兴业证券日前发布报告预测,未来几年A股市场将迎来一轮与1999-2001年牛市颇相似的转型经济新牛市,与转型经济相关,特别是成长股行情依然是未来两年的大机会,纯粹的传统周期性行业更多只是阶段性行情。而转型期间的A股投资机会将主要来自“新五朵金花”,即装备制造、军工、以节能环保新能源为主的低碳经济行业、医药以及TMT。
    兴业证券指出,当前与1999-2001年牛市所面临的宏观背景都包括以下几个阶段:大危机之后——刺激——回归正常化、寻找新的经济增长点。兴业证券认为,当年和现在都处于两端经济周期之间,或新周期开端,旧的经济发展模式和传统产业遭遇瓶颈,经济要转型。1999年东南亚金融危机后,要处理“三角债”、国企改革、资本外逃、外贸压力、内需不足等经济压力。当前,则是面对地产调控、外需不确定、通胀有隐忧,经济在转型和保增长中“纠结”。
　　报告认为应从立足政策的高度来思考股市的定位。1999年启动股市大牛市来服务于国企改革,当前积极扩大直接融资规模以服务经济转型,要培育新的经济增长点、新产业,很难依靠银行和财政。最佳的选择是,政策鼓励、花小钱,充分利用资本市场这个支点,撬动全社会的资源来推动经济转型,积极引导民企、国企投资战略性新兴产业,经历试错,最终可能成功。
　　据兴业证券分析,目前市场资金面不差钱,过去几年信贷扩张,而传统产业中不少行业已经产能过剩或者遭遇发展的瓶颈,结果是,游离在实体经济之外的资金异常充裕。而新一轮牛市的“新一茬韭菜”是从传统产业退出来的产业资本,有别于1999年的信贷资金推动以及2007年的居民储蓄存款向股市搬家。产业资本投资新产业,是政府所鼓励的,可能开始时并不赚钱,但是,产业资本可以从资本市场获得补偿。考虑到新兴产业的估值溢价和融资便利性,产业资本通过自营、私募、专户等渠道来投资A股相关股票,也可以通过风险投资新产业项目进而IPO、或资产注入,从而获得财富的增值。
　　此外,兴业证券认为,从投资者而言,新经济引发的赚钱效应会自我强化。从国内外经验看,资本市场会对经济增长方式的转变做出有效的反应。
　　基于上述逻辑,兴业证券判断:转型经济相关,特别是成长股行情依然是未来两年的大机会,而纯粹的传统周期性行业更多只是阶段性行情。