股市是当局者迷旁观者清的事物，香港著名学者张五常教授近期对大陆股市提出自己的判断，并在自己的文章中，公开表达了对于前段时间李稻葵教授的观点的反对意见。

    六月二日《信报》刊登了一个数字表，排列着地球二十二个国家或地区今年股市的累积变动，以股价指数跌得最多的排头，顺次而下，跌得最少的排尾。你道中国排第几呢?以本地的货币算，中国排第二，下跌了百分之十八点九六，仅次于冠军西班牙(下跌百分之二十一点零六)，跌斗跌，衰斗衰，中国竟然拿个亚军，你说奇不奇？金融危机以还，中国不是被举世认为经济表现最好的国家吗？北京的朋友不是大唱经济过热吗？股市不是代表着经济前景的预期吗？斗股市不济，中国怎会考个第二呢?困难不少的美国考第十九。
    老人家还是认为从经济发展的势头看，斗好不斗衰，中国考个第一应无疑问。股市的不济，是因为北京的政策缺乏说服力，而其中最麻烦是掌管经济的人言论太多，分析太少，观点不一，有些言不成理，有些惟恐天下不乱，使市场无所适从，犯了股市的大忌。
    同一天(六月二日)，两位行家清早给我电话，说一个名为Li Daokui的在英国大名鼎鼎的《金融时报》发表高论，震撼地球，外间吵得热闹云云。文章传来了，是六月一日的《金融时报》，发言者李稻葵，来头不少，清华大学教授、主任可以不论，李教授是人民银行货币政策委员会的三个委员之一，重量级人马也。奇文大可共赏，但我认为李教授把鬼子佬吓了一跳的是如下的一句话︰“中国房地产市场的困难是远为基础性的，这困难比你们美国及英国在金融危机出现之前大很多，点只泡沫咁简单?”
    我不同意李教授之见，因为我没有学过何谓泡沫，没有学过何为过热;学过的我不同意李教授说楼价高会阻碍城市的发展，也不同意他说人民币逐步升值可让厂家们有时间准备。准备什幺呢?准备关门乎?我很想知道李教授有没有做过厂，有没有到工厂考查过。对真实世界知得不多而妄下判断的治学态度只不过是反映着今天经济学发展的主流，马歇尔复生会哭出来。
    就算我完全同意李教授之见，我也认为他不应该说。货币政策委员可以举足轻重，公开说出会使外人以为是中央政策，何况读者可能想到瓜田李下。给我电话的两位行家不约而同地指出，参与制订经济决策的人要避免让人觉得利用言论在市场获利。
    六月三日，《信报》转载李教授在《人民日报》的言论，我也不同意。不是不同意他认为存款利率要提升，而是不同意他的分析。可能《信报》误导，但李教授的货币与通胀观是完全漠视了弗里德曼(香港称佛利民)的学问。这里我要为弗老说几句。他谢世前有两点遗憾。其一是一九九一波斯湾之战后，苏联解体，美元的货币量要怎样量度出现了难以解决的困难。其二是弗老认为欧元统一行不通，他谢世前是输了给蒙代尔。恨不得弗老能多活几年，让我们能听听他对金融危机的看法，也让他知道他当年对欧元的分析，今天看没有错。弗老地下有知，知道金融危机后凯恩斯学派抬头，也知道此派的大手花钱的效果乏善足陈，可能笑出声来。无论怎样说，在整个二十世纪的经济大师中，可与弗老平起平坐的只有耶鲁大学的费雪。这两位的学问今天一些后起之秀连皮毛也摸不着。
    说到欧元，还健在的蒙代尔也是好朋友。一九六八年的冬天，在芝大的教师酒吧内，蒙兄、弗老和当时初出道的我，三个人一起喝酒，我第一次听到他俩对货币与汇率的观点不同。当时我有机会直接提问，知道两位大师之争是局限的看法不同，不是外间传说的那幺简单。后学须知，蒙兄与弗老都曾经在我面前把费雪捧到天上去。
    回头说中国，我认为今天的形势远没有报章上大吵大闹的麻烦，更勿论李稻葵教授说的夸张困境了。人民币的问题我分析过多次，这里不再说。正在吵得热闹的是两项其它麻烦。一是劳动工资，二是房地产之价。二者要分点说，先谈劳动工资吧。
    一、中国目前的“民工荒”出现在沿海一带，最严重是珠三角，是地区性的。主要原因，是两三年前人民币升值与新《劳动合同法》的引进，导致沿海无数工厂倒闭或停产，工人大量回乡后，今天不回头。
    二、人民币升值与新劳动法的引进，对中国的工业发展无疑是祸害，但客观地看，有错有错着的可取处。二○○六年六月一日我发表《工业第三阶段：月是故乡明》，写道：
    “我认为中国的工业发展阶段要以地区划分，明确的。第一阶段是珠江三角洲，时间大约八十年代初期到一九九二。第二阶段是长江三角洲，时间大约一九九二到今天。从地区看，中国工业发展第三阶段会在哪里呢?我的推断，是会回到乡镇那里去，因为月是故乡明。”
    文内提出的理由今天不需要改，只是当时我想不到人民币升值与新劳动法大幅地加速了「月是故乡明」的走势。这里我要赞北京一下：他们反应快，使老人家的推断如有神助!有报道说是因为补贴农业使回乡的工人不回头。这是不对的：农业的补贴没有明显提升。有提升的是乡镇补贴工业的鼓励，例如提供厂房免租三年。不同乡镇有很不相同的鼓励工业发展的方法，各出奇谋，反映着北京懂得利用县际竞争这个法门。
    三、我认为最近本田与富士康在劳工问题上出事，主要因为他们反应太慢。我找到的资料显示，珠三角的中、小型工业给工人大幅加薪(百分之十至二十)，在农历新年之前就开始安排。两三年前的工厂倒闭潮淘汰了毫无租值(油水)的工厂，余下来的比较扎实，有点租值，见到工人纷纷另谋高就，他们不能不立刻提升工资。目前，珠三角有不少厂家计划搬到内陆去。