7月份以来，A股“跌跌不休”，新开户数和持仓数量等数据降至历史低位，市场上希望监管层救市的呼声也日渐四起。
不可否认，从我国股市创立至今，“政策市”一直是A股的重要特征，特别是在市场迭创新低时，监管层往往会出台一些稳定市场的救市政策，这一次又会是什么？
手续费下降影响有限
从历史上看，A股投资者对于交易成本变动的敏感性较高，而降低交易成本也是监管层使用频率较高的“救市”手段。近期，证监会有关负责人表示，继年内先后两次较大幅度降低交易手续费和市场监管费后，沪、深证券交易所、中国证券登记结算公司和四家期货交易所将于9月1日起再次大幅度降低A股交易经手费、过户费和期货交易手续费。
根据相关方案，沪、深证券交易所A股交易经手费将按成交金额的0.0696‰双向收取，降幅为20%；中登公司上海分公司A股交易过户费将按成交面额的0.3‰双向收取，降幅为20%；四家期货交易所分品种交易手续费降幅从6.25%到50%不等，其中，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所期货交易手续费整体降幅分别为26%、17%、15.5%，中国金融期货交易所股指期货交易手续费将按成交金额的0.025‰收取，降幅为28.57%。按2011年市场成交量计算，今年的三次降费全年可降低证券、期货市场投资者交易成本155亿元。
业内人士表示，一年内三次降低交易费用，表明监管层大力发展资本市场和促进证券行业创新转型的决心，有利于增加市场活跃度。不过，从对交易总成本的影响看，手续费的下降实际影响仍较为有限。申银万国在报告中指出，当前投资者交易成本包括佣金、印花税、证管费、交易经手费和过户费，其中佣金为证券公司市场竞争的结果，印花税为财政部监管，其他手续费属于证监会监管。
根据2012年上半年最新数据，行业的平均佣金率为0.79‰，印花税为0.5‰，交易所经手费0.087‰，过户费约0.05‰，证管费为0.2‰（最新费率），这意味着归证监会监管的其他手续费仅占总交易成本的10.9%，这部分费用再降20%，对总成本的影响只有2%。而三次降低交易成本累计将使投资者实际总交易成本下降5.8%，整体影响较为有限。
更多税费期待调整
随着手续费年内第三次下调，市场对于印花税下调的期待也日渐升温。
申银万国表示，在投资者交易成本中，印花税税率为万分之五，占总交易成本的35%；若印花税从当前的单边千分之一下降至单边万分之五，将使总交易成本下降17%，幅度远大于其他手续费的影响。2011年证券交易印花税为438亿元，仅占全国财政总收入的0.4%，降低印花税不会对财政收入造成多大影响。
兴业证券研究所虚拟变量回归结果则显示，印花税调整对A股换手率有显著影响，印花税下调后，对于促进市场交易活跃有着较为积极的作用。从历次下调证券手续费和下调印花税的次日股市表现来看，市场对于印花税下调的反映也更为积极。
而相对于交易费用和印花税，减征或取消红利税可能有更长期的意义。兴业证券表示，目前我国股票红利税存在两个问题，一方面，只针对个人投资者征收，导致税负不均；另一方面，该项税费使我国本来就很低的股息收益率打了折扣，与管理层提倡分红、价值投资的要求相悖。
兴业证券表示，以比较具有代表性的美国的红利税为例，其税率按照个人或家庭收入的高低，设置了不同的税率档次，从而为穷人减负。同时，还按投资者“持股期”的长短，设置了普通税率和优惠税率，以此来鼓励价值投资者和长期投资者。此外，美国政府在2003年和2008年分别实施的两次税率优惠，均处于美国股市低迷的背景下，这种税率优惠也在一定程度上帮助了美国股市的后续反弹。因此，中国的红利税改革方案，如果可以根据个人投资者的收入水平、持股期长短，采取有区别的减征或者免征政策，那么，对于提振投资者信心，以及引导市场树立价值投资和长期投资理念，都将起到立竿见影的效果。
重在引入增量资金
在市场持续低迷的背景下，希望监管层暂缓或叫停IPO和再融资的市场呼声不断。数据显示，今年以来，在市场环境不佳和监管层有意控制等因素的作用下，整个市场的融资节奏明显慢于去年。从年初至今，一共有128家企业IPO，募集资金856亿元，不足去年同期1730亿元的一半。而再融资方面，今年以来有74家公司实施了增发融资方案，募集资金1523亿元，与去年同期的2111亿元相比，降幅也达到27.8%。
尽管如此，但截至上周，证监会首次公开发行股票申报企业仍有765家，其中主板455家、创业板310家，扣除24家中止审查和2家已核准企业，在审与过会待发企业共计739家，其中IPO审核通过但尚未发行的公司有113家。此外，发审委审核通过但尚未实施的增发预案有79例，预计募集资金1610亿元。
在市场增量资金不足的背景下，A股依然面临着较大的供求压力。
从历史上看，A股共经历过6次时间较长的IPO暂停，除了1995年7月至1996年1月期间，其它5次IPO暂停期间均不同程度的刺激了股市的反弹。这显示出暂停新股发行，在短期内确实能够起到改善股市供求，提振投资者信心的作用。据媒体报道，虽然IPO排队申报仍在进行中，但在7月17日至8月2日长达17天时间内，证监会官网上都没有公布IPO预披露信息，而自证监会今年2月1日实行新的预披露制度后，此前最长的“空窗期”不超过5天。业内人士认为，从短期来看，降低融资压力是一项有效的改善资金面供求关系的政策措施，出于“维稳”的考虑，监管层可能会控制股票供给节奏。但从长期的角度看，引入增量资金更为重要。
兴业证券表示，目前可以期待的是社保、汇金、央企等“国家队”，以及产业资本增持，从而使投资理性面对中长期价值。从以往的经验来看，社保基金和汇金增持一直被视为市场的重大利好，特别是在股市行情低迷的时候，会被认为是管理层“救市”意志的体现。而从中期看，最有可能加速进入A股市场的增量资金无疑是QFII和RQFII。今年以来，证监会和外汇管理局明显加快了QFII的审批速度，上半年，无论是在获批家数还是获批金额上，均达到历史新高。兴业证券认为，随着新批500亿美元QFII和500亿元人民币RQFII的逐步落实，QFII将是下半年股市资金强有力的增援部队。不过，考虑到其占市场总规模比例依然偏低，未来引入海外成熟投资者的步伐应当进一步加快。
深化制度改革更为关键
在降低交易费等救市政策的刺激下，8月A股迎来了难得的开门红，但业内人士表示，无论是降低交易成本，抑或是投资者期待的暂缓IPO发行，这些行政化的措施并不能解决困扰A股的体制顽疾。这也是为何监管层多次喊话“目前中国股市长期投资价值显现”，但市场应者寥寥，蓝筹股始终没有明显起色的原因。
从目前来看，新股发行制度改革和退市制度改革已经开始进行，但未来仍有进一步深化和改善的需求。以近期备受瞩目的退市制度改革为例，不少业内人士认为，在实行更为严格的退市制度的同时，也不应该忽视交易制度的公平原则。从国际经验来看，成熟的退市机制伴随转板的顺畅，投资者只是换了一个交易场所，不同类型的投资者仍享有同等的交易权利，但近期上交所公布的《风险警示股票交易细则（征求意见稿）》对设置了不对称的涨跌幅限制，这也引发了市场的争议和一定程度的恐慌。因此，业内人士认为，未来退市制度改革应该进一步细化，并关注可操作性，同时应该进一步严格借壳上市的标准，若能将之与
IPO标准统一，市场上的借壳上市行为势必大幅减少，亦有利于市场化退市机制改革的推进。
2012年是资本市场的转型年，对身处熊市中的A股来说，与短期救市政策相比，更需要的是完善从发行到退市的一系列制度，改变“融资为主”的尴尬定位，建立起适合长期投资和价值投资的市场体系，如此，才能实现A股市场自身的健康发展。