伴随上市公司陆续披露年报和分配方案，A股初现“红包行情”。不过在现金分红整体水平不断提升的同时，不少上市公司仍热衷于“高送转”。业内专家提示，投资者仍需辨清是实在回报的“真慷慨”，还是借机套现的“假大方”。

　　分红水平与成熟市场有差距

　　统计显示，截至今年2月26日，沪深股市共有121家公司公布了2012年度分红预案。其中绝大部分上市公司都计划采用现金方式分红，总额有望达到近71亿元。
　　许多推出高比例分红的上市公司，都有良好的业绩增长作为支撑。以推出每10股派现10元(含税)分红预案的三六五网为例，业绩快报显示其2012年度实现净利润1.03亿元，同比增长超四成，每股收益达到2.06元。
　　上市公司分红预案纷纷出炉，在A股市场激起了一波小小的“红包行情”。推出10转10派4元(含税)分红预案的龙净环保，2月22日披露业绩预报后，次日以涨停价位报收。近期调整行情中部分个股逆势走强，也大多与其高比例分红密切相关。
　　国开证券研究中心提供的数据显示，过去三年沪深股市全部A股公司的净利润为1.23万亿元、1.71万亿元和1.94万亿元，同期分红派现金额达到3886亿元、4979亿元和6044亿元，相应的分红比例分别为31.6%、29.1%和31.2%。
　　不过，尽管近年来内地上市公司现金回报不断提升，其分红水平与成熟市场相比仍存在一定差距。主要表现在高分红的公司集中于以银行股为代表的少数优质蓝筹股；部分公司分红机制有待完善，分红不够持续、稳定，给投资者的分红预期不明确等。
　　上海证券交易所提供的数据显示，截至2011年底，沪市连续三年分配现金红利的公司仅347家，占上市满三年公司总数的比例为四成。

　　部分公司仍热衷高送转

　　在越来越多上市公司选择现金分红的同时，仍有部分上市公司热衷于“高送转”。
　　据记者了解，目前已有首航节能、江河幕墙、得利斯、旋极信息、猛狮科技、姚记扑克、共达电声等多家上市公司公布了“10股转10”的高送转预案。另外，上海新梅(拟每10股送8股派1元)、大金重工(拟每10股转10股派0.4元)、嘉麟杰(拟每10股转10股派0.7元)、北陆药业(拟每10股转10股派2元)的送转比例也十分可观。
　　业内专家解释说，实施大比例送红股或以资本公积金转增股本后，股本规模的扩大会摊薄每股收益，股价也会进行相应的调整。从这个角度而言，高送转并不能帮助投资者兑现投资收益。
　　光大证券首席投资顾问滕印分析认为，上市公司钟情高送转基本源于三大动因：做高股价做大市值，为公司增发配股等再融资服务；增强股票流动性，做大市值为限售股东解禁顺利套现服务；为高位套牢资金解套服务。
　　“相比现金分红，高送转可以少花钱甚至不花钱而达到同样的目的，上市公司自然乐此不疲，缺少资金的公司尤其如此。”滕印说，利益驱动是上市公司推出高送转的本质所在。
　　在一些市场人士看来，高送转之所以在中国证券市场大行其道，源自于市场发展过程中中小盘股供不应求带来的赚钱效应。但随着全流通及市场规模的扩大，小盘股已经不再是稀缺资源，高送转公司数量的大幅增加使其“含金量”大幅降低。
　　滕印表示，参与高送转投资主题时应注意观察公司的基本面。具备稳定增长潜力且股价未过度透支其发展的公司值得积极关注，反之则应谨慎对待。

　　高分红或为大股东“输血”

　　随着股权分置改革的实施以及股市制度的完善，近几年A股上市公司分红派现占净利润的比例明显提高。不过，尽管目前这一比例已达到约30%，若以目前全部A股约14倍的平均动态市盈率计算，股息率也仅刚刚超过2%。
　　长期投资回报不如存银行，这一现状使得博取价差成为A股投资收益的主要来源。针对这一状况，管理层试图采用强制分红及挂钩再融资的模式，力求提升上市公司现金分红水平。
　　部分专家表示，一些业绩不佳的上市公司推出高比例分红方案，其目的在于为大股东“输血”、为增发铺路，或者为高价IPO后大股东变相退出提供途径。
　　如方大特钢2012年度盈利仅为5.23亿元，较上年大幅下降27.61%。但其推出“拟每10股派现10元”的高比例分红方案，现金红利高达13亿元，远超净利润，而持有68.48%股份的大股东可从中获得8.9亿元的巨额分红。这一状况受到投资者普遍质疑。
　　滕印表示，对于此类情况，管理层应通过完善相应制度加以规范，让分红真正成为投资者分享经济发展和上市公司成长的载体。