本周以来，市场反弹趋势明显，上证指数累计三个交易日上涨3.6%，点位也站上了2100点。我们认为，市场在消化前期经济基本面的利空后，近期已在稳增长政策不断发力的利多因素刺激下，展开了一轮反弹，但鉴于经济层面的风险仍没有解除，市场反弹幅度有限，2200点将是这轮反弹的终点。
　　自3月下旬国务院常务会议部署稳增长措施之后，各地和各部门已经开始积极行动起来。如又有5个省份公布了今年的重点项目清单，总投资额约7.13万亿元，其中广东、海南、天津、江西、贵州投资额分别达36658亿元、17950亿元、8231亿元、6000亿元、2499亿元，而其他已公布今年重点项目的省份仍在推出新的投资项目；面对不乐观的央企1-2月的利润数据，国资委在近期的央企负责人会议上明确，国资委和央企要切实发挥好央企在稳增长和经济提质增效升级中的作用，全力实现今年的保增长目标，多个地方的国资行动也积极落实稳增长的决策部署。
　　为适应稳增长的需要，央行货币政策也有向宽松方向微调的倾向。如本周央行公开市场操作实现资金净投放550亿元，考虑到下周到期资金量依然超过2000亿元，若央行不明显提高回笼力度，下周仍有望实现资金净投放，这无疑意味着春节后公开市场连续八周净回笼的状况很可能结束了，公开市场净投放将有利于市场利率走低，缓和市场对资金面收紧的担忧。
　　除了稳增长方面的利好外，近期资本市场制度建设的提速也提振了A股投资人信心。
　　如优先股发行的脚步正步步逼近，在4月5日证监会发布上市公司发行优先股相关信息披露准则之后，近日再度传出工农中浦发等银行的服务投行竞标结束，这无疑有利于提升这些银行权重股的估值。
　　再如，近期资本市场双向开发有了明确实施的计划，内容大致为：上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成分股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票；港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。投资额度方面，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。上交所预计6个月内正式推出沪港通业务，考虑到不少上交所权重股的估值低于港股，且沪市额度高于港股，这无疑更有利于吸引更多国际资金，为上海市场的持续发展注入新的活力，尤其是A股的大盘蓝筹股将受益明显。
　　尽管受以上利多因素刺激，近期市场出现了明显反弹，但我们认为，鉴于当前经济下滑的风险没有根本消除，政策利好推动的更多是市场预期改善，反弹幅度将会比较有限。
　　如下周很快将公布一季度经济数据，数据很可能表明一季度经济增速相对于去年底出现了明显下滑，GDP增速可能只有7.3%，而由于政府对于经济下限的容忍度提高，政府即使出台稳增长措施，力度也会比较小，这都决定了经济增速下滑趋势一旦形成，不会像以往一样较快出现经济增速的反弹，这意味着今年二季度经济增速很有可能持续下滑，难以出现人们所期望的稳增长政策出台后，经济增速很快企稳回升的情形。
　　再如随着经济下滑，更多过去具有较高债务风险的企业的信用风险也会更加凸显，市场的风险溢价水平也将提高，因此除非央行明显防松货币政策，降低市场无风险收益率水平，否则市场资金的风险偏好也就难以增强，而在没有更多增量资金进入市场的情况下，短期存量资金博弈难以促发市场持续走强。
　　因此，投资人应更谨慎地看待这次反弹，应在市场反弹逐渐逼近今年2200的高点之际，逐渐降低仓位，因为随着二季度更多经济负面事件的暴露，市场还将会出现二次探底，继续考验今年低点1974的可能。