前4月股基收益超越大盘 黑马基金经理看好消费
2013-05-06   作者:王瑞  来源:每日经济新闻
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    今年股票基金完胜大盘!截至5月1日,上证指数跌去了111.6个点,跌幅达到4.87%,而偏股型基金这4个月以来的业绩表现不俗。
  同花顺数据显示,股票型基金中,表现最好的属上投摩根新兴动力股票,今年以来的收益率达到27.14%;东吴进取策略混合以17.94%的收益率,成为偏股混合型基金中的第一名。而景顺长城旗下三只基金同时出现在了股票型基金的前五名中,今年以来的总回报均在22%以上。基金金鑫回报率为17.71%。
  统计数据显示,在业绩靠前的基金中,出现了不少黑马基金,其表现可圈可点,那么这些“黑马”能否能持续奔跑?
  此外,《每日经济新闻》记者对部分“黑马”基金的掌门人进行采访,或许他们的投资思路能带给大家带来一些启示。

  东吴进取·制造业配置比例升至57.61%

  今年一季报数据,东吴进取策略的股票仓位达到了74.78%,逼近了80%的上限,在混合型基金中,属于仓位较高的基金。
  该基金一季度的行业持有集中度上升,持有制造业的比例升至57.61%,而对其他行业的持有比例在缩减,均保持在4%或以下;在金融保险行业的投资组合,已不见踪影,而这一行业股票在去年末是该基金的第二大重仓行业;科学研究和技术服务业成为其第三大重仓行业,占持股比例的3.61%。基金经理唐祝益在未来的行情中,更看好日常消费股票。

  看好日常消费行业

  当前A股市场中,与投资相关的产业可能已走过了黄金拐点,这可从相关股票的估值去印证。结合国外的经验和国内的情况,唐祝益告诉《每日经济新闻》记者,“日常消费行业更值得关注”。
  对于日常消费而言,只要在能力许可范围内,人们不会因为一时的收入多少而增加或减少消费量,因此,“这类行业的需求是相对稳定的,投资这类公司不用太多去考虑经济波动,而是主要考虑从个体公司的产品、营销、管理等角度来分析公司的竞争力即可。”
  像房子、汽车这类消费品,只要渗透率达到一定水平之后,快速增长就结束了,行业空间也会大幅缩小。这类行业的产品普及率决定行业估值水平高低。未来中国经济增长的主要动力来自内需,内需的最大增量是消费,投资上要把握改革与转型的主题,在消费、创新中寻找机会。
  《投资者的未来》一书中展示了1957~2003年间,标普500成分股中的20个幸存者,其中有11个是消费类股票,如可口可乐、百事可乐、高露洁、亨氏、箭牌等耳熟能详的品牌,还有6家制药公司,这两个行业占据了85%的比例。

  低估值的房地产行业

  当前房地产估值处于低位,唐祝益认为,中国房地产的泡沫化是非常明显的,资本市场对于有泡沫的东西给予了很正确的评价低估值,若政策能够在抑制房地产的投资属性上更有针对性,房地产行业的需求就不可能像过去那样增长,且房地产股票的收益率是有限的。
  医药股从去年12月份开始发力,截至今年三月末,不到四个月的时间涨幅达到了34%,不少人士开始认为,这一波上涨导致医药股的平均估值已经很高,回落调整的可能性很大。到四月份,医药股出现了3.35%的跌幅,大于上证指数当月跌幅。
  东吴进取策略今年一季度大幅减持医药生物制品股,去年末的持有比例为12.17%,而今年的一季报里,未见配置医药行业股票。
  “对于目前的医药股,应该在高估值与潜在高成长之间进行认真挑选,仔细权衡,寻找有安全边际的股票”,唐祝益认为,毕竟,医药行业是长期看好的行业,随着中国收入提高、人口老龄化进程加快,医药支出也在不断增加。A股市场是所有大类资产中最有价值的投资方向,全国乃至全球都是这样。中国股票市场已经低迷了5年,但这不会改变资本的逐利性,投资者将会发现A股市场的价值,“近来越来越多的国际投资者希望投资A股市场就是证明”。

  基金金鑫·关注消费行业的“国进洋退”

  一季报数据显示,基金金鑫持股仓位略有上升,在其重仓行业中,持有金融股的比例大幅升至10.13%,整体的持股与去年四季度相比无很大变化。
  基金金鑫的基金经理王航认为,今年很多股票创历史新高,把握一个大方向,沿着转型、改革受益的板块投资,成功的概率大。

  选股关注三个空间

  今年的持仓结构与去年底相比,没什么大的变化。主要关注品牌消费、食品饮料(非白酒),估值便宜、成长性可以的股票。“整个行业可能一般,会着重精选这些行业中的龙头优质个股”,王航告诉《每日经济新闻》记者。
  在王航看来,看股票更多的是看未来的发展空间,而对空间的定义分为三个层面,分别是增长空间、改善空间、想象空间。对前两个层面的持仓占比7~8成,有想象空间股票占比,甚至不到10%。
  具体来说,首先,需要该个股的盈利,未来有一个很大的增长空间,而这个增长来自于行业需求的驱动,“比如行业在某个阶段需求较好,整个行业机会比较多,龙头公司不仅能分享行业的增长,还可能超出行业平均增长水平。”
  其次,具有改善空间的上市公司,是原来公司由于体制、机制、激励管理方面问题,业绩可能没充分发挥,然后,通过如股权激励、管理层变更、收购、兼并等方法,将潜力发挥出来。但前提是本身具有先天条件,如有一定的渠道、品牌等的积累。
  第三是想像空间,可能几年之后潜力较大,但是当前业绩出不来,比如资产重组、新的技术引发的投资机会等。

  偏向消费、战略新兴产业

  “消费行业盈利比较稳定,受经济下滑的影响幅度小,不排除未来也会有很大增长。”在消费品行业里,会更多关注“国进洋退”,从国外的历史经验看,随着国内生产力水平的提高,民众对本国产品偏好会有所增加,如服装、食品饮料、家电等。王航认为,“在消费品领域的进口替代是一个比较大的投资机会”。
  不过,“按照当前白酒产量,可能每个男子一年要喝掉六七十瓶酒,这其中不包括社会中囤的酒,白酒肯定已出现行业性的拐点”,王航略带调侃地向《每日经济新闻》记者表示。
  近年来,中低端劳动力红利在逐渐降低,今年更是云集了700万的毕业生,说明我国当前具有智力劳动力的红利优势,王航表示,“这也是我们继续关注战略性的新兴产业的重要原因,无论是软件、电子、传媒业,我们觉得是值得长期关注的。”
  此外,市场结构性矛盾突出,经济增长减速,原因便是在发展过程中遇到了一些瓶颈,而他们则可以从这些瓶颈的解决之道中,寻找投资机会。如在能源方面,煤炭在能源消费中占达80%,未来可能更多的是转向天然气,他们则会在相关产业链上的公司中寻找投资机会,如勘探、开采、设备、服务到最后应用。

  银行、房地产股估值便宜

  王航认为,国五条的实施使得调控作用显现,尤其是地方上的房屋成交量已明显萎缩。但目前这一阶段还未反应在房价上,“最终是否导致价格下跌,大家没有一致的判断,政策最终的结果现在下结论还为时尚早。”
  开发商当前已回笼了较多现金,在资金链上没遇到很大的问题。房地产上市公司今年业绩也较好,静态估值也较低,基本在10倍以下。“不过,若价格调控没达到效果,不排除还有更严厉的政策”。
  其实,房地产估价表现一直比较平稳。究其原因,首先是估值较低,因此存在很大的安全边际;其次,新政策对房地产的实质性影响在拿地、新开工项目上,均还没看到非常悲观的情况,尤其是对上市龙头企业。“相反在调控的最后结尾阶段,房地产龙头企业可能还会受惠,市场份额可能还会进一步扩大。”
  而银行和地产情况则颇为相似,且银行在估值上还更便宜,“但利率市场化是个大方向,一定会降低银行的净资产收益率。”
  “银行占有全社会大部分利润,若想让其他行业发展起来,银行必须让利其他行业。中期看,经济减速、地方债务、坏账,这些都是风险。因此对银行股的持有是阶段性的,如果跌到了4~5倍的PE,只有0.7、0.8的PB便会买入,虽然银行有很多负面因素,但是这个价格已经很低;如果回到了8~9倍的PE,1.2倍的PB,我觉得是可以卖出的时候”。王航称,当前也配置了银行股,但是不是太多。

  注意区分医药个股

  对于如何投资医药股,“其实,医药下游有很多子行业,比如做抗生素、普药、基药、医疗器械、医疗服务等,这要具体分类观察”,王航向《每日经济新闻》记者表示。
  从去年12月份起,医药行业个股迎来一波行情,也是今年以来涨幅前几名的行业之一,因此有不少人大呼其估值已很高。
  今年一季报中,医药行业分化很严重,很多医药行业今年的增长就是10%~20%,相当大的一部分医药企业只是简单的加工制造,并没很多科技含量,但行业的平均估值已在25倍以上。
  对此,王航表示,“成长肯定要和估值匹配,医药行业一般只有10%~20%增长率,凭什么享受20~30倍的PE。医药股要注意一些比如做抗生素、普药的公司、没有独家品种,渠道不好,这些类似普通制造业的企业,肯定是不能给高估值的。”
  而在研发方面做的比较领先,或者渠道深耕很多年,或者是有独家的品种,受医改降价影响比较小的药企,他们会给估值溢价。
  还有,一种介于制药和快速消费品之间的医药企业,“相对于纯的制造业的医药企业,他的稳定性会更高,需求的空间会更大,受到医改的影响小,这类企业比较值得投资。”王航表示,根据国外经验,国外保健品和制药的营收占比,最少是三七分或者是四六分,而国内80%~90%都是制药,因此,会相对看好保健这块,且医疗器械和医疗服务,从2009年至今,已出现连续几年达50%高增长。

  景顺长城·把握结构化投资机会

  截至五一节前,在可比的339只股票型基金中,景顺长城旗下,景顺长城内需增长贰号、景顺长城优选股票、景顺长城内需增长分别位列股基业绩排行榜中的第三、第四、第五位。
  景顺长城内需增长、内需增长贰号在一季度中行业持有集中度有所上升,且股票仓位略有上升,《每日经济新闻》记者专访了景顺长城内需增长、内需增长贰号基金经理王鹏辉、景顺长城优选股票基金经理陈嘉平,谈谈他们对今年投资机会的看法。

  产业趋势下把握投资机会

  从过去10年A股市场的表现来看,每个上涨阶段涨幅靠前的股票都不一样,从早年的金融地产到近年来的酒类、商贸。
  从2012年10月开始,估值相对较低的周期类股如房地产、银行证券保险、汽车、有色煤炭等持续轮番表现。今年1月中旬后,估值偏低的成长股出现明显的反转,成为一季度表现相对亮眼的股票,以成长为主的优选股票在风格轮替中受益。
  对此,陈嘉平认为,“这背后的逻辑是中国的经济结构发生变化,因此,要在3~5年的产业趋势下把握投资机会。”
  在选股过程中,王鹏辉则更侧重上市公司基本面,坚持基本面投资理念,更多的关注企业的素质和成长,不为市场波动所影响。

  环保、医药行业成重点

  在景顺长城内需增长、内需增长贰号的一季报中,已没有或者很少配置比较热门的行业如金融、地产。
  对于未来行业的发展趋势,王鹏辉称,“一个确定无疑的是加速老龄化的社会,医药健康产业的空间不言而喻”。陈嘉平认为,在依循产业发展趋势的背景下,现在应该把握四方面的产业趋势,分别是环保、绿化、传媒娱乐和医药。
  在过去10年中国工业化进程中,着眼点在硬件设施,包括公路、房屋、电力等基础设施的建设,但是快速的工业化也带来了污染问题。而随着居民收入的增长,城市建设重心也由工业化转向城市化,大家对生活环境的要求更高。
  在目前的城市规划过程中,都会要求绿地覆盖指标,如道路旁边需进行绿化,居民小区建设,也会进行园林规划。因此,“过去投资主要把握基建类股票,但现在的重点应该转移到园林装饰类股票”,陈嘉平认为。
  在物质生活得到满足后,老百姓需要更多精神生活需求,即在“吃得好”、“住得好”的基础上,要“玩得好”,因此,电影等娱乐传媒业面临较好的发展机会。
  而医药行业的发展空间是不言而喻的。中国老龄化趋势加快了医药行业的发展,目前中国正在推进医疗改革,在扩大医保覆盖体系的基础上,对原有的医疗弊端正在进行革新,“在医疗改革的推进过程中,既会有医药公司受益,也会有医药公司受损,需要做更多的调研辨别个股”,陈嘉平如是称。

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