多空博弈加剧 机构乐观格局未变
2015-06-19    作者:记者 韦夏怡/北京报道    来源:经济参考报
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    前一周沪深两市双双收涨,而本周沪指失守5000点,多空博弈增加,5000点后市场的震荡明显加剧。而多数市场机构依然坚定看多,认为市场短期将延续此消彼长的存量博弈行情,短期资金紧张带来的调整结束后,市场仍然有望延续上涨趋势。

  失守5000点 资金面压力引杀跌

  本周沪深两市继续深度调整,下跌幅度超市场预期。其中16日沪深两市双双收跌,截至收盘,上证综指下跌3.47%,沪深300下跌2.99%,创业板指下跌2.85%,大盘股强于小盘股。盘面上,28个申万一级行业悉数下跌,建筑装饰、国防军工和钢铁等行业表现居后,跌幅分别为5.73%、5.20%和5.03%。
  创业板指15日也领衔下挫5.22%,前期强势的互联网金融、次新股及高价股整体跌幅较大。15日沪指报5062.99点,跌2%,沪深股指再度维持弱势震荡走势,板块轮动行情延续。上周,市场已经整体呈现高位滞涨,日均波动率大幅下滑,整体风格以落后股与小市值公司补涨为主,前期领涨的行业及主题则表现相对低迷。
  从实体层面看,30个城市地产销售年初以来累计同比上升16.3%,地产市场仍在持续复苏趋势中。中欧基金认为,前期A股行情的主导力量主要是增量资金入市,但目前以A股市值增长的总体体量、日均交易量、融资融券余额增长空间而言,未来整体增长的空间或已有限。上市公司频繁减持、增发以及房地产资金分流也会对资金面形成影响。
  好买基金研究中心认为,当前主要有三大资金面压力引起股指杀跌:第一,近期监管趋严,《证券公司融资融券业务管理办法》有松有紧的调整下,逐渐将场外不可控的杠杆下降,而转为可控制的杠杆水平,短期内估计千亿以上的配资出逃是引起股指杀跌的原因之一;第二,打新资金的短期出逃,17日启动的新一轮打新投资预计冻结5-6万亿资金,短期内会给资金面带来一定的压力;第三,月末股指交割日结合6月份银行体系面临半年末的考核所带来的流动性影响,都为目前周期性板块难以短期拉抬指数情况下的大盘再度施压。

  轮动与结构性机会仍存在

  在短期资金面压力的影响下,反复震荡中趋于均衡或成为近期趋势。但长期来看,市场上涨的两大逻辑并未被破坏:一是资金利率下行趋势未变,二是居民财富再配置过程还未结束,新增资金仍在不断进入股市。多数机构仍然看好A股未来表现,建议投资者均衡配置,保持6-8成仓位,对于仓位较低的投资者,短期市场的区间调整提供了布局机会。
  中欧基金认为,由于今年整体市场涨幅较大,而且市场高杠杆融资盘体量远高于以往历次牛市,因此市场的暴涨暴跌在近期或将是常态。对于市场行情而言,仍然延续前期的主要观点,创业板近期整体弱于主板以及风格转换或将出现也逐渐兑现。商业模式创新及“互联网+”的创新出现边际上的弱化,不少公司在前期讲完商业模式变化的故事后,近期正在等待落地的进程中,未来中报的披露也将逐渐证伪部分公司的模式。传统行业方面,国企改革和经济见底回升预期是近期的增量逻辑,整体走势相对好于前期涨幅较大的互联网公司。
  从资金面分析,短期市场资金面出现一定的紧张状况,不仅仅是股票市场出现调整,银行间短期的利率也在上行。但长期而言,利率中枢下行、降准降息等宽松政策的延续、转型改革带来新增长点、资金持续流入股市的大格局仍然没变。因此中欧基金仍然看好后市回归上行趋势,但房地产、减持等资金分流的趋势,会压缩整体市场的上行空间。未来整体市场再次大幅上涨的概率不大,但轮动与结构性机会仍存,管理能力强的产品有望获得超额收益。
  “尽管经历了暴跌,但这仅仅是牛市的第一阶段。”泰达宏利基金投资副总监邓艺颖乐观地表示,“应对永远比预测更重要,历史上6月份的行情多为调整。作为基金经理,最近关心的并不是怎样躲过每一次暴跌,而是下半年谁会有望成为这个市场的龙头板块。”泰达宏利方面认为,本轮牛市并购重组将始终伴随其中,只要并购重组在二级市场上没有终止,那么牛市就不会结束。下半年将重点关注互联网+汽车、黄金产业链和现代物流三大领域。

  均衡配置 坐稳拿住

  从市场情绪面来看,根据好买基金研究中心统计,上周,偏股型基金仓位下降0.65%,当前仓位77.40%。其中,股票型基金下降0.86%,标准混合型基金下降0.36%,当前仓位分别为85.01%和66.72%。截至6月12日,两融余额降至1.46万亿元。在监管趋严的态势下两市震荡向上,两市成交量较上周有所萎缩,但整体投资热情仍然较高。
  前一周上证指数及深证成指再创7年半以来新高,上证放量站上5100点,创业板周线虽收阳,但上攻3900点失败,价值股实现华丽转身,连续两周领涨盘面,成长股获利盘集体回吐,“神创板”光环褪去。数米基金研究中心指出,本周利空利多交织出现,利多仍集中在政策面,京津冀一体化进程加快及国企改革力度加强,使“顶层设计”概念股表现值得期待,此外上周公布多项经济数据显示经济下行压力加大,后续降准预期增强,流动性将呵护牛市继续前行。
  值得警惕的是,宏观数据中5月基建投资增速放缓,显示稳增长政策效果低于预期,同时此前连续降准降息政策对实体经济的提振作用未能体现,货币政策或将陷入流动性陷阱,而股市去杠杆也将对流动性产生冲击,随着指数不断走高,多空分歧将增加,板块分化将更加剧烈,股市操作难度加大。预计本周指数走势仍以震荡为主。基金投资上,从安全性考虑,建议买入食品饮料、地产等防御性板块,中长期关注国企改革、一带一路、工业4.0等“顶层设计”板块,作为长期配置对象。
  “总体上从中长线看,目前仍处于牛市途中,经济企稳存疑,货币政策有望继续宽松。短期来看,由于获利盘压力尚未完全释放,常规性的监管政策、部分事件性因素可能对市场形成情绪上的扰动,市场波动幅度加大,建议投资者均衡配置,坐稳拿住。”好买基金研究中心强调。

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