约行业贷款的积极性，由于生产和流通企业处于紧缩阶段，不大可能扩张产能和规模，资金需求度也会降低，使用贷款的积极性不会很高。对银行的优质客户而言，他们不差钱，当中国经济中三驾马车同时“哑火”时，没有好的赢利项目和赚钱的投资方向，多贷款就意味着白白承担利息成本，甚至会让企业的财务结构恶化。而对信用等级不高的中低端客户而言，虽然急需要资金脱困解危，即使愿意承担使用贷款还本付息的压力，但银行为了贷款的安全性，却不大可能施以援手，这就阻碍了真正需要救赎的企业获取流动性。
　　最近银行贷款总额统计数据的变化，一定程度上正好说明了这种异常情况。3月银行贷款投放1.01万亿元，4月锐减为0.6818万亿元，高达30%多的降幅表明，不但实体经济资金分布不均衡性已很突出，而且银行体系“嫌贫爱富”逐利行为还在加剧资金流向的不平衡。此时，仅仅调准很难达到促使实体经济复归的目的，也很难改善实体经济资金供给的关系和状况，更不可能打破企业资金分布的不平衡格局。
　　另一方面，资本市场对资金的渴求甚于实体经济，行情走向深入更需要资金深度支持。尤其沪深两市的蓝筹股因为流通市值巨大，更需要体量庞大的资金推动才能彰显出价值，由于资金缺乏，未能形成急遽扩散的赚钱效应，一定程度上影响了价值投资者入市的步伐。笔者因此认为，如能实现银证对接，打通券商向金融机构贷款的资金流动渠道，银行和证券的难题即可迎刃而解，既解决了银行过剩资金贷款难，也能一举缓解券商的资金饥渴症。这样，发动价值投资行情就有了资金基础，代表价值的蓝筹行情也就有了开启的可能。