7月下旬以来，美国股市走出一波反弹行情，道琼斯指数达到13200点上方的5月初以来高位，日经225指数也被拉动至9000点附近的4周高位，市场对日元的避险需求虽有所减弱，但日元仍保持强势。美元兑日元自7月23日以来，一直在77.95至78.80不足100点的今年2月来的低位区域进行窄幅盘整。

　　资金季节流动

　　股市阶段性反弹，抑制市场避险情绪，提升市场风险偏好，但作为避险货币的日元却没有明显下跌，保持在年内高位附近强势盘整。这主要受益于资金季节性流动带来的日元买盘需求。
　　在过去的10年中，日元有8年在8月份上涨，即美元兑日元在8月份走弱是大概率事件，说明在8月份，国际金融市场资金有季节性回流日本的需求。这种需求主要来自于每年8月中旬是美国和欧洲大部分国家政府公债相对集中的还本付息期。日本国内巨量的储蓄是全球金融市场民间资金主要供应方，有资料显示，日本国内资金持有美国政府公债的数量，约为总量的30%~40%，由此，美国和欧洲各国政府相对集中地支付公债本金和利息，会导致短期内对日元的买盘需求。
　　此外，截至7月份，日本经常账连续5个月出现顺差，虽然顺差幅度较去年同期都有不同程度收窄，但顺差造成的日本企业美元或外币卖需、日元买需，也是支撑日元近期保持强势的一个因素。

　　日本当局口头干预

　　日元兑美元处于今年2月份以来的高位，8月份的资金季节性流动可能推动日元进一步上涨，这使得日本当局感到紧张。日本财务省官员提前发出了口头干预的警告。
　　日本财务大臣安住淳近期表示：“日元单边上涨，没有反映基本面，不排除任何针对汇率的举措，必要时将采取有力行动。”安住淳并表示，国际货币基金组织（IMF）认同日本对当前日元汇率水平的看法。IMF在近期报告中表示：“干预行动可以用于抗击震荡或市场状况无序混乱。”但重申汇率应当由市场决定。IMF曾认为，日元被高估。
　　日本财务省将美元贷款工具延长到2012/2013财年末（即明年3月底），以应对日元强势。日本政府透露的经济成长战略文件显示，日本政府将与日本央行一道采取一切可能的措施防止日元升值和通缩造成的恶性循环。
　　市场对日本当局的干预警告心存忌惮，这限制了日元多头力量的聚积。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，汇市投机客截至7月31日，在芝加哥国际货币市场（International Monetary Market）持有的日元投机性净多仓为32254手，处于相对低位。

　　短线逞强 中线趋弱

　　虽然资金季节性流动因素将使日元在8月余下时间继续保持强势，但技术面似乎已透露日元中线（9月份）可能趋弱。这提示日元短期如走高将创造中线做空良机。
　　美元兑日元目前日线MACD已转向金叉，虽然周线MACD保持死叉状态，但因周线RSI指标在30附近低位已约4周获得支撑，所以继续低位盘整将有反弹修复的要求。短线美元兑日元重要支撑在77.75-77.35一带，短线阻力在79.15，中线阻力在80.25附近。