新华社发

    本周股市仍然在震荡中前行，市场对于反弹行情能否继续演绎分歧加大。市场分析人士认为，本轮反弹基本可以定性为“季节性反弹”，市场的结构性行情已悄然展开。在此背景下，轻大盘、重个股或许是当前比较务实的投资策略。

　　春季行情概率较大

　　机构总体认为，在目前的国内国际宏观经济环境下，春季行情出现的概率较大。
　　从外围市场的消息面来看，近期海外消息面整体偏积极。欧元区消费信贷余额去年12月大幅下降，德国IFO景气指数和GFK消费者信心指数均略高于此前水平和市场预期。不过，分析师认为，相比国外经济的艰难前行，中国的经济数据和上市公司盈利水平似乎要好很多。据统计，在已发布2011年业绩预告的上市公司中，业绩预喜的占比高达七成。中国经济在2012年仍然会保持稳健增长，企业盈利增长也是大概率事件，但另一方面，GDP增速放缓，企业盈利增长也会出现诸多变化，不同行业受到的影响程度会有所不同。
　　日前，中金公司发布报告称，将维持对市场继续震荡反弹以及反弹高度在2400-2500点的判断。从反弹的性质来看，定性为“季节性反弹”，而非“周期反转型的反弹”。所谓“季节性反弹”，是指通常每年春季，A股市场都有望出现一波反弹行情，而且如果此前的冬天股市下跌较多，这种反弹出现的概率就会更高。而从典型的“季节性反弹”特征来看，主要体现为“超跌反弹”或“题材炒作”两种类型，熊市中，主要体现为超跌反弹，牛市中则体现为题材炒作。
　　中金公司表示，从当前的时间点上看，目前正值这种“季节性反弹”发端的时期，因此预计即便市场基本面和政策面没有出现任何改善，只要不出现显著的利空消息，市场仍有望维持这种小幅震荡反弹的走势。
　　中信证券2月8日发布研报称，一季度是市场确认经济底部的过程，随着环境改善，市场信心趋强；二季度是市场确认复苏动力的过程，随着挑战增加，市场信心将趋弱；全年来看，预期的大幅波动将加大把握投资节奏的难度。预计3月份两会之前政策环境将保持稳定，中信证券看好一季度的市场反弹，并强调今年的市场操作在于时间与结构价值，而空间难以判断。
　　看空的分析师则认为春季市场难有大行情。摩根大通中国区全球市场主席李晶表示，一季度不可能有大幅反弹。“反弹的前提是经济稳定，一季度经济增长趋缓，不构成反弹的基础。”但是中长期有四大政策利好：国内机构更多参与资本市场、上市机制改革、完善公司派息和扩大外国机构投资范围，中线向好趋势未变。

　　资金面暗流涌动

　　近日的消息面和资金面也是暗流涌动，或为春季行情推波助澜。有媒体报道称，养老金入市年内有望获得重大突破，相关部门正在制订的养老金投资运营办法最快将在一季度发布。养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。
　　从流动性看，春节前一周飙升的短期利率虽有回落，但随着央行逆回购将于2月初陆续到期，资金市场恐有重回紧张的可能。在美联储和欧洲央行推出宽松货币政策的同时，我国管理层却依然谨慎。不少分析观点认为，原油及其他大宗商品价格的上浮，也对国内构成潜在的通胀压力，货币政策放松的空间和时间需要审慎考量。
　　华泰柏瑞指数投资部总监张娅指出，整体的市场流动性预期，将在逐渐发现和发掘新产业这一较为长期的过程中缓慢地发酵和生长。换言之，在相当长一段时间内，市场流动性将比较有限，有限的流动性直接对应着有限的反弹空间，有限的反弹空间也意味着市场在寻底期间的整体态势是偏弱势和大概率向下的。
　　分析人士普遍建议投资者要保持谨慎。兴业证券有关分析师认为，短期来看，投资者仍需谨慎，股指下方或仍有空间，适当关注近期低点2263点附近支撑，不排除有击破可能性，但2200点上方每10个点都会存在支撑，短期适当关注国内外政策消息面演变。

　　结构性行情悄然展开

　　机构分析人士认为，中期市场仍将震荡，在今年的结构性市场中，挖掘个股仍是重中之重。A股尽管可能在年初政策面回暖、流动性暂时好转的作用下出现反弹，但出现持续性较强的大幅反弹的概率仍不高，更多的是阶段性的、结构性的行情，暂时而言，股指在3月两会之前的走势仍可谨慎看好，但策略上不可过于激进，见好就收才是保身之道。
　　兴业证券表示，今年至今，A股有超过半数的行业涨跌幅为正，其中以有色金属、黑色金属、采掘和金融服务等板块涨幅最大，但下游消费品以及信息技术类板块则继续走弱。由此可见，市场的结构性行情已悄然展开。在此背景下，轻大盘、重个股或许是当前比较务实的投资策略。
　　中信证券建议，在行业配置方面，仍可偏向金融、周期和蓝筹股风格，维持对金融、地产行业的配置建议。从前瞻性景气角度看，可关注石油石化、电力设备、物流和电子；从滞后性业绩角度看，可关注建筑装饰、品牌服饰、食品饮料等。未来需关注的策略事件包括存准率下调、两会信息、欧元区财长会议和美联储议息会议等。
　　“2012年，投资策略上秉持精选个股策略，寻找位于国内高增长产业链的公司以及稳定增长的优质公司，同时，预计上半年周期股可能有所表现。”中欧基金有关人士表示。
　　部分机构分析人士则提示，投资者可适当降低仓位。山东神光则明确表示，上市公司业绩预减的利空还未完全释放，大盘在2200-2300点之间盘整后，如果没有货币政策利好的刺激，指数再次下行的概率增加。操作上建议逐步减仓，减持非金融板块个股。九鼎德盛建议稳健投资者继续采取战略观望策略，短线投资者则宜在控制仓位的策略中寻找波动性业绩品种。