专家预测超万亿增量贷款流入股市楼市
信贷天量增长或正在制造新一轮泡沫
    2009-07-29    本报记者:刘振冬    来源:经济参考报
  上半年我国累计新增人民币贷款达到7.4万亿元,同比多增4.9万亿元,比去年全年新增贷款还多2.5万亿元。但与银行开闸放水相伴的是,A股市场半年内股指上涨超过60%;在北京、上海等全国不少大中城市,房地产商们又纷纷斥巨资“跑马圈地”,地价、房价走出低谷重攀高峰。有专家担忧,信贷的天量增长似乎正在制造新一轮的泡沫。
  瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬的报告称,估计有1万亿元的银行贷款通过各种渠道流进股市、楼市,成为追逐短期投机利润的热钱。
  今年年初大企业多信奉现金为王,手头持有巨额现金。如今金融风暴的最坏时间已经过去,存放在银行的资金几乎没有回报,实业投资前景又不明朗,大量企业存款转向金融和债务投资,估计这个数额超过5000亿元,并仍在迅速增加。
  除此之外,民间资金也在由去年第四季的信贷恐慌向现金恐慌转移,在通胀预期之下,人们愿意重新进入风险资产,寻求更高回报。温州炒房团的活跃,便是这类资金的写照。
  陶冬认为,以目前的热钱走向看,下半年楼市甚至可能比股市更疯狂。楼市泡沫大,比股市对银行的资产质量影响更大,对金融安全的潜在威胁亦更大。
  央行调查统计司新发布的报告也表示,目前,促进信贷投放的推动因素,一是宏观经济逐步企稳回升,实体经济贷款需求增加;二是新建投资项目还将陆续下达,正在建设的投资项目存在大量后续贷款需求;三是房地产市场资金需求可能继续上升。
  “由于对出口前景没有把握和对就业市场充满担心,中国的量化宽松政策(通过银行的巨额贷款)仍将被维持。半年时间内超过7万亿元的新增贷款,根本无法被实体经济全数消化。”陶冬表示,中国在回收流动性上,完全可以做得更主动一些。
  “如今央行开始为退出量化宽松的时机踌躇。资产价格上升,带来了信心的正常化,实体经济已可见复苏迹象,春芽日渐增多。然而就业市场仍在恶化,经济的去杠杆尚在进行中,过早地收回刺激政策,随时可能适得其反。”陶冬认为。
  “可以说,不论是从货币供应量M1和M2的角度来看,还是从利率的角度来看,当前的货币政策都是过度宽松的,M1和M2在2009年上半年的宽松环境达到了1997年以来的较高水平。为了给2010年甚至2011年的货币政策留有充分的回旋余地,2009年下半年中国的货币政策应该回归真正的适度宽松。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为,虽然在目前CPI仍为负的情况下,马上推动实现适度宽松货币政策的真正转向还不适宜,但是2009年下半年应该适时适度对宽松的货币政策进行微调,以公开市场操作和窗口指导为主要手段,为将来可能的通胀发生或泡沫的破灭做好准备。
  由此看来,信贷泛滥有可能进一步推动资产价格的增长。专家普遍认为,在当前经济企稳回升、但基础还不够稳固,我国经济发展的外部环境仍十分严峻的情况下,必须坚持财政和货币政策的连贯性、稳定性和可持续性,但也必须强调适度宽松货币政策要支持实体经济发展,确保信贷资金使用方向的正确性,对信贷投放的结构适度微调,采取切实有效的措施加强资金流向的监管,使得信贷资金真正流入实体经济、流入中小企业,使宽松的货币拉动内需增长而非价格上涨。
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