人民币升值预期反转?
2011-11-28   作者:由曦  来源:第一财经日报
 
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    种种迹象表明,近期企业、个人购汇意愿提升、结汇意愿下降。业内人士认为,居民舍本币求外币的背后,从某种程度上暗示着投资者对人民币汇率预期的微妙变化,长期以来的人民币升值预期或正在酝酿一轮反转之势。
  11月25日,国家外汇管理局(下称“外汇局”)公布了《2011年10月银行代客结售汇和银行代客涉外收付款数据》,数据显示,2011年10月份,银行代客结售汇顺差为32亿美元,与9月份相比,环比下降87.6%。
  除了顺差急剧收窄之外,企业、个人的购汇意愿在2011年10月份超过结汇意愿:10月份我国收汇结汇率为61.67%,付汇售汇率为63.73%,这是在2010年6月份以后,收汇结汇率首次超过付汇售汇率。

  购汇意愿提升 结汇意愿下降

  外汇局数据显示,2011年10月份,银行代客结汇为1152亿美元,银行代客售汇为1121亿美元,银行代客结售汇顺差为32亿美元;境内银行代客涉外收入为1868亿美元,对外付款为1759亿美元,银行代客涉外收付款顺收为109亿美元。
  收汇结汇率是指企业、个人跨境收入中将外汇卖给银行的比例(即收汇结汇率=结汇/跨境收入);付汇售汇率是指企业、个人跨境支付中,从银行买入外汇的比例(即付汇售汇率=售汇/跨境支付),因此,前者反映企业个人结汇意愿,后者反映购汇意愿。
  据此计算,10月份我国收汇结汇率为61.67%,付汇售汇率为63.73%,值得注意的是,这是在2010年6月份以后,付汇售汇率首次超过收汇结汇率。
  最近几年,在人民币升值预期下,企业、个人将外汇结汇的意愿有所增强,而从银行购买外汇的意愿总体下降,这在数据上体现为收汇结汇率大于付汇售汇率。
  2010年6月时曾短暂出现过收汇结汇率小于付汇售汇率的情形,那时的收汇结汇率为67.31%,而付汇售汇率为67.40%,二者仅相差0.09个百分点,但是,在随后的几个月中,收汇结汇率上升,付汇售汇率下降,二者差距再次拉大。
  2011年10月,付汇售汇率在时隔1年零3个月后,再次超过收汇结汇率,与前一次付汇售汇率仅高出收汇结汇率0.09个百分点不同,此次付汇售汇率高出收汇结汇率2.06个百分点。
  建行高级研究员赵庆明对《第一财经日报》记者表示,这种情况主要是由于人民币汇率预期发生了一定程度的逆转,并进而影响到了国际经济参与主体的行为。

  结售汇顺差降幅环比近九成

  企业、个人结售汇意愿的转变也反映在结售汇顺差上,2011年10月份,银行代客结售汇顺差为32亿美元,与9月份相比,环比下降87.6%。
  结售汇顺差形成的根本原因是企业、个人等在银行办理的结汇业务规模持续高于售汇业务,2007年最高接近5000亿美元,2009年大幅减少,2010年又回升至近4000亿美元。
  从月度数据上看,自外汇局2010年1月起公布银行代客结售汇数据以来,月度结售汇顺差始终维持在100亿美元以上,但10月份却出现了接近九成的环比骤降。
  银行代客结售汇差额是银行代客结汇与售汇的差额,该差额将通过银行在银行间外汇市场买卖平盘,是引起我国外汇储备变化的主要来源之一,因此,结售汇顺差的减少也使得外汇储备增加的动能减弱。
  这种推断得到了数字上的证实,虽然10月份的外汇储备数据尚未公布,但从9月份看,我国外汇储备减少了608亿美元,上一次国家外汇储备出现单月下降是在2010年5月。
  值得注意的是,在2010年5月和2011年9月外汇储备两次出现单月下降之后,接下来的2010年6月和2011年10月均出现了银行代客结售汇顺差大幅收窄,付汇售汇率超过收汇结汇率的情形,而上述两个时点也均是在欧债危机加剧,海外投资者持有本币偏好增强之时。

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