楼市调控声再起 螺纹钢难有起色
2010-09-27   作者:华泰长城期货 张家颖  来源:期货日报
 

    螺纹钢主力合约1101自7月15日见底4042以来,一路振荡向上,并在节能减排的影响下,于9月6日大幅上涨,最高触及4092的涨停位,但此后在周边商品屡创新高的情况下,螺纹钢独自振荡下跌,并在9月21日创出调整新低。在全国一片红红火火的减产声中,为何钢价却表现的如此疲软?

  楼市调控之声再起,需求忧虑难除

    随着全国各大城市楼市成交面积和均价的双双回升,新一轮房市调控政策即将出台的传闻甚嚣尘上,先是有央行决定暂停三套房贷的消息,接着又传出房产税征收方案将于国庆前后出台。另外,加息传闻接踵而至,更是引起市场担忧。而近期住建部与银监会组成联合调查组,对主要城市第二套住房贷款政策的执行情况进行检查,并将在十一长假后向国务院汇报则是事实,说明高层领导确实在关注着当前量价齐升的楼市,如果房价继续上涨,不排除中央出台新的调控政策。而这种担忧无疑是悬在钢价头上的一把剑。

  产量下降不及预期

  9月5日,为完成“十一五”节能减排目标,河北省政府对省内钢厂采取限电减产措施,尤其是钢铁重镇唐山市,政府对各钢厂下达了明确的产量控制目标,9—12月的产量比1—8月产量下降近一半,该措施直接导致了9月6日全国钢材市场期现价格暴涨。河北作为全国钢材生产大省如此高调地采取限产措施,一时之间,市场充满了钢材供需将发生逆转的新闻,似乎钢价从此将走入牛市,但中钢协最新公布的数据无疑给市场浇了一盆冷水,9月上旬全国粗钢日均产量169.7万吨,环比8月下旬增加1.5万吨,在全国一片减产声中,这一数据的公布着实令市场感到意外。导致这一情况的产生,笔者认为有以下因素,一是钢厂作为地方支柱产业,地方政府会尽量保护钢厂的生产;二是此次减产仅涉及六七个省份,不排除其他省份钢厂趁机扩大生产,占领市场份额;三是铁矿石价格下降,钢价上涨后钢厂利润扩大,生产积极性提高;四是减产措施执行不力。产量并未如市场预期的下降,而从最近公布的消息来看,河北省部分减产的钢厂开始复产,扩大生产的钢厂却不会马上停产,而限产减产的钢厂又要逐渐恢复生产,如此来看,后期钢材的供给压力不降反升。

  铁矿石价格下降,成本支撑不再

  根据力拓与日韩签订的四季度铁矿石协议价,较三季度的147美元离岸价下调13.6%至127美元,根据最新的海运费及汇率计算到岸含税价为1078元,由此测算的三级螺纹钢生产成本在4150左右。而截至9月21日全国主要城市现货均价为4461元/吨,每吨利润超过300元,而期价虽然近期从4600跌至4300元,但相对于4150左右的生产成本,仍然具有一定的套保利润。而现货矿近期也是振荡下跌,从最新的印度63.5%粉矿1120元来测算,三级螺纹钢生产成本也仅4250左右。因此,随着四季度铁矿石价格的下跌,在当前现货价格下,成本并不能给予钢价支撑,相反由于利润空间的存在,钢厂的生产积极性仍然很高,进一步加大后期的供给压力。

  库存环比增加,去库存化任重道远

  根据Mysteel的统计,截至9月25日,全国主要城市钢材库存1479万吨,环比上升29万吨,结束了此前连续5周的库存下降周期,其中螺纹库存548万吨,环比增加1万吨,结束了连续18周的库存下降周期,而热轧库存514万吨,环比增加14万吨,更是连续第8周稳中上升。库存本身并不说明什么,但在产量下降且处于消费旺季的9月出现,不仅让市场对当前的需求产生忧虑。而西本新干线的终端建材采购量统计数据也表明,今年的终端消费比往年明显偏低。另外,虽然自3月以来,全国主要社会库存已经出现明显下降,但从同比数据来看,仍然处于历史高位,比2009年同期高出20%,在此时若库存进一步增加,将对市场产生较大压力。

  结论

  在一片红红火火的减产声中,9月上旬日粗钢产量不降反升,无疑给市场泼了一盆冷水,而随着钢厂的逐渐恢复生产,后期产量或进一步上升,增加市场供给压力。由于四季度协议矿的下降,测算钢厂三级螺纹钢生产成本在4150左右,在当前钢材现货价下,钢厂利润仍然可观,钢厂生产积极性不减,也可以验证产量不降反升的现实。而需求方面,西本新干线统计的建材终端采购量始终没有起色,而后期可能出现的房地产调控及加息等措施,都使得市场对后期产生悲观预期。因此,钢价近期仍将振荡走低,1101合约有可能向长协矿生产成本附近靠拢,建议现货商最好保护措施,投资者可考虑在4400一线沽空。

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