目前正在进行的2011年上市公司年报披露中，现金分红无疑是市场关注的焦点之一。根据Wind数据统计，截至3月18日，沪深两市共有559家上市公司发布2011年年报，其中共有445家公司公布现金分红，占已发布年报公司的79.6%。
在已披露年报的上市公司中有近八成公司推出分红方案，这是证监会分红新政带来的积极成果。自从郭树清出任证监会主席以来，证监会就十分重视上市公司现金分红工作。对于今年的监管工作，郭树清特别强调要“督促上市公司明确对股东的回报，切实加强对其红利分配决策过程和执行情况的监管，强化对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束”。正是由于证监会的高度重视，在今年“两会”上，“强化投资者回报和权益保护”20年来首次写进了《政府工作报告》。也正是在这种背景下，一些上市公司顺应监管要求，相继向投资者推出了分红方案。
上市公司积极进行现金分红这是值得肯定的。不过如果因此认为证监会的分红新政达到了预期目的，认为上市公司的现金分红达到了提振市场信心的效果，那就未免言过其实了。实际上，今年不少上市公司的分红只是“面子工程”，是给郭树清主席一个“面子”。这种现金分红距离回报投资者、提振市场信心还相距甚远。其实在上市公司大面积分红的背后，还有四大问题是需要予以重视的。
首先是“微积分”与不分红问题突出。虽然目前提出现金分红的公司不少，但却有近半数提出现金分红预案的公司，其分红预案不超过10派1元，分红预案最低的仅为10派0.1元，这样的现金分红方案是对证监会分红新政的一种污辱。而在众多公司“微积分”的同时，还有超过20%的公司一毛不拔，这其中甚至包括一些业绩非常优秀的公司。证监会的分红新政对于这类公司只是“耳边风”。
其次是股息率偏低，绝大多数公司的股息率不如一年期银行存款利率高，难言投资回报。根据东方财富网数据，截至3月19日提出现金分红预案公司为380家（与Wind数据有所出入），其中股息率达到与超过一年期银行存款利率3.5%的只有14家。即便是在3%以上的也只有21家。因此，仅以上市公司的现金分红而论，投资者所得到的回报还不如银行存款利率高。
其三红利税的征收让现金分红变成负收益。由于除息的缘故，上市公司的现金分红让投资者变成了“零收益”。10元一股的股票，每股分红0.2元，除息后股价变成了每股9.8元，投资者实际上变成了“无所得”。而更重要的是，还要征收10%的红利税，即0.2元的股息，还要扣税0.02元。这样10元的股票，每股分红0.2元后，股票市值变成了9.8元，投资者得到红利0.18元，交税0.02元。即投资者每股亏损0.02元。而且上市公司分红越多，投资者的损失就越大。因此，红利税的设置是非常荒唐的，应尽快予以取消。
其四是公众投资者的回报率远低于原始股东。虽然这个问题不是短期可以解决的，但管理层务必对这个问题予以高度重视，并促成这个问题早日解决。如目前已实施分红的富春环保，每股派现0.4元。但相对于公众股25.8元的发行价来说（去年已实施每10股派5元转增10股分配方案），回报率只有3.16%；但相对于原始股东1.39元的成本来说（去年与公众股同等分配），其回报率高达89.89%。现金分红带给公众投资者的收益远远低于公司原始股东。