欧债危机与QE3拉锯 美元上下两难
2012-04-19   作者:葛春晖  来源:中国证券报
 
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    一段时期以来,西班牙债务问题的起起落落与QE3预期的忽冷忽热相互交织,令外汇市场投资者的情绪时时面临急剧转换,也让美元走势陷入上下两难的尴尬境地。分析人士指出,后市美元能否取得方向性突破,仍取决于这两个关键因素。在欧债问题和美国经济前景尚未明朗的情况下,预计短期内美元指数仍将围绕80关口窄幅波动。

  两因素交织 市场情绪反复

  希腊债务危机刚刚缓解不到一个月,欧债危机似乎又在西班牙找到了新的爆发点。4月首周,西班牙国债拍卖结果差于预期,投资者对欧债危机的担忧由此被再度点燃。西班牙是欧元区的第四大经济体,经济规模是希腊、葡萄牙和爱尔兰三国总和的两倍以上,一旦该国债务偿付出现困难,其后果不堪设想。在市场风险情绪急剧升温的同时,西班牙10年期国债收益率一度升破6%,而7%则是市场公认的债务危机救助线。不过,随着本周二的新债招标好于预期,市场忧虑情绪暂时缓解,西班牙10年期国债收益率又重回6%下方。
  在西班牙债务问题起起落落的同时,美国3月份就业数据不佳也刺激着市场在QE3预期上的神经。4月初公布的数据显示,美国3月份非农就业数据差于预期,创下2011年10月以来最小增幅,由于美联储货币政策的目标一是通胀、二是就业,因此数据公布后市场上关于美联储推行第三轮量化宽松政策(QE3)的预期骤然升温。不过,毕竟是美国经济基本面决定着是否真的需要出台QE3,而且是美联储掌握着决定最终政策是否出台的权力,因此,每个新的重要经济数据、每位美联储官员言论都影响着投资者的情绪,市场上的QE3预期也就显得忽冷忽热。
  外汇市场方面,欧债危机担忧与美联储再推量化宽松(QE3)预期,成为国际外汇市场上的双重焦点。当欧债担忧占上风时,市场避险情绪推动美元走强;而QE3预期升温时,美元又遭到打压回落。反之亦是如此。两项因素交织在一起,使得近期美元走势陷入上下两难的尴尬境地,美元指数围绕80关口持续展开拉锯战。

  美指或继续窄幅波动

  对于美元何时才能摆脱目前的两难境地,分析人士认为仍取决于欧债和QE3两个关键因素。但事实上,在全球经济缓慢复苏、依然存在诸多不确定性风险的背景下,目前市场对上述因素均难以做出明确判断。
  欧债问题方面,目前市场担忧仅仅来自于对西班牙国债收益率的上升,尚未有更大的实质利空,那么西班牙债务危机会否进一步深化呢?彭博社的调查显示,22位经济学家中的17位预期欧央行将重新启动通过证券市场计划购买欧元区国家债券。有分析人士认为,有救助希腊、葡萄牙及爱尔兰的经验在前,这次风波也将会是有惊无险。但也有人担心,即使欧盟齐心协力救助,但因西班牙经济及债务规模比希腊等国家大得多,欧盟正面临着真正的主权信用风险。
  招商银行分析师刘东亮则表示,从希腊经验来看,只要西班牙局势恶化的周期拖得足够长,市场能够有充分的时间进行消化,那么即使未来西班牙真的出现寻求援助或违约,预计也不会对市场造成过于猛烈的冲击。
  QE3方面,刘东亮认为,单次就业数据的波动并不能扭转美国经济整体复苏的基调,加上目前美国通胀压力依然较大,这些使得美联储不会轻易推出QE3。
  不过,即便是认为实施QE3已经不合时宜,恐怕美联储也不会很快宣布这一决定。因为如果美联储明确宣称退出宽松货币政策,那么欧债危机单一因素影响下的美元必然会大幅走强,而这可能并不是美联储希望看到的。恒泰大通分析师关威表示,在美国经济复苏缓慢、前途存在太多不确定性,甚至美国国债规模面临又一次上调的情况下,美联储可能希望将QE3置于引而不发的状态,而这将继续为市场反复炒作“QE3”概念提供土壤。
  一方面,欧债问题前途未卜;另一方面,QE3预期变化无常。分析人士表示,鉴于这两个决定汇市走向的关键因素尚未明朗,预计短期内美元指数仍将围绕80关口窄幅波动。截至4月18日19:35,美元指数报79.81,较上一交易日收盘上涨0.33%。

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