债务重组呼声渐高
2011-07-18   作者:丹一  来源:经济参考报
 
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  丹眼看欧陆

  始自希腊债务的危机,在几个月内发展成欧洲的债务危机,继而成为欧元危机,现在甚至有人提出这是欧盟危机。彻底化解危机,迫在眉睫。
  为援助陷入债务危机的国家,迄今为止欧盟和国际货币基金组织已经筹措了8900亿欧元,但救援成果甚微。欧债危机演绎的连续剧不仅在市场上不断掀起波澜,而且严重损伤了欧洲民众对欧元的信任。德国最新民调显示,60%的德国人反对继续援助希腊。71%的德国人“较少”、“几乎不”和“完全不”信任欧元。尽管每次欧盟和欧元区领导人峰会都提到要设计一个全面完整的解决方案,但实际上自危机爆发以来,政界开出的药方充其量都是头疼医头,脚疼医脚。更有人认为这一次次的救助计划如同给糖尿病病人吃巧克力,药不对症,还贻误了时机。本周四欧元区领导人又要开特别峰会,据说要讨论“整个欧元区的金融稳定”和第二轮援助希腊方案的相关事宜。可以预见,第二轮援助方案能通过峰会就算“卓有成效”了,“维护欧元区的金融稳定”基本沦为大而化之的废话。
  什么是彻底的解决方案,到现在也是仁者见仁,智者见智。眼下在德国,呼声渐高的是债务重组的主张。年初以来,德国的多位经济学家就断言希腊最终要走债务重组之路,随后德国的多位政府官员也通过媒体放话,认为希腊债务重组应该提到议事日程。德国财长朔依布勒在4月13日首次公开表示,希腊债务重组或许是不可避免的了。德国经济五贤人委员会成员Beatrice Weder di Mauro和Lars Feld最近又明确提出,必须用债务重组的方法来解决希腊问题。
  反对债务重组的理由是此举会对欧洲乃至全球金融市场造成较大冲击,也将进一步损害市场对欧元区债务国家的信心,延缓这些国家重返债券市场的时间表。阿根廷和德国的两位学者还给出了具体的数据支持。他们分析了1970年至2010年68个国家的182宗债务重组案例,结论是削减的债务额越多,债务国未来在资本市场上“获得”的惩罚性利率基点就越高。如果希腊削减40%的债务,一年后在资本市场上的融资利率比新兴国家的利率还要高270个基点。5年以后才能减少到127个基点。
  尽管从欧盟到希腊政府,从IMF到欧洲央行都一再否认债务重组的可能,但现行的不停注资,借新债还旧债的办法显然既不能一劳永逸地彻底解决欧洲的债务问题,还加剧了债务国的债务负担,使得违约风险不断增大。德国经济五贤人成员、经济学家Beatrice Weder di Mauro就提出,解决希腊的问题要对症下药。如果希腊流动性不足,为其提供资金就没什么错误。但希腊现在的问题是基本丧失了偿付能力,解决方法就应该是减免其债务。Weder di Mauro强调,希腊债务危机已经演变成欧元危机,因此必须尽快解决。为避免市场出现混乱,重组一定要有序进行,计划要完整详尽,信息要适时公布。关键是,欧洲债务问题要有一个一揽子解决方案。在着手对希腊进行债务重组的同时,也应该考虑以同样的方法解决葡萄牙和爱尔兰的问题。
  确实,现在的情势已经容不得欧洲人再犹豫了。

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