地产牛市下半场告急
2011-03-17   作者:倪金节(中国人保资产研究所客座研究员)  来源:新京报
 
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  倪金节

  如果限购限贷政策严格执行一到两年,相信资产负债表再好看的地产企业,也难以支撑到明年上半年,降价是他们唯一的选择。但是过去十多年支撑房价上涨的因素会就此消失吗?
  中国房地产市场已经持续繁荣了12年,可谓完整意义上的大牛市。不少起步晚于1998年的牛市都早已经宣告终结。比如罗杰斯1999年开始鼓吹的商品18年长牛,美国2001年之后的信贷泡沫,以及中国A股的6124点大牛市。
  不过,在大力度的“新国八条”,和地方限购政策大面积出台两个月之后,大牛市行情有接近尾声的迹象。不管怎么说,目前的房地产市场,已经进入牛市下半场阶段基本可以确定——虽然短期内还看不到彻底步入漫漫熊途的征兆。
  刚刚过去的一周(3月7日至3月13日),根据中国指数研究院监测的35个城市中,楼市成交量下滑的城市超六成,12个城市跌幅在30%以上,4个城市成交量跌幅超过50%。这已经是该监测连续三周出现成交量急跌了。
  无疑,由于中国楼市的伪市场化特征十分明显,行政手段往往能起到出其不意的效果。
  去年下半年以来,由于持续的货币紧缩,银行信贷对房地产开发的支撑力度明显不足。特别是,2月份新增贷款只有5356亿元,远低于预期,广义货币供应量(M2)同比增长仅为15.7%,较之前面两年的至少20%的增长,已经可以说是急速下跌。笔者接触的一些开发商对20%以上高息的地下钱庄已经趋之若鹜,可见他们的资金周转已经开始出现问题。
  如果目前的限购限贷政策真能严格执行一年到两年,相信资产负债表再好看的地产企业,也难以支撑到明年上半年,降价是他们唯一的选择。
  但问题又来了。虽然行政手段短期内抑制了需求,但是过去十多年支撑房价上涨的因素消失了吗?如果没消失,这种短期政策,真的能够解决多数人的住房问题?
  答案很简单。多年累积起来的货币泡沫依旧,并且仍然将维持16%以上的增长;土地财政一如既往,分税制看不到改革的迹象,高价地依然会不断出现;投资渠道依然狭窄,制造业生存环境并未好转,民间资金游离于房市仍是不错的选择。
  真正能够解决居民住房需求的,肯定不能完全依赖短期的限购和限贷,最根本的还是要把多数人的住房问题依赖保障房解决。
  实际上,房地产牛市行情结束是好事情。因为这可以让全国房地产市场进行一次审慎而严肃的价值体系重估,让投资者和地产商最终找到各自的利益平衡点。中国的房地产行业要想真正走向健康,大多数民众都能安居乐业,就不得不经历那样残酷的现实。建设保障性住房,改善低收入家庭居住条件,关系到群众的切身利益,是各级政府的重要责任。房价越高,政府保障群众“住有所居”的责任越重。

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