在经过两天的激烈讨论后，美联储在9月21日决定，不选择推出第三轮量化宽松（QE3）政策。取而代之的，是将采取“卖短买长”的“扭转操作”（OT），即卖出短期国债、买入长期国债，以此种方式延长手中所持国债期限，拉高长期债价格的同时降低收益率水平，目的是通过降低长期融资成本来支持经济复苏。
　　本来，这种通过公开市场方式来刺激经济的思路应给予充分肯定。因为这至少说明美国经济尚未糟糕到需要吞下量化宽松这种“虎狼药”的程度，勉强可算是积极正面的信息，但欧美股市却用暴跌来回应伯南克及其同事们的决定。紧接着，中国股市依样画瓢，昨天早盘直接低开，一笔抹去前日涨幅（详见B64、B65、B66版）。随后，国内经济金融名嘴们也“hold不住”，纷纷声情并茂地表达对股市下跌的理解、对美国经济的疑虑，以及对中国未来的忧虑。
　　笔者以为，中国股市迄今经历了20年的发展，但市场反应却依然幼稚得令人惊讶。这诚然有监管者“父爱主义”过甚，乃至使得市场柔弱不堪，始终未能建构起自生能力的原因；但投资者缺乏独立主体意识，始终不成器的因素也不能忽视。
　　就开头的消息而言，美国此次没有释放出QE3，至少就短期而言，存在“三个有利于”——有利于世界经济稳定，有利于中国外储保值，也有利于维持对美国经济自身相对稳定的评估。怎么看来看去，都没有多少负面的因素可供过度解读。更值得玩味的是，在此前量化宽松风雨欲来的时候，有些人满是咒骂讥评的声音；如今美国没有推出QE3，反倒是一片惋惜悲鸣……如此左右矛盾的看法，热衷宣泄感情，却缺乏连贯性的态度，我们的业内人士不该深刻反思吗？
　　特别是，每个国家的市场都有自身的特点，即使人为设定一个估值指标，也难以完全参照某个标准来进行估值。以价值投资者最爱的市净率指标论，当前法国CAC40指数大致在0.99左右，英国富时100是1.56倍，美国道指和纳指分别是2.57和2.78倍，日本日经225指数是1.17倍，而我们的沪深300指数是2.08倍，深证成分指数是3.41倍，直观上，难道深圳市场指数就该腰斩，但沪深300指数就绝对低估吗？
　　再以动态市盈率论，美国道指在11.7倍，纳指是13.2倍，英法的富时100和CAC40指数分别是9.5和8.2倍，而我们的沪深300指数动态市盈率则是10.59倍，深圳成分指数动态市盈率是15.88倍，这又怎样理解呢？
　　事实上，各个国家的经济发展阶段不同，上市企业千差万别，主流资金的投资偏好也有差异，因此才造成了股票市场的估值有明显差异。从此出发，考虑到我国资本账户封闭的现实国情，自金融危机以来，中国股市每每跟着欧美股市上下折腾，更多是形式接轨、意识崇洋等因素所驱使，或可归入行为艺术范畴，并没有什么深刻的内部逻辑存在。
　　中国股市2007年发高烧，突破6000点，当年是雄冠全球；四年之后跌到2400点，今年当是熊冠全球。涨跌本来都正常，但每每要用美国股市下跌作为借口，解释自己上涨压力很大，就属于用力过猛的表演了。从现实出发，笔者以为，中国股市有没有投资价值另当别论，但当前导入“长大成人”意识确是必要的功课。总把自己定位为一个小学生，定位为一个欧美市场的小跟班，绝没有出路。要知道，资本市场找不到出路，建设市场经济就缺乏坚实依托，推动产业转型和结构调整就是空话。
　　以人作喻，刚上学时跟着学长亦步亦趋，或可称之为谦虚谨慎，如果大学毕业后还要看他人脸色决定自己该是喜是悲，那可就不是男子汉了。