专家观点:国际板硬推将得不偿失
2011-06-15   作者:倪洪章  来源:和讯股票
 
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    近期B股持续大跌引发了新一轮B股存废的讨论,中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏教授在接受和讯网访谈时表示,AB股应尽快合并,他认为AB股合并简单易行,没有必要等到人民币自由兑换的时候再实行。关于国际板推出,刘纪鹏认为目前推出国际板的时机并不成熟,硬性推出会导致市场和投资人对监管部门和监管政策的信心和信任缺失。
  刘纪鹏认为,A股、B股合并没有那么复杂,因为B股上市公司总共百余家,总的股本不过两百亿,“A股、B股应该尽快合并,不用等,这事今天就可以办”。刘纪鹏认为,在B股运行的十几年中,投资者蒙受了巨大的损失,其中既包括美元贬值带来的巨大风险,也包括B股一直在低位运行,几乎没有什么行情的损失,“这是股市低迷与货币贬值给B股投资者带来的双重损失”。
  刘纪鹏表示“A股有3万亿的股本总额,B股的股本总额连A股的百分之一都不到,这样的体量对比下,有什么理由不把B股直接与A股合并呢?”。
  刘纪鹏为解决B股问题创造性地建议,“对于境内投资者持有的 B股,可直接从B股转换为A股。而对于境外的投资者持有的B股,则可通过QFII委托投资的方式转成A股的投资者。”刘纪鹏向和讯网反复强调说。“这样可以弥补一下B股投资者多年来的损失。”
  刘纪鹏解释,鉴于绝大多数B股上市公司都是既有A股,又有B股,只有少数为B股上市公司,因此,一股B股折一股A股也有两种方式,既有A股,又有B股的上市公司,注销多少B股就增加多少A股,相当于B股按A股价一股B股折一股A股。只有B股的上市公司,可考虑先按现价回购B股,回购多少B股再向B股股东定向新发同等数量A股。总之,一股B股折一股A股,把含B股的上市公司变成只含A股上市公司。刘纪鹏强调B股与A股表决权、分红权相同。B股既然与A股同股同权,没有道理不同股同价。
  刘纪鹏认为中国股市的分置状态有三种情况:第一,股权分置,流通和非流通;第二,股份分置,国家股、法人股、个人股、外资股;第三,股种分置,A股、B股、H股。目前前两种都已经解决了,比如,曾明文规定四种股份身份不同、权益不同的政策已不复存在,只有股种分置没有解决。而股种分置的问题可以通过两个步骤解决,首先实现A股与B股合并,第二步在人民币实现可自由兑换后,实施A+B+H的合并,直至股种分置的问题全部解决。刘纪鹏说只有A股、B股合并后,再和H股统一时,才涉及到人民币资本项目下自由兑换,而A股与B股的合并没有必要等到人民币资本项目下自由兑换才能实现。
  对于国际板与B股的关系,刘纪鹏的第一个观点是,“国际板推出的时机并不成熟,它充其量是上海打造国际金融中心的一只花瓶。而且当前无论是中国金融改革还是国际金融发展趋势的复杂性上看,它的推出会不会像当年上交所推权证一样,打着以金融创新的名义,却给中国资本市场添了这么大的乱子,我们吃不准。其意义远不如推出能为30个省市广大中小企业服务的新三板市场更加实在。当然,以目前中国资本市场现状和监管政策缺乏制度性反思的现状看,新三板的推出也必须要慎重。”刘纪鹏尖锐指出,中国资本市场发展到现在已经积累了众多的问题,“制度性的反思尚未展开,很多矛盾会积重难返,所以现在根本不是开通国际板的最佳时机。” “在市场投资人、学术界和媒体对此普遍质疑和困惑的情况下,如果监管部门不广泛听取各界意见就硬性推出国际板,势必会导致人们对目前股市监管部门和监管政策信任的缺失,以及对我国资本市场未来前景发展信心的缺失。总之,推出国际板,时机不成熟,硬性推出,得不偿失。”
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