2012年，欧洲上空或将阴云密布。
　　“2012年，全球外汇市场将由欧洲债务危机及其如何演变所主导。”中金在今年初的一份研报中以此开篇。
　　不幸的是，市场投资者以创纪录的欧元空仓为欧元区的2012年送来了新年“礼物”。据美国商品期货交易委员会(CFTC)2012年1月6日公布的数据，2011年最后一周做空欧元的仓位创下了历史新高，而做多美元的净仓位则升至2010年6月以来最高。
　　在刚刚过去的2011年，包括欧元、英镑和瑞士法郎在内的整个欧系货币都惨淡收场，而不少金融机构预计2012年将更加糟糕。

　　欧元：欧元区恶性循环的牺牲品

　　随着欧元区迎来生死存亡的关键一年，欧元在今年很可能会糟糕得“鹤立鸡群”。
　　一些分析师认为，过去数年内，欧元与其他高风险资产的相关性很可能会在今年被打破，这意味着，其他发达国家货币升的时候欧元可能会跌，其他货币跌的时候，欧元可能会跌得更多。
　　让我们来列一张影响欧元的负面因素清单：
　　首先，未来数月内，欧洲主权债务和银行业融资的高度紧张态势很可能会将投资者的注意力集中在欧元区的问题上。
　　与此同时，欧洲银行业最近正不断增加资本金的迹象也让市场感到不安。这一迹象意味着银行可能会采取各种方式(包括资产负债表整合)试图在今年6月底之前达到更高的资本要求。
　　从经济基本面而言，不仅PMI数据令人堪忧，欧洲的坏消息仍在接踵而来：包括经济信心指数、失业率等数据依然在为欧元区经济敲响警钟。
　　欧盟委员会6日公布的2011年12月份欧元区经济信心指数由前一月份的93.8降至93.3，达2009年11月以来最低水平，连续第10个月下滑；欧盟统计局7日公布的2011年11月欧元区失业率为10.3%，与前一月份持平，继续处于纪录高点。
　　而多数经济学家已经做出预测，认为欧元区将无法在今年避免衰退。经合组织(OECD)也已将对欧元区2012年经济增长的预期由2.0%大幅调降至0.2%。
　　欧洲不断下滑的经济数据，在影响欧元的负面因素表上又添一笔。
　　最后，从政策面来看，欧洲央行的政策也很可能会背向欧元——未来数月很可能会看到进一步宽松政策，欧洲央行在2012年很可能还将降息50个基点，并采取进一步非常规措施。

　　英镑：比上不足比下有余

　　在阴云密布的欧洲，与欧元区保持一定距离总不是坏事。在隔着英吉利海峡的英国，可以说英镑是比上不足比下有余。
　　尽管英国经济前景依然黯淡，但不少英国经济学家预计英国央行将很快会迈出进一步量化宽松(QE)的步伐。英国央行于去年10月份启动了第二轮QE，英格兰银行投入750亿英镑购买国债刺激了需求。
　　美银美林固定收益策略师约翰·雷斯认为：“英国对国际投资者有吸引力，因为它在欧元区外。”
　　不仅如此，英国的主权信用评级也提供了一定程度的支撑，因为几大评级机构甚至对欧元区核心国家的评级都提出了微词。
　　不过并非人人都对英国的经济充满信心。
　　摩根士丹利警告称：“英国并不是欧元区经济衰退的避风港，因为英国与欧洲有着密切的贸易关系。持续的欧洲金融和银行业问题将会对英镑产生负面影响。”
　　国际清算在上月的季报中警告英国央行，称通过印更多的钞票进行量化宽松(QE)来促进经济增长可能不会取得成功。
　　总而言之，英镑兑美元料将持续脆弱，但欧元兑英镑却可能承受下行压力。

　　瑞郎：瑞士央行或将继续维持下限

　　数据显示，从欧元撤离的资金依然雄心勃勃，并不满足于投资避险货币而是转而追逐更高收益，这一定程度上缓解了欧元对瑞郎的下行压力。
　　来自瑞士央行的数据显示，外汇储备自从去年9月达到最高点之后就开始持续下降。尽管大部分的减少可以归因于货币掉期，但外汇储备近期不增反降的这一事实表明，欧元兑瑞郎恐怕还未跌至底部。而美元兑瑞郎则趁机显现出了反弹的潜力。
　　从基本面来看，瑞士最新的PMI指数超过了50，意味着该国制造业部门自去年夏天以来首次开始扩张。瑞士经济或许能够从最近全球经济的回升迹象中有所获益。但瑞士与欧元区的密切关系让该国经济同样有被拖累的风险。
　　与英镑不同的是，影响瑞郎的还有瑞士央行的积极干预行动。
　　瑞士去年12月消费者物价指数(CPI)月率年率均下滑并超过预期，显示瑞士未来通胀压力进一步缩小，通缩压力增大。
　　这一关键数据很可能会促使欧洲央行在可预见的未来维持瑞郎下限：瑞士央行在2011年9月6日将欧元兑瑞郎的汇率下限设定在1.20，称有通缩及衰退风险，而物价下滑表明通缩压力增大，或促使该央行采取进一步举措打压瑞郎。