撬动去年12月份大盘上涨的QFII，进入中国资本市场的脚步有了放缓的迹象。
2月18日至2月20日，沪指下跌1.83%，收于2397.18点。而从去年12月4日至春节前的2月8日，沪指涨幅达到24.32%。
“此轮上涨是资金推动型的上涨，而资金的初始来源主力正是QFII。”南方基金一位基金经理表示。
这种观点在投资界被普遍认可。“由于银行等蓝筹股价格已经非常低，能卖的都卖了，剩下的筹码都掌握在不想卖的机构手中，因此QFII资金量虽然不大，但却撬动了整个市场。”广州的一家基金公司基金经理解释。
去年扩容的QFII额度以及第二批RQFII的额度获批，成功为A股注入流动性。
然而事情正在发生变化。目前有迹象显示，QFII对A股的热情有所减弱。
当传出股票型基金仓位高达89%，保险赎回A股基金的时候，QFII也未能继续贡献大量筹码，于是市场开始下跌。
“节后，我们再跟一些QFII机构的交流中感到，他们并非不看好中国市场，而是觉得涨了蛮多，需要等待经济数据的验证，所以出现观望情绪。”深圳一家基金公司国际业务部总经理表示。
QFII热度冷却
1月份，外管局批复了25.42亿美元的QFII额度。截至1月31日，已经有177家QFII获得共计399.85亿美元的投资额度。
但这并不意味着所有的获批额度都会转化成A股的资金。
“一些QFII机构迟迟未能进入中国，有的已经快到6个月的最后期限，意味着将要放弃额度。”前述深圳某基金公司国际业务部总经理称。
春节过后，一些迹象显示QFII对A股的兴趣更加减弱。比如最大的QFII基金安硕A50（02823.HK）ETF2月1日时规模为687.68亿港元；而到了2月19日，缩减到了661.46亿港元，缩水幅度为3.8%。而该基金净值同时间段下跌只有2%，意味着有资金在沽售该基金。
同样的情形发生在多只QFII基金上，也包括国内基金公司发行的RQFII基金。比如华夏300ETF（83188.HK）2月1日规模为152.14亿元，2月19日只有149.17亿元。其净值损失1.12%，但规模损失接近2%。该基金溢价率也从2月1日的0.91%下降至2月19日的0.27%。
春节期间，全球的资金对中国区股票的配置也在减少。新兴市场投资组合基金研究（EPFR）统计2月7日至13日，中国股票型基金净流入1.96亿美元，虽然是连续23周的净流入，但是流入金额已经降至去年12月以来的新低。
“从去年12月份以来，沪指已经上涨了24%，涨幅过快；同时，QFII已经连续数月向A股流，是该歇歇了。”前述某基金公司国际业务部总经理称。
和1月份之前一致看好中国市场不同，国际资本圈近期也有了不同的声音。比如有新兴市场教父之称的墨比尔斯（Mark
Mobius）表示，投资人对总体经济复苏的预期，多已反映在亚洲股市第四季以来的涨势中，经济数据持续优于预期的空间不大。因此，未来股市若要持续上涨，仍须倚赖企业获利改善、政策改革与资金持续流入。
这和前述某基金公司国际业务部总经理同QFII交流时获得的信息一致：“有QFII机构的负责人认为，中国经济复苏还需要经济数据的验证，在没有新的可预判信息出炉之前，我们暂且观望。”
另一方面，美元以及发达国家近期市场表现不俗，也吸引了一部分资金流入。美元指数从2月1日的79.19点上升至2月19日的80.46点；道琼斯2月19日收盘已经攀升至2007年11月份以来的新高。
机构也重拾了对美元资产的信心，比如2月19日，海外机构平均预期，到今年12月31日，美债收益率将从当前2%上升至2.32%。上月第一周这项预测只有2.14%。
QFII还会卷土重来
但从目前的情况来看，QFII进入中国是放缓，而非撤离。在前述某基金公司国际业务部总经理看来，QFII不过是想等市场调整后再选择进入。“毕竟，QFII对中国资产的配置远远低于其希望的配置比例。”
在新兴市场中，包括俄罗斯、巴西、印度等，外资机构对其配置比例均占到了这些国家市值的30%之上，而中国市场这一比例只有不到2%。考虑到中国资本市场已经是全球第二大资本市场，因此做区域资产配置的资金有把资金向A股配置的冲动。
此外，管理层也有进一步开放QFII额度的意愿。
去年11月份，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定增加2000亿元RQFII投资额度。
上述基金公司国际业务部总经理认为，只要今年经济不是太坏，市场不会出现2010年、2011年，乃至2012年前三季度那样的大跌，因为QFII会源源不断的抄底。
深圳某基金公司基金经理直言：“始于去年12月份的上涨是资金推动的，由于QFII资金仍有很大的进入空间，因此对今年市场较为看好。”