5月份经济数据显示“硬着陆”风险大大降低，市场对业绩的担忧有所缓解。当前不论是静态还是动态估值，均已基本确立底部。在已公布中期业绩预报的上市公司中，近八成业绩增长，近六成净利润增幅超过一季度，化工等涨价题材股成为最大赢家。随着中报披露逐渐拉开序幕，白马股的中报行情有望悄然开启。

    业绩担忧缓解 估值底基本确立

　　自上市公司特别是中小板公司一季报“变脸”以来，市场对于业绩的关注不断升温。随着紧缩货币政策效应的不断显现，市场担心上市公司二季度业绩将进一步下滑，“业绩杀”成为导致前期市场大跌的重要因素。
　　不过，5月经济数据显示，工业生产的增长势头依然平稳，房地产开发投资依然强劲，社会消费品零售总额也实现稳定增长。这就令经济“硬着陆”的风险大大减轻，有助于增强经济基本面对市场的支撑，有利于缓解市场对于中报业绩的过度担忧。与此同时，今年国内企业库存水平不高，因此本轮去库存幅度将较为有限，这既减轻了经济惯性下行的风险，也缩小了政策至经济的传导时间，一旦未来政策放松，那么经济有望随之回暖。
　　一方面，当前的经济形势似乎并不那么悲观；另一方面，A股的大幅下跌已经在很大程度上消化了市场对上市公司业绩的悲观预期。这就制约了市场估值继续下降的空间。由此，大盘5月底暂时止跌，并围绕2700点附近反复震荡。
　　从静态估值看，当前市场已基本见底。目前全部A股市盈率（TTM法，剔除负值，下同）为16.24倍，低于2011年1月25日大盘2661点的水平（16.99倍）；沪深300的市盈率仅为13倍，接近2008年10月28日大盘1664点的12倍。
　　从动态估值看，优势更为明显。假设2011年全部A股盈利15%，结合2010年年报，以最新的总市值计算，当前市场的市盈率仅为14.55倍，远低于2661点时水平；即使悲观假设2011年全部A股盈利仅能实现5%，那么当前市场对应的市盈率也仅为15.93倍。需要指出的是，目前机构普遍预测2011年全部A股盈利至少能够达到15%，甚至超过20%。从这一点看，市场“估值底”已经确立无虞。

　　中报多数预增 涨价题材成亮点

　　截至目前，沪深两市共有771家上市公司先后公布了2011年中期业绩预告。其中，业绩实现增长（预增、续盈、扭亏）的共有598家，占比77.56%。其中，预计净利润同比增长50%以上的有302家，占总数的39.17%；有33家公司预计2011年中期实现扭亏。
　　此前市场普遍认为，上市公司二季度业绩不容乐观。在此背景下，中报业绩增幅大于一季报的上市公司自然更具备吸引力，股价有望得到支撑。统计结果显示，目前共有459家上市公司预计中期净利润增幅大于一季报业绩增幅，占公布预报公司家数的59.53%。
　　中期业绩预报中存在一定的“结构性”特征。在134家净利润同比下降的上市公司中，有76家降幅超过50%。而在净利润同比增速超过100%的115家上市公司中，有22家属于化工行业，所占比重显著高于其他行业。在通胀高企的背景下，化工成为受益涨价题材的板块之一，其中报业绩自然精彩。
　　近八成公司预计业绩增长、近四成公司预计净利润同比增长50%以上、近六成公司净利润增幅超过一季度、涨价题材股业绩报喜……从已经公布的中期业绩预报来看，上市公司二季度业绩并不是那么糟糕，甚至不乏惊喜和亮点。
　　尽管当前市场疲弱，但随着中报披露逐渐拉开序幕，业绩大幅增长的白马股依然有望享受“中报行情”，股价将受到业绩基本面的强劲支撑；相比之下，投资者对中报“雷区”则需绕道而行。